反饋機(jī)制在股票市場(chǎng)中是一個(gè)既古老又年輕的話題。對(duì)這一機(jī)制的認(rèn)真研究始于90年代初期，其中De long等四人1990年的研究具有開(kāi)創(chuàng)意義，它不僅揭示了一種特殊的噪聲交易，而且實(shí)際上開(kāi)創(chuàng)了對(duì)反饋機(jī)制的理論研究。盡管此后反饋機(jī)制的研究取得了許多進(jìn)展，但行為金融學(xué)的掌舵人Shiller 2002年在其綜述性文獻(xiàn)《從有效市場(chǎng)到行為經(jīng)濟(jì)學(xué)》中，卻認(rèn)為對(duì)反饋理論嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯�，依然非常稀少�?本文以行為金融學(xué)的最新研究成果為基礎(chǔ)，并以市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)及其檢驗(yàn)性結(jié)論為證據(jù)，闡述了噪聲和噪聲交易是股市的常態(tài)；相反，強(qiáng)有效市場(chǎng)只是一種特殊情形。這樣，我們說(shuō)明了“噪聲背景”的合理性。 在多種噪聲交易模式中，正反饋交易具有特殊的意義。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面： ①它制造了“噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)”，使理性投資者不敢使用套利手段交易來(lái)抗衡這一噪聲交易； ②它還引發(fā)了其他投資者的從眾行為(或羊群效應(yīng))，進(jìn)而擴(kuò)大了正反饋交易自身的影響。換言之，正反饋交易通常能夠在短期內(nèi)呈現(xiàn)出“自我強(qiáng)化”、“自我實(shí)現(xiàn)”的性質(zhì)。 ③正反饋交易，是股市交易層面上反饋機(jī)制的主流和代表。換言之，從交易的角度看，股市中的反...

【文章頁(yè)數(shù)】：150 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【文章目錄】：
摘要
第一章 序論
    一、 反饋理論在行為金融學(xué)中的地位
    二、 反饋理論需要進(jìn)一步解決的問(wèn)題
        1 、 以反饋機(jī)制為紐帶，把行為金融學(xué)與現(xiàn)代金融標(biāo)準(zhǔn)分析方法結(jié)合起來(lái)
        2 、 擴(kuò)展股價(jià)反饋機(jī)制的研究領(lǐng)域和適用范圍
        3 、 夯實(shí)基礎(chǔ)與系統(tǒng)性綜合
    三、 論文的基本前提、主要目的和章節(jié)結(jié)構(gòu)
        1 、 論文的基本前提
        2 、 本文的主要目的
        3 、 論文的基本結(jié)構(gòu)
    第一章 參考文獻(xiàn)
第二章 交易層面上的反饋機(jī)制-正反饋交易與從眾行為
    一、 正反饋交易的心理和認(rèn)知基礎(chǔ)
        1 、 前景理論的主要框架
        2 、 前景理論主流框架之外的相關(guān)認(rèn)知缺陷或認(rèn)知偏差
        3 、 前期成敗影響后期行為--對(duì)前景理論在續(xù)貫決策上的發(fā)展
        4 、 從前景理論到正反饋交易
    二、 噪聲交易的行為形式--從眾行為
        1 、 職業(yè)經(jīng)理的從眾行為
        2 、 機(jī)構(gòu)從眾行為的普遍性--經(jīng)驗(yàn)性證據(jù)
        3 、 信息從眾
        4 、 流行輿論與分析師從眾
        5 、 個(gè)人投資者從眾行為的普遍性--經(jīng)驗(yàn)和理論
        6 、 自負(fù)心理能阻止從眾行為，但卻可引發(fā)“風(fēng)險(xiǎn)麻痹”
        7 、 股市從眾行為原因的深度分析
    三、 噪聲交易(包括正反饋交易)存在性及其影響
        1 、 噪聲交易者能否長(zhǎng)期生存的理論之爭(zhēng)
        2 、 噪聲交易對(duì)價(jià)格放大式影響及其證據(jù)
    四、 經(jīng)驗(yàn)性基礎(chǔ)、技術(shù)分析、程序交易與正反饋交易
        1 、 股價(jià)歷史分布規(guī)律--“厚尾”與趨勢(shì)
        2 、 正反饋交易與技術(shù)分析
        3 、 “程序交易”與正反饋交易
        4 、 正反饋交易與從眾行為的密切聯(lián)系
        5 、 正反饋交易的檢驗(yàn)與實(shí)證
    五、 正反饋交易對(duì)股票市場(chǎng)的影響
        1 、 正反饋交易，引起風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需求的波動(dòng)
        2 、 風(fēng)險(xiǎn)偏好顯示出較大的波動(dòng)性
        3 、 提高了價(jià)格波動(dòng)率
        4 、 正反饋交易提高了整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水平，改變了股市定價(jià)機(jī)制
        5 、 風(fēng)險(xiǎn)反饋-模仿與加速模型
    第二章 參考文獻(xiàn)
第三章 企業(yè)基本面對(duì)股價(jià)的反饋—以籌資、投資為主要反饋機(jī)制
    一、 托賓論股價(jià)與投資的關(guān)系
    二、 對(duì)TOBIN'S Q理論的經(jīng)驗(yàn)性檢驗(yàn)
        1 、 Tobin'sQ的歷史和現(xiàn)狀
        2 、 對(duì)歷史上Q-值上漲的解釋
        3 、 Q-值與投資之間的關(guān)系檢驗(yàn)
    三、 股市噪聲交易與投資波動(dòng)
        1 、 小型公司股東對(duì)財(cái)富的渴望，可能是增加投資的重要因素
        2 、 高股價(jià)可以降低融資成本，減少資金約束，從而刺激投資、擴(kuò)張，甚至可以降低企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的必要報(bào)酬率。
        3 、 股市噪聲交易影響股東的價(jià)值判斷，引發(fā)了公司層面存量資本的大幅度波動(dòng)
        4 、 噪聲交易導(dǎo)致股價(jià)升高的過(guò)程中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)層可能會(huì)走向自負(fù)，從而導(dǎo)致公司層次投資上可能具有較大的波動(dòng)性。
        5 、 嚴(yán)重的噪聲交易與產(chǎn)業(yè)“投機(jī)性投資”的興起
        6 、 風(fēng)險(xiǎn)資本與產(chǎn)業(yè)投機(jī)的擴(kuò)大化
        7 、 通過(guò)融資、投資機(jī)制，基本面對(duì)股價(jià)反饋的兩種主要模式
    四、 企業(yè)基本面對(duì)股價(jià)的其他反饋
        1 、 模仿者對(duì)被模仿企業(yè)的影響
        2 、 利益相關(guān)者模型
        3 、 股市成癮者對(duì)企業(yè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的影響
    五、 經(jīng)理股票期權(quán)制度下的經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)
        1 、 濫用經(jīng)理股票期權(quán)，侵吞股東利益
        2 、 經(jīng)理根據(jù)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡或偏好選擇投資項(xiàng)目，從而選擇公司股票的波動(dòng)性
        3 、 操縱利潤(rùn)，誤導(dǎo)信息
    第三章 參考文獻(xiàn)
第四章 財(cái)富效應(yīng)與股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)積累
    一、 財(cái)富效應(yīng)相關(guān)文獻(xiàn)回顧
        1 、 關(guān)于財(cái)富效應(yīng)的強(qiáng)度
        2 、 關(guān)于財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮作用的時(shí)間(滯后時(shí)間)
        3 、 關(guān)于財(cái)富效應(yīng)的研究背景
    二、 總財(cái)富效應(yīng)的精簡(jiǎn)估計(jì)及股市財(cái)富效應(yīng)的“顯示性不足”
        1 、 對(duì)財(cái)富效應(yīng)的一般估計(jì)
        2 、 股市財(cái)富效應(yīng)具有“顯示性不足”或“低顯示性”特點(diǎn)--對(duì)“股市財(cái)富效應(yīng)較低說(shuō)”的分析和批判
    三、 財(cái)富效應(yīng)與股市動(dòng)力分析
        1 、 純財(cái)富效應(yīng)對(duì)股票市價(jià)總值的基本推動(dòng)力(Fw)
        2 、 銷售凈利潤(rùn)率變化、市盈率變化時(shí)的財(cái)富效應(yīng)
    第四章 參考文獻(xiàn)
第五章 超額波動(dòng)、超額回報(bào)與股市噪聲背景
    一、 超額波動(dòng)性的概念和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)
        1 、 波動(dòng)性、超額波動(dòng)性的概念
        2 、 超額波動(dòng)性問(wèn)題的提出，以及“股息最重要”說(shuō)
        3 、 歷史和現(xiàn)實(shí)中超額波動(dòng)特性及其程度
    二、 對(duì)超額波動(dòng)的解釋
        1 、 以基本面為主要因素解釋波動(dòng)性
        2 、 噪聲、心理因素、認(rèn)知因素對(duì)超額波動(dòng)的解釋
        3 、 關(guān)于我國(guó)市場(chǎng)超額波動(dòng)性的解釋
    三、 股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之謎及其解釋
        1 、 股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(ERP)的概念
        2 、 股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的重要性
        3 、 美國(guó)長(zhǎng)期平均事后ERP
        4 、 全球長(zhǎng)期平均事后ERP
        5 、 當(dāng)前對(duì)ERP之謎的解釋--文獻(xiàn)綜述與評(píng)論
    四、 本人對(duì)ERP之謎的解釋
        1 、 上市公司的相對(duì)優(yōu)勢(shì)是股票長(zhǎng)期高回報(bào)的基本原因
        2 、 長(zhǎng)期泡沫的基礎(chǔ)和可能性
        3 、 股市波動(dòng)性對(duì)ERP的影響
    第五章 參考文獻(xiàn)
后記



本文編號(hào)：3774690