股市的系統(tǒng)風(fēng)險與股票價格是否圍繞其內(nèi)在價值波動密切相關(guān)。股票的市場價格與其內(nèi)在價值的差異就是我們常說的股市泡沫。為此，研究我國股市的系統(tǒng)風(fēng)險就必須首先研究股市泡沫的大小。 研究中國股市泡沫大小的重點是計算中國股市的內(nèi)在價值，而計算中國股市的內(nèi)在價值首選模型是折現(xiàn)現(xiàn)金流模型。折現(xiàn)現(xiàn)金流模型在理論上已經(jīng)非常成熟，但是在眾多研究中卻鮮有人采用。這是因為在合理預(yù)報股市未來現(xiàn)金股利大小和選擇無風(fēng)險利率時遇到了困難。在本文的研究中，通過對上市公司股利政策的研究和現(xiàn)金股利的統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，加權(quán)平均后的每股現(xiàn)金股利的增量序列可以被近似地看作平穩(wěn)序列。在這個基礎(chǔ)上，本文利用線性時間序列理論上十分成熟的自回歸模型(AR)建立了未來現(xiàn)金股利的預(yù)報模型，并通過計算機模擬技術(shù)對參數(shù)進行了估算。另一方面，對于無風(fēng)險利率的大小，本文從對風(fēng)險的含義開始研究，把與我們相關(guān)的金融風(fēng)險合理劃分為違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險、購買力風(fēng)險和利率風(fēng)險四大類，建立了無風(fēng)險的合理內(nèi)涵，確定以一年期國債利率為基準(zhǔn)的無風(fēng)險利率。并通過無風(fēng)險利率與到期期限之間的函數(shù)關(guān)系來確定無風(fēng)險利率的期限結(jié)構(gòu)。 在完成上述工作后，利用折現(xiàn)現(xiàn)金流模...

【文章頁數(shù)】：72 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
1 引論
    1.1 研究背景與意義
    1.2 股市泡沫概述
    1.3 估算股市泡沫大小的傳統(tǒng)方法
        1.3.1 資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法
        1.3.2 市盈率模型
        1.3.3 股票市值增長率／名義GDP增長率
    1.4 單只股票內(nèi)在價值的估算方法
        1.4.1 戈爾頓增長模型
        1.4.2 固定股利支付率模型
    1.5 樣本的基本情況
2 中國股市預(yù)期股利大小的估算方法
    2.1 股利分配政策概述
    2.2 股利分配形式對股票內(nèi)在價值的影響
    2.3 中國股市現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀
    2.4 現(xiàn)金股利增量的AR模型
        2.4.1 現(xiàn)金股利增量的變化
        2.4.2 可加噪聲AR模型
        2.4.3 股利增量的蒙特卡羅試驗
        2.4.4 模型參數(shù)的估算和預(yù)測結(jié)果
3 中國股市內(nèi)在價值的測度
    3.1 無風(fēng)險利率的確定
        3.1.1 風(fēng)險的分類和產(chǎn)生原因
        3.1.2 無風(fēng)險利率的含義
        3.1.3 無風(fēng)險利率的期限結(jié)構(gòu)
    3.2 中國股市的內(nèi)在價值
4 中國股市泡沫大小與性質(zhì)
    4.1 股市泡沫大小的估算
    4.2 股市泡沫的性質(zhì)
結(jié)論
致謝
參考文獻



本文編號：3763352