與固息債券相比浮動利率債券最大的優(yōu)勢就在于能夠避免利率波動的風(fēng)險，而過去我國發(fā)行的浮動利率債券均是以一年期定期存款利率作為基準(zhǔn)利率，而我國的一年期定期存款利率帶有明顯的政策管制色彩，并不是真正的市場利率，這樣就使我國的浮動利率債券喪失了規(guī)避利率風(fēng)險的功能。2004 年 11 月 17 日國家開發(fā)銀行招標(biāo)發(fā)行的第 17 期浮息金融債券首次開始使用7 日回購利率作為基準(zhǔn)利率，開辟了我國浮息債券基準(zhǔn)利率市場化選擇的先河。本文通過對我國浮動利率債券基準(zhǔn)利率的選擇進(jìn)行研究，從理論與實(shí)證兩個角度對比分析了一年期定期存款利率與 7 日回購利率以及國債利率作為基準(zhǔn)利率的優(yōu)劣勢，指出一年期定期存款利率并不適合作為基準(zhǔn)利率，而 7 日回購利率具有一定的進(jìn)步意義，但也只是一個權(quán)宜之計，從長遠(yuǎn)看，國債利率是最理想的基準(zhǔn)利率的選擇，但現(xiàn)在國債市場還不成熟，隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，我國應(yīng)大力發(fā)展國債市場，才能使國債利率真正發(fā)揮基準(zhǔn)利率的作用，使資本市場資金得到有效配置，促進(jìn)我國金融市場的健康發(fā)展。最后本文提出了基準(zhǔn)利率選擇的三階段模型，認(rèn)為基準(zhǔn)利率選擇是一個隨利率市場化進(jìn)程不斷發(fā)展的過程，需要經(jīng)過存款利率到回購... 

【文章來源】：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：21 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

7日回購利率曲線圖

兩者都是不斷下跌的走勢，走勢基本一致，并保持了較強(qiáng)的相關(guān)系數(shù)為 0.82。全年公開市場 7 天正回購平均利率為 1.8％，R07D 平.12％，兩者相差 32BP。從波動率來看，公開市場 7 天正回購利率的.2045，銀行間債券市場 R07D 利率的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.168，前者的波動性銀行間債券市場 R07D 和公開市場 7 天正回購利率存在如此大的原因在于兩者的成交方式的不同。雖然存在信用風(fēng)險、交易成本、交素的影響，但最主要的還是因為前者是協(xié)議價格，后者是大宗批發(fā)價對稱決定了一次性大宗交易的價格要比小額交易的價格更能代表市實(shí)水平。而比較 2004 年 R07D 利率與 5 年期國債利率的走勢，兩者致的關(guān)系，甚至出現(xiàn)走勢相反的情況。2004 年 R07D 利率與 5 年期相關(guān)系數(shù)只有 0.06。2也反映出 7 日回購利率與債券收益率變動相關(guān)規(guī)避能力有限。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]浮息債券基準(zhǔn)利率選擇研究[J]. 陳力峰.  金融教學(xué)與研究. 2004(06)
[2]論國債市場與利率市場化[J]. 許祥秦.  財貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2001(01)



本文編號：3493174