在資產(chǎn)收益分布非正態(tài)性或者投資者效用函數(shù)比二次型更復雜的條件下,依據(jù)均衡定價理論推導出一個基于消費的非線性資產(chǎn)定價模型.該模型不僅捕捉了收益的波動風險,而且可以捕捉收益的高階矩風險.通過實證檢驗,發(fā)現(xiàn)包含因子平方項的非線性資產(chǎn)定價模型比傳統(tǒng)的線性資產(chǎn)定價模型有更好的定價效率.分別以非線性定價模型和傳統(tǒng)線性定價模型對"特質(zhì)波動率之謎"進行檢驗,發(fā)現(xiàn)基于非線性定價模型估計特質(zhì)波動率會使"特質(zhì)波動率之謎"明顯減弱,說明非線性資產(chǎn)定價模型比線性資產(chǎn)定價模型能夠更有效地解釋這一典型的市場異象.

【文章頁數(shù)】：15 頁

【文章目錄】：
1 引言
2 理論模型
3 實證分析
    3.1 數(shù)據(jù)
    3.2模型的定價效率分析
    3.3“特質(zhì)波動率之謎”檢檢驗
        1) 特質(zhì)波動率基本統(tǒng)計分析
        2) “特質(zhì)波動率之謎”組合分析
        3) 定價過高和定價過低股票的“特質(zhì)波動率之謎”檢驗
        3.4穩(wěn)性檢驗
4 結(jié)束語



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