在瞬息萬變、不確定性以及競(jìng)爭激烈為特征的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中,企業(yè)的現(xiàn)金流完全可能會(huì)出乎管理者的最初預(yù)期,導(dǎo)致傳統(tǒng)估值方法無法準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)價(jià)值實(shí)行評(píng)估,在這種情況下,實(shí)物期權(quán)理論被學(xué)術(shù)界提出,并得到了廣泛應(yīng)用。實(shí)物期權(quán)是將金融期權(quán)的原理應(yīng)用于企業(yè)經(jīng)營管理中,使決策者可以根據(jù)未來市場(chǎng)的情況安排和改變決策的選擇權(quán)。因此,理論上來講企業(yè)所擁有的實(shí)物期權(quán)肯定會(huì)為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值,這是傳統(tǒng)企業(yè)評(píng)估方法所常常忽略的。本文立足于中國證券市場(chǎng),利用歷史數(shù)據(jù),通過實(shí)證方法來檢驗(yàn)實(shí)物期權(quán)為上市公司和股東創(chuàng)造價(jià)值的功能及高科技企業(yè)含有的實(shí)物期權(quán)對(duì)公司價(jià)值的影響。論文的主要內(nèi)容和研究成果如下:在第一章,本文概述了研究背景、研究目的及研究結(jié)構(gòu);在第二章詳細(xì)闡述了實(shí)物期權(quán)理論和實(shí)物期權(quán)相關(guān)文獻(xiàn)綜述;在第三章研究了影響實(shí)物期權(quán)價(jià)值的兩個(gè)最主要的因素:管理彈性和不確定性,進(jìn)而說明企業(yè)中含有的實(shí)物期權(quán)創(chuàng)造價(jià)值的理論基礎(chǔ);在第四章和第五章通過構(gòu)建兩個(gè)階段模型,分別對(duì)實(shí)物期權(quán)為上市公司和股東創(chuàng)造價(jià)值的功能及高科技企業(yè)含有的實(shí)物期權(quán)對(duì)公司價(jià)值的影響進(jìn)行了研究。在第一階段實(shí)證研究中,本文利用管理彈性指標(biāo)和不確定性指標(biāo)對(duì)全體樣本進(jìn)行分組,分成... 

【文章來源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

本文的研究結(jié)構(gòu)圖

企業(yè)管理者在管理過程中審時(shí)度勢(shì)，并制定合理決策的機(jī)會(huì)，即忽略了企業(yè)理彈性。綜上所述，這兩方面缺陷使得投資者會(huì)忽視在市場(chǎng)高度不確定性的情企業(yè)管理者靈活的制定戰(zhàn)略管理策略，所為企業(yè)帶來的價(jià)值，如圖 3-1 所

圖 3-2 Black-Scholes 模型1d 和2d 整體分布曲線Figure 3-2 The normal distribution of1d and2d in Black-Scholes model由公式21/ 21 2 11/ 2ln( / ) ( 0.5 ),S X r td d d ttσσσ+ + = = 可以看出，未來價(jià)值的不確定性增大，將會(huì)價(jià)值的波動(dòng)率，即σ 將增大，而通過1/ 21 2d d = σ t可以看出，σ 增 加 將 增 大1d 和2d 在 x 軸 的 距 離 ， 那 么 由 公 式 （ 3-1 ）：1 2( ) ( )rTc S N d X e N d = ，可以增加期權(quán)價(jià)值 c，即增加了實(shí)物期權(quán)本身的價(jià)值，同時(shí)也為企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值。3.2 管理彈性創(chuàng)造價(jià)值理論在現(xiàn)實(shí)商業(yè)社會(huì)中，面對(duì)不確定的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)管理者往往并不是只能被

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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