我國(guó)股市的最大特色是股權(quán)分置問(wèn)題,即把上市公司的股票分為國(guó)有股、法人股和流通股,其中,國(guó)有股和法人股不能流通。這種制度安排割裂了股票市場(chǎng),扭曲了政府行為,也扭曲了投資者的行為模式,成為中國(guó)股票市場(chǎng)各種問(wèn)題的根源和完善股票市場(chǎng)功能的最大障礙。 本文引入行為金融學(xué)理論來(lái)研究國(guó)有股減持、投資者定價(jià)模式的轉(zhuǎn)變與股價(jià)波動(dòng)的關(guān)系。本文的研究分為以下幾個(gè)部分:第一,從國(guó)有股設(shè)置所造成的政府對(duì)市場(chǎng)的隱性擔(dān)保入手,分析隱性擔(dān)保條件下市場(chǎng)各方的心理及行為模式,并由此得出投資者基于隱性擔(dān)保的錯(cuò)誤定價(jià)模式——以流通股數(shù)量代替全部股票數(shù)量進(jìn)行定價(jià)。第二,分析國(guó)有股減持引起的投資者心理變化及市場(chǎng)調(diào)整,推導(dǎo)出國(guó)有股減持條件下投資者定價(jià)模式的轉(zhuǎn)變——開(kāi)始以全部股票數(shù)量為基礎(chǔ)進(jìn)行定價(jià),全流通也就此展開(kāi)。國(guó)有股減持導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌的原因就在于這種定價(jià)模式的轉(zhuǎn)變。第三,運(yùn)用數(shù)量和計(jì)量的方法對(duì)上述模型分析進(jìn)行實(shí)證,證明這些推論符合市場(chǎng)的真實(shí)情況。最后,本文根據(jù)研究結(jié)論提出了消除政府隱性擔(dān)保和選擇正確時(shí)機(jī)解決國(guó)有股全流通等問(wèn)題的政策建議。 本文的創(chuàng)新之處:第一,借助行為金融學(xué)理論,分析隱性擔(dān)保條件下投資者錯(cuò)誤的定價(jià)... 

【文章來(lái)源】：廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)廣東省

【文章頁(yè)數(shù)】：61 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

深證A股平均市盈率變化趨勢(shì)圖

總股數(shù)增加等因素，價(jià)格指數(shù)無(wú)法像市盈率那樣準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的變化對(duì)股票價(jià)格的影響)，在全流通的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中，深圳A股成分指數(shù)經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)期的下跌過(guò)程，正在向合理水平回歸。圖4進(jìn)一步支持了前面的模型分析和推論。另外，滬深股票市場(chǎng)2001年以后，直到今天的股票價(jià)格走勢(shì)也說(shuō)明了這一點(diǎn)。以深圳證券市場(chǎng)A股為例:2000年12月31日統(tǒng)計(jì)的深圳A股平均價(jià)格為1434元，從2001年6月國(guó)有股減持開(kāi)始，股價(jià)持續(xù)下跌，到2005年5月19日該價(jià)格已經(jīng)下降到4.62元，是原來(lái)的32.35%，這說(shuō)明股票價(jià)格正向減持前價(jià)格的1/3處(推論3)回歸。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]基于中國(guó)股票市場(chǎng)制度安排的行為金融研究[D]. 梁立俊.復(fù)旦大學(xué) 2004



本文編號(hào)：3477739