CDO（Collateralized Debt Obligations,擔(dān)保債務(wù)憑證）,是由一個或多個分散化的債權(quán)資產(chǎn)作為抵押支持而發(fā)行的證券品種。其本質(zhì)是對風(fēng)險重新劃分的過程:首先銀行將資產(chǎn)打包“真實”出售給SPV,然后SPV將根據(jù)資產(chǎn)現(xiàn)金流為支持發(fā)行不同級別的債券。典型的CDO分成三層（tranche）,高級層,中間層和權(quán)益層,目的是使不同層接受不同程度的信用違約風(fēng)險。高級層本息償付優(yōu)于中間層和權(quán)益層,風(fēng)險低于其他層債券,評級是AAA,風(fēng)險一般有權(quán)益層吸收,所以投資者對其要求的回報也很高,中間層的風(fēng)險位于權(quán)益層和高級層的中間,權(quán)益層不予以評級。往常的處理方法是往往采用正態(tài)因子模型（Gaussian One-factor Model）:組合中各個資產(chǎn)發(fā)生違約的相關(guān)程度由一個服從正態(tài)分布的系統(tǒng)因子控制。該模型可以給出組合整體違約損失概率分布的一個半解析表達式,其最大優(yōu)點是方便和迅捷。但是,人們在實踐應(yīng)用時也發(fā)現(xiàn)正態(tài)因子模型會出現(xiàn)一些問題。對于每一層,將實際市場上的交易價格代入正態(tài)因子模型反推出來的隱含相關(guān)系數(shù)（implied correlation）卻往往是互不相同的。隱含相關(guān)系數(shù)曲線... 

【文章來源】：大連理工大學(xué)遼寧省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：47 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

建立在時間軸上的強度函數(shù)Fig.4.lTheIniensityFunctionBasedontheTimeAxis

圖4.2建立在隨機路徑上的強度函數(shù).4.2TheIntensityFunctionBasedonBusinessTimePath徑是由兩個Ganun由過程加上一個漂移項組成的，我0.5，八=1，a=1，利用上面闡述的方法可得如下圖

圖4.3隨機路徑的模擬Fig.4.3TheSimulationofBinsinessTimePath需要校正路徑，如何使隨機路徑更加逼近市場宏觀經(jīng)濟的真的基礎(chǔ)的違約相關(guān)性分別用一個Gamma過程和兩個Gamma


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