環(huán)境污染及其治理問題日益被全社會所重視。在此背景下,本文實(shí)證考察企業(yè)環(huán)境污染曝光是否影響公司價(jià)值以及影響機(jī)制。以發(fā)生于2005-2015年間的71起上市公司環(huán)境污染曝光事件為樣本,本文研究發(fā)現(xiàn):上市公司環(huán)境污染事件曝光當(dāng)天,市值平均下跌1.51%。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn):公司在污染事件曝光后,更容易受到政府的環(huán)保監(jiān)管和處罰,且更難獲得銀行債務(wù)融資;并且,環(huán)保監(jiān)管與債務(wù)融資的變化與污染事件窗口期公司股票的累計(jì)超額報(bào)酬率顯著相關(guān),表明投資者對于環(huán)境污染給公司造成的不利后果具有理性預(yù)期并相應(yīng)地做出了負(fù)面反應(yīng)。此外,2010年政府環(huán)保政策趨嚴(yán)后,污染事件曝光后政府監(jiān)管力度的上升和債務(wù)融資的減少都更為明顯;在公眾環(huán)保需求高的地區(qū),污染事件曝光后政府環(huán)保監(jiān)管力度上升更顯著�？傊�,本文的研究表明,環(huán)境污染事件曝光會降低公司價(jià)值,且政府監(jiān)管力度上升和債務(wù)融資困難是環(huán)境污染曝光降低公司價(jià)值的兩個(gè)重要作用機(jī)制。本文揭示了環(huán)境污染曝光對公司價(jià)值的負(fù)面影響以及影響的機(jī)制和異質(zhì)性,對于當(dāng)前的環(huán)境治理和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有較好的政策啟示意義。

【文章頁數(shù)】：18 頁

【文章目錄】：
一、引 言
二、 環(huán)境污染曝光會降低公司價(jià)值嗎?
三、 環(huán)境污染曝光影響公司價(jià)值的作用機(jī)制
    (一)影響機(jī)制之一:政府環(huán)保監(jiān)管
    (二)影響機(jī)制之二:債務(wù)融資
    (三)實(shí)證檢驗(yàn)
四、 環(huán)境污染曝光事件后果的異質(zhì)性分析
    (一)污染曝光事件后果的橫截面差異分析:公眾環(huán)保需求
    (二)污染曝光事件后果的時(shí)間序列差異分析:《上市公司環(huán)境信息披露指南》的頒布
五、 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    (一)基于PSM配對樣本的回歸分析
    (二)安慰劑檢驗(yàn)
    (三)其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)
六、 結(jié)論與啟示



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