本文關(guān)鍵詞：基于波動率指數(shù)的研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：風險是金融市場中每一個參與者需要關(guān)注的重要因素,而波動率作為風險的度量指標,自然奠定了其在金融理論和應(yīng)用中的重要地位�，F(xiàn)如今如何更好的度量、預測和研究金融市場的波動率已經(jīng)成為了市場參與者和各理論學者的一個重要課題。在衡量波動率方面,芝加哥期權(quán)交易所推出的波動率指數(shù)(VIX)指數(shù)可以說是一個相當成功的典范。該指數(shù)可以反映投資者對未來市場波動的一致預期并以此來指導交易和防范風險。從海外成熟經(jīng)驗來看,境外各國在推出期權(quán)后都會推出主要指數(shù)的VIX指數(shù),通過期權(quán)交易價格預測市場的短期波動,并在此基礎(chǔ)上開發(fā)各種衍生產(chǎn)品,給投資者增加很多交易和避險的工具,提高金融市場的活躍度。由于我國金融市場的不發(fā)達,市場效率相對低下,投資者理念也不成熟,因此股票價格經(jīng)常發(fā)生劇烈波動,這時就更需要建立一個可以預測市場未來波動的指標。2015年2月9日,我國首只期權(quán)產(chǎn)品一一50ETF期權(quán)正式上市交易,因此我們完全可以研究反映我國投資者心態(tài)和市場波動的波動率指數(shù)。本文首先對波動率指數(shù)的相關(guān)背景及應(yīng)用作了簡要介紹,使我們對其有較為清晰的認識,緊接著對CBOE波動率指數(shù)的編制方法作了詳細闡述,并利用2003年至目前的VIX指數(shù)作為樣本數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析,探討了VIX指數(shù)同標普500指數(shù)間的關(guān)系以及VIX指數(shù)在歷次金融大事件中的表現(xiàn),發(fā)現(xiàn)VIX指數(shù)和標普500指數(shù)間的確具有強烈的負相關(guān)關(guān)系,尤其是在2008、2009和2011年,兩者間的負相關(guān)系數(shù)均達到90%以上；除此之外還發(fā)現(xiàn)VIX指數(shù)的值主要介于10至30之間,當VIX值高于40時通常伴隨著市場有特殊情況發(fā)生。其次,我們對基于VIX指數(shù)的有關(guān)策略進行了研究,主要包括閾值策略和短期波動策略,通過閾值策略得出當VIX值為46時是一個比較強烈的風險警示指標,而我們通常所給定的VIX值等于20并不能作為有效的風險警示界限；通過短期波動策略我們發(fā)現(xiàn)VIX的變動值主要處于[-5,5]之間,繼而以VIX指數(shù)同SP500指數(shù)間的負相關(guān)性作為理論基礎(chǔ),研究了當VIX變動值介于1-8時,做空SP500指數(shù)1-10天的獲勝概率以及平均收益率。最后,進入實證,由于50ETF上市時間較短,數(shù)據(jù)有限,并存在由于剛交易而導致數(shù)據(jù)不合理的情況,此處我們以我國HS300仿真期權(quán)數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù),具體編制了從2014年11月25日至2015年2月11日的VXO指數(shù)和VIX指數(shù),并將其與HS300指數(shù)數(shù)據(jù)和中金所編制的CVX指數(shù)進行對比分析,發(fā)現(xiàn)VXO指數(shù)與CVX指數(shù)的擬合程度較低,但走勢基本相同,而VIX指數(shù)與CVX指數(shù)則達到近94%多的正相關(guān)性。此外這三個指數(shù)與HS300指數(shù)間均呈現(xiàn)正相關(guān)性,這可能是由于數(shù)據(jù)較少,交易市場尚不成熟所致。本文內(nèi)容具體分為六章討論：第一章,介紹波動率指數(shù)問題的研究背景,以及國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀。第二章,給出有關(guān)波動率指數(shù)的詳細介紹,包括其發(fā)展歷史及其在市場中的主要應(yīng)用,并對其統(tǒng)計特征進行了具體分析。第三章,介紹波動率指數(shù)的具體編制方法。第四章,針對波動率指數(shù)進行策略研究,包括閾值策略和短期波動策略,以便指導投資者進行決策。第五章,結(jié)合芝加哥期權(quán)交易所編制波動率指數(shù)的方法,利用我國HS300仿真期權(quán)數(shù)據(jù)進行實證,并將得出的結(jié)果與中金所編制的CVX指數(shù)進行對比分析。第六章,對全文進行總結(jié),并指出全文的不足及后續(xù)研究展望。
【關(guān)鍵詞】：波動率指數(shù) 統(tǒng)計特征 閾值策略 短期波動策略 CVX指數(shù)
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.5
【目錄】：

• 中文摘要8-10
• 英文摘要10-12
• 第一章 緒論12-17
• §1.1 研究背景12-14
• §1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀14-17
• 第二章 波動率指數(shù)概述17-25
• §2.1 波動率指數(shù)的歷史發(fā)展17-20
• §2.2 波動率指數(shù)的應(yīng)用20-25
• 第三章 波動率指數(shù)的編制方法25-37
• §3.1 波動率指數(shù)的理論基礎(chǔ)25-27
• §3.2 VXO指數(shù)的編制方法27-29
• §3.3 VIX指數(shù)的編制方法29-37
• 第四章 基于波動率指數(shù)的策略研究37-41
• §4.1 VIX指數(shù)的閥值策略37-38
• §4.2 VIX指數(shù)的短期波動策略38-41
• 第五章 我國波動率指數(shù)的編制方案41-51
• §5.1 基于HS300的VXO指數(shù)42-44
• §5.2 基于HS300的VIX指數(shù)44-49
• §5.3 基于波動率指數(shù)的分析49-51
• 第六章 總結(jié)與展望51-53
• §6.1 本文總結(jié)51-52
• §6.2 研究不足與展望52-53
• 參考文獻53-55
• 致謝55-56
• 附件56

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 郭寧;;VIX指數(shù)與有色金屬期貨價格關(guān)系的實證分析[J];中國金屬通報;2011年13期

  本文關(guān)鍵詞：基于波動率指數(shù)的研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：384156