我國開放式基金投資者羊群行為實證研究
發(fā)布時間：2021-10-08 10:21
本文首先對證券市場的羊群行為與我國開放式基金市場發(fā)展進(jìn)行了簡要概述,對國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于證券市場（包含了股票市場與基金市場）的羊群行為研究進(jìn)行了回顧與總結(jié)；在此基礎(chǔ)上甄別選擇適合開放式基金投資者羊群行為的研究方法,采用橫截面基金凈流量絕對差CSAD族分析了不同類型開放式基金投資者（包含指數(shù)型、主動股票型、混合型及債券型）在一般市場情形和極端市場情形下申購贖回的羊群行為存在性。在論證開放式基金羊群行為存在的基礎(chǔ)上,本文運(yùn)用LSV模型計算出了各類開放式基金羊群行為的時間序列值,并分析了各類開放式基金羊群行為的時間序列特征。開放式基金的羊群行為同時也是一種基于公開信息的集體反饋交易行為,本文還從多種可能影響開放式基金投資者投資行為的公開信息出發(fā),運(yùn)用VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解函數(shù)分析這些不同信息對開放式基金羊群行為的沖擊作用及貢獻(xiàn)度。
【文章來源】：北京郵電大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：101 頁
【學(xué)位級別】：碩士
【部分圖文】：
各類型基金收益率離散度比較
表5一2中是通過對開放式基金市場的實際數(shù)據(jù)按照LSV模型計算LSV模型由于假定同一時期對不同類型基金中每只基金的買與賣服，值得注意的是，LSV方法在度量羊群行為程度時可能會出現(xiàn)一些，在應(yīng)用了扒(，，(或刀任材i，，和￡用試，，)評價基金間的羊群行為時，時期基金i的數(shù)目太少，則可能造成用式，，的估計誤差過大。原因在的股票數(shù)量太少會使得萬，與E阮，，』相差很大，因此再用萬，作為E代將不盡合理。其次，上述方法在評價羊群行為程度時，采用的數(shù)方的數(shù)量，而未考慮股票交易的數(shù)額。再次，在選擇時間間隔I上于基金公司公開的數(shù)據(jù)只有季度數(shù)據(jù)，而實際投資過程中可能一個基金會出現(xiàn)多次從凈申購到凈贖回的多次轉(zhuǎn)換。針對第一個問題，同一時期可能存在的基金數(shù)很少，我們對LSV100次模擬。由于實證中時期較少，為了得到實際與模擬的HM值的，我們將不同類型基金的HM值混合，同樣模擬值也混合成一個序列布特征圖5一1一a和圖5一1一b。
由圖5我們可以比較實際羊群指標(biāo)與模擬羊群指標(biāo)(去朋了J，，和HM況。在計算模擬羊群指標(biāo)中，筆者假定每個基金在每個時期買相互獨(dú)立的，并對每個時期的股票記錄進(jìn)行了100次模擬。最布的直方圖是100次模擬結(jié)果總體的分布情況。
【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]上證指數(shù)受其他股指、匯率及原油期貨價格的影響嗎?——基于Granger因果性檢驗和ECM的實證分析[J]. 吳明華,周愛民,宋敏. 中國物價. 2010(09)
[2]用GARCH模型檢驗基于香港股市國企指數(shù)的羊群行為研究[J]. 彭愛武,陳妞. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)(現(xiàn)代物業(yè)下半月刊). 2008(12)
[3]羊群行為:機(jī)構(gòu)投資者的非理性[J]. 王冠群. 開放導(dǎo)報. 2007(04)
[4]流動性過剩與貨幣調(diào)控[J]. 錢小安. 金融研究. 2007(08)
[5]機(jī)構(gòu)投資者與市場波動性關(guān)系的研究——基于中國A股市場的實證分析[J]. 宋冬林,畢子男,沈正陽. 經(jīng)濟(jì)科學(xué). 2007(03)
[6]中國股市個體投資者羊群行為影響因素分析[J]. 李新路,韓志萍. 中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2007(06)
[7]基于GCAPM的羊群行為檢測方法及中國股市中的實證依據(jù)[J]. 董志勇,韓旭. 金融研究. 2007(05)
[8]對機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定證券市場作用的“辯護(hù)”[J]. 楊公齊. 武漢金融. 2007(05)
[9]證券投資基金風(fēng)格、投資行為與股票市場波動[J]. 李勝利. 證券市場導(dǎo)報. 2007(03)
[10]我國機(jī)構(gòu)投資者對股市穩(wěn)定性的影響及其成因[J]. 朱嘉晨. 邊疆經(jīng)濟(jì)與文化. 2007(03)
博士論文
[1]我國股票市場與貨幣政策的相互影響研究[D]. 段進(jìn).湖南大學(xué) 2007
[2]通貨膨脹、股票收益與貨幣政策[D]. 雷明國.中國社會科學(xué)院研究生院 2003
本文編號：3423970
【文章來源】：北京郵電大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：101 頁
【學(xué)位級別】：碩士
【部分圖文】：
各類型基金收益率離散度比較
表5一2中是通過對開放式基金市場的實際數(shù)據(jù)按照LSV模型計算LSV模型由于假定同一時期對不同類型基金中每只基金的買與賣服，值得注意的是，LSV方法在度量羊群行為程度時可能會出現(xiàn)一些，在應(yīng)用了扒(，，(或刀任材i，，和￡用試，，)評價基金間的羊群行為時，時期基金i的數(shù)目太少，則可能造成用式，，的估計誤差過大。原因在的股票數(shù)量太少會使得萬，與E阮，，』相差很大，因此再用萬，作為E代將不盡合理。其次，上述方法在評價羊群行為程度時，采用的數(shù)方的數(shù)量，而未考慮股票交易的數(shù)額。再次，在選擇時間間隔I上于基金公司公開的數(shù)據(jù)只有季度數(shù)據(jù)，而實際投資過程中可能一個基金會出現(xiàn)多次從凈申購到凈贖回的多次轉(zhuǎn)換。針對第一個問題，同一時期可能存在的基金數(shù)很少，我們對LSV100次模擬。由于實證中時期較少，為了得到實際與模擬的HM值的，我們將不同類型基金的HM值混合，同樣模擬值也混合成一個序列布特征圖5一1一a和圖5一1一b。
由圖5我們可以比較實際羊群指標(biāo)與模擬羊群指標(biāo)(去朋了J，，和HM況。在計算模擬羊群指標(biāo)中，筆者假定每個基金在每個時期買相互獨(dú)立的，并對每個時期的股票記錄進(jìn)行了100次模擬。最布的直方圖是100次模擬結(jié)果總體的分布情況。
【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]上證指數(shù)受其他股指、匯率及原油期貨價格的影響嗎?——基于Granger因果性檢驗和ECM的實證分析[J]. 吳明華,周愛民,宋敏. 中國物價. 2010(09)
[2]用GARCH模型檢驗基于香港股市國企指數(shù)的羊群行為研究[J]. 彭愛武,陳妞. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)(現(xiàn)代物業(yè)下半月刊). 2008(12)
[3]羊群行為:機(jī)構(gòu)投資者的非理性[J]. 王冠群. 開放導(dǎo)報. 2007(04)
[4]流動性過剩與貨幣調(diào)控[J]. 錢小安. 金融研究. 2007(08)
[5]機(jī)構(gòu)投資者與市場波動性關(guān)系的研究——基于中國A股市場的實證分析[J]. 宋冬林,畢子男,沈正陽. 經(jīng)濟(jì)科學(xué). 2007(03)
[6]中國股市個體投資者羊群行為影響因素分析[J]. 李新路,韓志萍. 中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2007(06)
[7]基于GCAPM的羊群行為檢測方法及中國股市中的實證依據(jù)[J]. 董志勇,韓旭. 金融研究. 2007(05)
[8]對機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定證券市場作用的“辯護(hù)”[J]. 楊公齊. 武漢金融. 2007(05)
[9]證券投資基金風(fēng)格、投資行為與股票市場波動[J]. 李勝利. 證券市場導(dǎo)報. 2007(03)
[10]我國機(jī)構(gòu)投資者對股市穩(wěn)定性的影響及其成因[J]. 朱嘉晨. 邊疆經(jīng)濟(jì)與文化. 2007(03)
博士論文
[1]我國股票市場與貨幣政策的相互影響研究[D]. 段進(jìn).湖南大學(xué) 2007
[2]通貨膨脹、股票收益與貨幣政策[D]. 雷明國.中國社會科學(xué)院研究生院 2003
本文編號：3423970
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