發(fā)布時間：2024-02-14 21:29

　　2007年夏天,美國爆發(fā)了次貸危機(jī),進(jìn)而引發(fā)了全球性金融危機(jī)。在這次危機(jī)中,各大投資銀行,對沖基金和其它金融機(jī)構(gòu)損失慘重,很大的原因是它們不能正確的對具有創(chuàng)新性的結(jié)構(gòu)化信用衍生產(chǎn)品定價。沒有很好的控制風(fēng)險(xiǎn)使得各大金融機(jī)構(gòu)在這次金融危機(jī)中付出了巨大的代價,有些被收購,有些甚至申請破產(chǎn)。已有的對信用衍生產(chǎn)品定價的模型,如結(jié)構(gòu)模型,約化模型和建立在兩者基礎(chǔ)上的不完全信息模型以及因子模型,在本次金融危機(jī)中表現(xiàn)出弊端,這些模型并不能描述金融危機(jī)下信用衍生產(chǎn)品的價格變動情況。目前,市場上對合成型債務(wù)抵押債券(SCDO)定價的方法中最流行的是單因子高斯模型。但是,在金融危機(jī)下通過該模型校準(zhǔn)出的有些隱含相關(guān)系數(shù)大于1。本文改進(jìn)了單因子高斯模型,添加影響資產(chǎn)池中資產(chǎn)質(zhì)量的滯后因子,提出了考慮滯后因子的單因子高斯模型。新的模型可以更準(zhǔn)確的描述資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量以及資產(chǎn)之間相關(guān)性的變化情況。 本文第一章主要介紹債務(wù)抵押債券(CDO)的交易流程、發(fā)起動機(jī)、分類以及它在本次金融危機(jī)中的影響。第二章討論了信用衍生產(chǎn)品定價的兩個基本模型,結(jié)構(gòu)模型和約化模型,并且介紹了聯(lián)接函數(shù)(Copula)和信用違約互換(CDS),...

【文章頁數(shù)】：68 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 債務(wù)抵押債券(CDO)簡介及在金融危機(jī)中的影響
    1.1 債務(wù)抵押債券(CDO)簡介
    1.2 CDO舉例
    1.3 CDO品的發(fā)起動機(jī)
    1.4 CDO 的分類
        1.4.1 按照證券化的標(biāo)的資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)種類劃分
        1.4.2 按照證券化方法(或技術(shù))劃分
    1.5 CDO與金融危機(jī)
    1.6 本章小結(jié)
第二章 信用衍生產(chǎn)品定價模型
    2.1 信用衍生產(chǎn)品定價基本知識
    2.2 結(jié)構(gòu)模型和約化模型
    2.3 信用違約互換(CDS)
    2.4 聯(lián)接函數(shù)(Copula)
    2.5 本章小結(jié)
第三章 合成型債務(wù)抵押債券(SCDO)
    3.1 SCDO簡介
    3.2 SCDO產(chǎn)品的定價
        3.2.1 從CDS利差估計(jì)違約概率的期限結(jié)構(gòu)
            3.2.1.1 從單一CDS利差推出違約概率
            3.2.1.2 從多個CDS利差計(jì)算違約概率的期限結(jié)構(gòu)
        3.2.2 伯努利(Bernoulli)隨機(jī)變量的相關(guān)性建模
        3.2.3 利用高斯Copula計(jì)算損失的分布
    3.3 因子高斯模型
        3.3.1 構(gòu)建SCDO資產(chǎn)池?fù)p失分布
            3.3.1.1 因子模型簡介
            3.3.1.2 因子模型的解析解
            3.3.1.3 因子模型出現(xiàn)的問題及已有的改進(jìn)方法
        3.3.2 SCDO的各層利差(tranche spread)計(jì)算
            3.3.2.1 預(yù)計(jì)損失(expected loss)
            3.3.2.2 同質(zhì)SCDO的預(yù)計(jì)損失
            3.3.2.3 SCDO公平利差(fair spread)
            3.3.2.4 SCDO定價舉例
    3.4 CDX指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)的CDO層
    3.5 本章小結(jié)
第四章 由市場利差校準(zhǔn)隱含相關(guān)系數(shù)
    4.1 利差對相關(guān)系數(shù)的敏感性檢驗(yàn)
    4.2 復(fù)合相關(guān)性(compound correlation)
    4.3 基礎(chǔ)相關(guān)性(base correlation)
    4.4 本章 小結(jié)
第五章 考慮滯后因子的單因子高斯模型
    5.1 金融危機(jī)下單因子高斯模型的弊端
        5.1.1 CDX指數(shù)和SCDO利差
        5.1.2 隱含基礎(chǔ)相關(guān)性
        5.1.3 模型的弊端
    5.2 考慮滯后因子的單因子高斯模型
    5.3 對考慮滯后因子的單因子高斯模型進(jìn)行參數(shù)校準(zhǔn)
        5.3.1 利率作為滯后因子的模型參數(shù)校準(zhǔn)
            5.3.1.1 滯后因子的選取
            5.3.1.2 基礎(chǔ)相關(guān)系數(shù)
            5.3.1.3 資產(chǎn)質(zhì)量曲線
            5.3.1.4 SCDO各層利差
        5.3.2 考慮滯后因子的單因子高斯模型的優(yōu)點(diǎn)
    5.4 本章 小結(jié)
第六章 全文總結(jié)
    6.1 主要結(jié)論
    6.2 研究展望
參考文獻(xiàn)
附錄
致謝



本文編號：3898647