本文回顧了過去十幾年美國利率調整與中國相關宏觀經濟變量的關系,發(fā)現(xiàn)美國的加息和減息政策對中國資本流動規(guī)模產生了明顯的非對稱性影響。本文運用一個包含名義價格黏性和抵押擔保約束兩類摩擦的小國DSGE模型來深入分析外國利率沖擊的傳導和作用機制,并利用抵押擔保條件的偶然緊約束特性來解釋利率沖擊所造成的宏觀經濟非對稱性,然后使用粒子濾波方法進一步驗證、測算了偶然緊約束所造成的非對稱資本流動規(guī)模。研究表明,外國利率的上升和下降將分別導致企業(yè)家部門抵押擔保約束處于收緊與松弛的不同狀態(tài),并通過金融摩擦機制造成本國非對稱的資本流動;運用實際數(shù)據(jù)與反事實估計,本文發(fā)現(xiàn)中國宏觀經濟存在非常明顯的非對稱現(xiàn)象,在2011年間偶然緊的抵押擔保約束導致每季度資本凈流入的規(guī)模減少了接近5000億元人民幣。

【文章頁數(shù)】：15 頁

【部分圖文】：

圖3可觀測變量的粒子濾波推斷與反事實模擬

圖3可觀測變量的粒子濾波推斷與反事實模擬圖4不可觀測的抵押擔保乘子的粒子濾波推斷與反事實模擬利差，進而反事實的高估了他們的投資需求。與此同時，更大幅度的投資增長將進一步推高資產價格，使得企業(yè)家抵押擔保約束乘子繼續(xù)下降，形成反事實的循環(huán)放大效應。圖3的反事實模擬結果驗證了上述邏輯，....

本文編號：4028939