CDO（Collateralized Debt Obligations,擔(dān)保債務(wù)憑證）,是由一個(gè)或多個(gè)分散化的債權(quán)資產(chǎn)作為抵押支持而發(fā)行的證券品種。其本質(zhì)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)重新劃分的過(guò)程:首先銀行將資產(chǎn)打包“真實(shí)”出售給SPV,然后SPV將根據(jù)資產(chǎn)現(xiàn)金流為支持發(fā)行不同級(jí)別的債券。典型的CDO分成三層（tranche）,高級(jí)層,中間層和權(quán)益層,目的是使不同層接受不同程度的信用違約風(fēng)險(xiǎn)。高級(jí)層本息償付優(yōu)于中間層和權(quán)益層,風(fēng)險(xiǎn)低于其他層債券,評(píng)級(jí)是AAA,風(fēng)險(xiǎn)一般有權(quán)益層吸收,所以投資者對(duì)其要求的回報(bào)也很高,中間層的風(fēng)險(xiǎn)位于權(quán)益層和高級(jí)層的中間,權(quán)益層不予以評(píng)級(jí)。往常的處理方法是往往采用正態(tài)因子模型（Gaussian One-factor Model）:組合中各個(gè)資產(chǎn)發(fā)生違約的相關(guān)程度由一個(gè)服從正態(tài)分布的系統(tǒng)因子控制。該模型可以給出組合整體違約損失概率分布的一個(gè)半解析表達(dá)式,其最大優(yōu)點(diǎn)是方便和迅捷。但是,人們?cè)趯?shí)踐應(yīng)用時(shí)也發(fā)現(xiàn)正態(tài)因子模型會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題。對(duì)于每一層,將實(shí)際市場(chǎng)上的交易價(jià)格代入正態(tài)因子模型反推出來(lái)的隱含相關(guān)系數(shù)（implied correlation）卻往往是互不相同的。隱含相關(guān)系數(shù)曲線... 

【文章來(lái)源】：大連理工大學(xué)遼寧省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

建立在時(shí)間軸上的強(qiáng)度函數(shù)Fig.4.lTheIniensityFunctionBasedontheTimeAxis

圖4.2建立在隨機(jī)路徑上的強(qiáng)度函數(shù).4.2TheIntensityFunctionBasedonBusinessTimePath徑是由兩個(gè)Ganun由過(guò)程加上一個(gè)漂移項(xiàng)組成的，我0.5，八=1，a=1，利用上面闡述的方法可得如下圖

圖4.3隨機(jī)路徑的模擬Fig.4.3TheSimulationofBinsinessTimePath需要校正路徑，如何使隨機(jī)路徑更加逼近市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)的真的基礎(chǔ)的違約相關(guān)性分別用一個(gè)Gamma過(guò)程和兩個(gè)Gamma


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