本文關(guān)鍵詞：我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2007年爆發(fā)的美國次貸危機(jī),從美國金融業(yè)蔓延到美國實(shí)體經(jīng)濟(jì),并進(jìn)一步的禍害到全球經(jīng)濟(jì)。次貸危機(jī)造成了美國、歐盟以及新興市場國家的經(jīng)濟(jì)成長放緩,并伴隨著全球性的通貨膨脹,對(duì)全球未來幾年的經(jīng)濟(jì)前景造成了深遠(yuǎn)的影響。這也給我國在信用風(fēng)險(xiǎn)的管理上敲響了警鐘。 在現(xiàn)代金融體系中,商業(yè)銀行作為金融交易的主要中介、一國經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表,在減少經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定因素、保證國民經(jīng)濟(jì)順暢運(yùn)行方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。商業(yè)銀行在運(yùn)營中本身承擔(dān)著各種類型的風(fēng)險(xiǎn),包括：信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、資本風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。其中,信用風(fēng)險(xiǎn)是指所有因客戶違約所引起的風(fēng)險(xiǎn)。它是商業(yè)銀行經(jīng)營管理過程中必須面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的范圍涉及商業(yè)銀行的貸款發(fā)放、債券投資、表外業(yè)務(wù)以及信用衍生品金融業(yè)務(wù)等商業(yè)銀行經(jīng)營活動(dòng)的諸多領(lǐng)域。對(duì)于我國商業(yè)銀行來說,企業(yè)貸款是其經(jīng)營的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù),商業(yè)銀行大部分的金融資產(chǎn)都是對(duì)企業(yè)發(fā)放的貸款,因此貸款的利息和本金的回收即貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)是我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的最主要組成部分。然而,由于在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下,政企不分、銀企不分對(duì)信貸活動(dòng)的影響,形成了我國商業(yè)銀行大量不良貸款,雖然隨著我國商業(yè)銀行股份制改革的逐步完成,商業(yè)銀行的大量不良資產(chǎn)得以剝離,但是我國商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平還比較落后,并且,在企業(yè)貸款過程中依然存在尋租現(xiàn)象,隨著銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)和信貸規(guī)模的不斷擴(kuò)張,商業(yè)銀行所承受的信用風(fēng)險(xiǎn)還在不斷加大,因而信用風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為銀行經(jīng)營管理的核心內(nèi)容。因此,研究信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),建立度量信用風(fēng)險(xiǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型,精確地定量分析商業(yè)銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn),以及如何對(duì)涉及信用產(chǎn)品的各項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)施有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理措施,已經(jīng)是商業(yè)銀行提高經(jīng)營管理水平,降低信用風(fēng)險(xiǎn)的最基本、最迫切的要求。 上市公司是商業(yè)銀行信貸的重要對(duì)象,研究上市公司獨(dú)特的信用風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn),預(yù)測并度量其未來的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行、投資者和資本市場監(jiān)管者都具有重大意義。盡管我國證券市場對(duì)公司上市有著較為嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制,上市公司的整體質(zhì)量比較好,但是由于公司經(jīng)營管理能力的變化以及行業(yè)景氣狀況等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響,有些公司的財(cái)務(wù)狀況會(huì)逐步惡化,其信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)隨之上升,最終可能發(fā)生債務(wù)違約或公司退市,給債權(quán)人和投資者帶來巨大的損失。特別是隨著上市公司數(shù)目的增多以及監(jiān)管部門對(duì)股權(quán)融資的要求的提高,上市公司已經(jīng)不能夠再依賴于股權(quán)融資,而是逐漸開始增加債權(quán)融資的比重。但是,伴隨著上市公司負(fù)債總額的增加,公司債務(wù)違約的事件也在逐漸增多,而且上市公司違約往往給債權(quán)人和投資者帶來的損失也相當(dāng)巨大。針對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及其所處市場環(huán)境的特殊性,專門研究上市公司的信用狀況,識(shí)別和度量上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn),對(duì)商業(yè)銀行、投資者和資本市場監(jiān)管者制定貸款政策、選擇投資組合和規(guī)范市場管理都具有重大作用。 由于我國上市公司缺乏適合國情的可以監(jiān)測自身和有交易關(guān)聯(lián)的對(duì)方的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型,給信用風(fēng)險(xiǎn)管理帶來了很大的困擾。通過借鑒和學(xué)習(xí)國際上的先進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和方法,建立適合我國國情的信用風(fēng)險(xiǎn)度量的模型和方法,是信用風(fēng)險(xiǎn)管理者面臨的一個(gè)重要課題。正是在這樣的背景下,本文就我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量進(jìn)行相關(guān)研究。 基于此,本文采用定性和定量結(jié)合的方法對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)行了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)研究。本文首先介紹了信用風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)、信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型和信用風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)概念,分析了信用風(fēng)險(xiǎn)度量在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的基礎(chǔ)性作用；其次,重點(diǎn)探討了幾種現(xiàn)代度量模型的主要內(nèi)容、特征和優(yōu)缺點(diǎn),并對(duì)它們從理論和適用性兩個(gè)方面做了詳細(xì)對(duì)比,從而得出：KMV模型比較適合用于度量我國上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)；接下來,利用我國08年15家被ST的上市公司和相對(duì)應(yīng)的15家非ST上市公司的2005至2007年的數(shù)據(jù)對(duì)KMV模型的應(yīng)用作了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn),由于我國股票市場的股權(quán)分置改革和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長使得我國上市公司的股價(jià)普遍大幅上漲,股權(quán)價(jià)值虛增,影響了KMV模型在我國應(yīng)用的有效性,但是排除這一影響,模型的解釋還是有效的；最后,本文從上市公司相對(duì)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系出發(fā),構(gòu)建了適合我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)分析的Logistic模型,以30家上市公司作為檢驗(yàn)樣本,對(duì)該回歸模型進(jìn)行檢驗(yàn),取得了較高的預(yù)測準(zhǔn)確率,研究還發(fā)現(xiàn),償債能力、經(jīng)營能力和盈利能力的惡化是產(chǎn)生信用危機(jī)的主要原因,因此提高上市公司的經(jīng)營管理水平和獲利能力是避免公司陷入信用危機(jī)的關(guān)鍵。 本文追求的創(chuàng)新之處主要是： 第一,針對(duì)我國流通股和非流通股并存的二元結(jié)構(gòu),以及2007年我國股市繁榮,股票價(jià)格普遍大幅上漲的現(xiàn)實(shí)情況,對(duì)KMV模型在我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量上進(jìn)行檢驗(yàn)。由于KMV模型是一種“向前看”的度量模型,其估計(jì)的結(jié)果與股票的價(jià)格密切相關(guān),股票價(jià)格的非正常波動(dòng)必然會(huì)對(duì)估計(jì)的結(jié)果產(chǎn)生影響,從而影響KMV模型在我國的適用性。 第二,利用上市公司相對(duì)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,本文通過各種檢驗(yàn)篩選出最終指標(biāo),構(gòu)建了適合我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)分析的Logistic模型,分析了傳統(tǒng)的“向后看”的模型在度量公司財(cái)務(wù)狀況的有效性,與KMV模型形成了對(duì)比。 本文的不足之處： 第一,由于計(jì)算能力有限,本文只選擇30家上市公司作為研究對(duì)象,相對(duì)于中國上市公司數(shù)目十分小,很難得到普遍意義上的規(guī)律和結(jié)果,因此需要構(gòu)建大樣本數(shù)據(jù)對(duì)我國上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)做出度量工作。 第二,對(duì)于上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的度量工作,本文只是做出很少的一部分,且對(duì)模型構(gòu)建的處理有點(diǎn)簡單。本文局限于上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的違約距離的度量和分析,因此只能得到上市公司的理論違約概率,對(duì)于經(jīng)驗(yàn)違約概率和違約距離的實(shí)際函數(shù)影射關(guān)系需要進(jìn)一步研究,當(dāng)然,這需要大量的數(shù)據(jù)和銀行對(duì)上市公司信用質(zhì)量的披露。 第三,本文局限于上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)度量研究,對(duì)于非上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)研究也是非常的大的領(lǐng)域,對(duì)于銀行來說,對(duì)非上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)研究具有非常強(qiáng)的實(shí)際意義的,可以用于對(duì)非上市公司的貸款決策以及我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制體系的建立。
【關(guān)鍵詞】：信用風(fēng)險(xiǎn) KMV模型 Logistic模型
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F276.6;F832.5;F224
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-12
• 1. 緒論12-17
• 1.1 研究背景和意義12-14
• 1.1.1 論文的研究背景12-13
• 1.1.2 論文的研究意義和目的13-14
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢14-16
• 1.3 本文的結(jié)構(gòu)和研究思路16-17
• 1.3.1 本文的結(jié)構(gòu)16
• 1.3.2 本文的研究思路16-17
• 2. 信用風(fēng)險(xiǎn)17-23
• 2.1 信用風(fēng)險(xiǎn)的定義17-18
• 2.2 信用風(fēng)險(xiǎn)的特征18-19
• 2.3 信用風(fēng)險(xiǎn)的度量19-20
• 2.3.1 違約概率(probability of default,PD)19
• 2.3.2 違約損失(loss given default,LGD)19-20
• 2.3.3 信用暴露(credit exposure,CE)20
• 2.3.4 信用期限(maturity)20
• 2.3.5 違約相關(guān)性(correlation)20
• 2.4 我國銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題20-23
• 3. 信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的比較分析23-44
• 3.1 傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型23-30
• 3.1.1 專家分析法23-24
• 3.1.2 信用評(píng)級(jí)法24-25
• 3.1.3 Z-score模型和Zeta評(píng)分模型25-27
• 3.1.4 線性概率模型27-28
• 3.1.5 Logistic模型28-29
• 3.1.6 Probit模型29-30
• 3.2 現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型30-39
• 3.2.1 KMV模型30-33
• 3.2.2 Credit Metrics模型33-35
• 3.2.3 Credit Risk+模型35-36
• 3.2.4 Credit Portfolio View模型36-39
• 3.3 四種現(xiàn)代度量模型在我國的適用性比較39-44
• 3.3.1 信用評(píng)級(jí)39-40
• 3.3.2 數(shù)據(jù)資料40
• 3.3.3 利率市場化40-41
• 3.3.4 模型的假設(shè)前提41-44
• 4. 我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量實(shí)證分析44-56
• 4.1 基于KMV模型的實(shí)證分析44-48
• 4.1.1 樣本的選取44-45
• 4.1.2 上市公司股權(quán)價(jià)值的確定45-46
• 4.1.3 股權(quán)價(jià)值波動(dòng)率的計(jì)算46
• 4.1.4 違約點(diǎn)的確定46
• 4.1.5 無風(fēng)險(xiǎn)利率46-47
• 4.1.6 實(shí)證結(jié)果47
• 4.1.7 實(shí)證結(jié)果統(tǒng)計(jì)分析和結(jié)論47-48
• 4.2 基于LOGISTIC模型的實(shí)證分析48-56
• 4.2.1 初始財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取48-49
• 4.2.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)的差別顯著性檢驗(yàn)49-51
• 4.2.3 多重共線性的檢驗(yàn)51-53
• 4.2.4 Logistic回歸53-54
• 4.2.5 模型的檢驗(yàn)54-55
• 4.2.6 本章的結(jié)論55-56
• 5. 結(jié)論和建議56-59
• 5.1 研究結(jié)論56-57
• 5.2 政策建議57-59
• 參考文獻(xiàn)59-62
• 后記62-63
• 致謝63-64
• 在讀期間科研成果目錄64-65

【引證文獻(xiàn)】

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 羅圣雅;臺(tái)灣上市柜公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估[D];蘇州大學(xué);2011年

  本文關(guān)鍵詞：我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：364197