高杠桿和短債長用是企業(yè)面臨的兩大核心債務(wù)問題,本文將其納入統(tǒng)一的分析框架,基于2000—2015年中國上市公司面板數(shù)據(jù),分析其對企業(yè)績效和債務(wù)風(fēng)險的影響,并首次考察了兩者的交互效應(yīng)。研究表明:第一,杠桿率降低了企業(yè)總資產(chǎn)回報率并提高了債務(wù)風(fēng)險,但有利于提高凈資產(chǎn)回報率,構(gòu)成企業(yè)杠桿融資的微觀基礎(chǔ);短債長用既不利于企業(yè)績效又提高債務(wù)風(fēng)險,且加劇了債務(wù)風(fēng)險的隱蔽性和突發(fā)性,反映了企業(yè)融資期限約束下的被動選擇。第二,短債長用與杠桿率存在顯著的交互效應(yīng),弱化了杠桿率的積極作用,強化了杠桿率的消極影響,惡化了企業(yè)的風(fēng)險融資體征和破產(chǎn)風(fēng)險。第三,杠桿率與短債長用通過增加企業(yè)財務(wù)成本和降低研發(fā)投入兩方面惡化企業(yè)績效。第四,上述影響存在一定的企業(yè)異質(zhì)性和長短期差異。本文為杠桿率研究提供了新的分析視角和經(jīng)驗證據(jù),為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了學(xué)理支持。

【文章頁數(shù)】：15 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 理論假說
三、 數(shù)據(jù)樣本和分析變量
四、 實證分析
    (一) 基準回歸分析
    (二) 進一步分析
        1.影響機制分析。
        2.異質(zhì)性分析。
        3.長期效應(yīng)分析。
    (三) 穩(wěn)健性檢驗
        1.內(nèi)生性問題。
        2.債務(wù)風(fēng)險的衡量指標問題。
        3.短債長用的衡量指標問題。
五、 結(jié)論和政策建議



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