基于Merton模型的公司債券結(jié)構(gòu)化模型能夠較好地解釋公司債券價(jià)格的形成。然而實(shí)證結(jié)論表明,由結(jié)構(gòu)化模型計(jì)算的公司債券價(jià)格所隱含的信用利差通常大大低于實(shí)際值,也即信用利差之謎。 本文通過對(duì)資產(chǎn)的價(jià)值來源進(jìn)行剖析,指出了實(shí)物資產(chǎn)、實(shí)體資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的區(qū)別,金融資產(chǎn)內(nèi)含的流動(dòng)性屬性是其區(qū)別于實(shí)體資產(chǎn)的重要特點(diǎn)。通過將流動(dòng)性分為第一類流動(dòng)性和第二類流動(dòng)性,指出了可流通性對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)值形成的方式,對(duì)金融資產(chǎn)的定價(jià)具有重要影響。 第一類流動(dòng)性賦予股票持有者可以在未來任何時(shí)刻將股票以市場(chǎng)價(jià)格賣出的權(quán)利。本文利用具有隨機(jī)執(zhí)行價(jià)格的永久美式看跌期權(quán)來刻畫流動(dòng)性,它以未來某一時(shí)刻的股價(jià)為執(zhí)行價(jià)格,賣出每股公司凈資產(chǎn)價(jià)值,從而給出了對(duì)流動(dòng)性價(jià)值的度量公式。 結(jié)合金融資產(chǎn)流動(dòng)性的特點(diǎn),本文改進(jìn)了Merton模型關(guān)于股票是公司資產(chǎn)看漲期權(quán)的認(rèn)識(shí),考慮了流動(dòng)性對(duì)股票價(jià)值的影響,并結(jié)合流動(dòng)性價(jià)值的度量方法,給出了考慮流動(dòng)性的公司債券定價(jià)模型解析解�？梢宰C明,新的模型能比Merton模型更好地解釋信用利差的存在。利用本文給出的模型實(shí)證發(fā)現(xiàn),我國的公司債券定價(jià)中并不存在信用利差過高的情況... 

【文章頁數(shù)】：61 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 引言
    1.1 研究背景與研究意義
    1.2 研究思路
    1.3 本文的創(chuàng)新點(diǎn)
2 公司債券定價(jià)文獻(xiàn)綜述
    2.1 公司債券信用利差的度量
    2.2 信用利差的整體分析
    2.3 信用利差的分解分析
        2.3.1 違約利差的分析
        2.3.2 剩余利差的分析
3 流動(dòng)性價(jià)值與公司債券定價(jià)
    3.1 資產(chǎn)的內(nèi)涵及其流動(dòng)性屬性
    3.2 流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響
    3.3 考慮流動(dòng)性的公司債券定價(jià)
        3.3.1 考慮流動(dòng)性的 Merton 模型
        3.3.2 流動(dòng)性期權(quán)的度量
        3.3.3 考慮流動(dòng)性期權(quán)的公司債券定價(jià)模型
        3.3.4 模型隱含信用利差分析
    3.4 敏感性分析
4 基于流動(dòng)性的公司債券定價(jià)實(shí)證
    4.1 實(shí)證研究思路與方法
    4.2 實(shí)證研究樣本數(shù)據(jù)
    4.3 實(shí)證研究結(jié)果
5 本文結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝
攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3717840