本文以中國(guó)開(kāi)啟融資融券交易試點(diǎn)為背景,使用部分可觀測(cè)的Bivariate Probit估計(jì)方法,以2010—2015年A股上市公司為樣本,研究了賣空機(jī)制對(duì)上市公司違規(guī)行為的影響。研究結(jié)果表明:首先,賣空機(jī)制的引入降低了公司的違規(guī)傾向,提高了其違規(guī)行為被稽查的概率,該結(jié)論在使用雙重差分控制內(nèi)生性,并使用PSM方法校正樣本選擇性偏差后仍然穩(wěn)健。其次,信息透明度在賣空機(jī)制影響公司違規(guī)的過(guò)程中,既具有調(diào)節(jié)作用,又發(fā)揮中介效應(yīng)。同時(shí),賣空機(jī)制通過(guò)提高對(duì)公司的威懾力,從而降低其違規(guī)傾向。具體而言,股票融券余額較大、進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押以及負(fù)債率較高的公司,賣空對(duì)其違規(guī)行為的威懾效應(yīng)更加明顯。此外,相比領(lǐng)導(dǎo)人違規(guī),賣空機(jī)制對(duì)信息披露違規(guī)和公司經(jīng)營(yíng)違規(guī)的影響更強(qiáng),且隨著時(shí)間推移,賣空機(jī)制對(duì)公司違規(guī)行為的治理作用越發(fā)明顯。本文的研究表明,融券賣空機(jī)制在發(fā)現(xiàn)和防范上市公司違規(guī)行為方面扮演著重要角色,對(duì)上市公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)治理和防范公司違規(guī)具有政策借鑒意義。 

【文章來(lái)源】：經(jīng)濟(jì)研究. 2019,54(06)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：17 頁(yè)

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 理論分析
    1.文獻(xiàn)回顧
        (1)賣空機(jī)制。
        (2)公司違規(guī)。
    2.假設(shè)提出
        (1)賣空機(jī)制與公司違規(guī)。
        (2)影響機(jī)制分析:
        (3)影響機(jī)制分析:
三 研究設(shè)計(jì)
    1.估計(jì)方法與模型
    2.數(shù)據(jù)描述
四、 實(shí)證結(jié)果及分析
    1.基本回歸結(jié)果:賣空機(jī)制對(duì)公司違規(guī)的影響(假設(shè)1a、假設(shè)1b)
    2.影響機(jī)制:賣空提高公司信息透明度(假設(shè)2a、假設(shè)2b)
    3.影響機(jī)制:賣空加大對(duì)公司違規(guī)的威懾力(假設(shè)3a、假設(shè)3b)
    4.賣空機(jī)制對(duì)不同類別違規(guī)的影響
五、 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
六、 結(jié)論和啟示


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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