融資融券交易制度的推出能否有效降低個(gè)股隨市場(chǎng)暴漲暴跌的概率是廣泛關(guān)注的問(wèn)題.文章利用Patton提出的SJC Copula函數(shù),估計(jì)了個(gè)股與大市尾部相關(guān)性,并使用雙重差分法分析了融資融券交易制度推出的政策處置效應(yīng),發(fā)現(xiàn)融資融券制度降低了標(biāo)的個(gè)股左尾（下跌）極值相關(guān)性,但加劇了右尾（上漲）極值相關(guān)性.進(jìn)一步分析表明,上述結(jié)果來(lái)源于融資融券交易對(duì)極值相關(guān)性的非對(duì)稱(chēng)影響.具體而言,融資交易對(duì)左尾極值相關(guān)性影響不顯著,但加劇了右尾極值相關(guān)性,融券交易則同時(shí)顯著降低了左尾和右尾極值相關(guān)性.由于融券交易規(guī)模遠(yuǎn)小于融資交易,融資融券交易對(duì)左尾極值相關(guān)性的總體影響為負(fù),對(duì)右尾總體影響為正.研究結(jié)論認(rèn)為,融資交易追漲模式導(dǎo)致個(gè)股跟隨大盤(pán)暴漲,而融券交易將悲觀交易者信息納入股價(jià),有利于抑制股價(jià)過(guò)度上漲,而逆向平倉(cāng)也適當(dāng)降低了個(gè)股暴跌概率.因此,監(jiān)管者應(yīng)靈活控制融資交易杠桿,完善融券交易機(jī)制以發(fā)揮其股價(jià)穩(wěn)定器功能. 

【文章來(lái)源】：管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2019,22(05)北大核心CSSCICSCD

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【文章目錄】：
0 引言
1 文獻(xiàn)綜述
2 政策效應(yīng)估計(jì)與檢驗(yàn)
    2.1 極值相關(guān)性的估計(jì)
    2.2 實(shí)驗(yàn)組和控制組的選擇
    2.3 雙重差模型
3 影響因素分析
5 結(jié)束語(yǔ)
附錄A擴(kuò)大控制組后的估計(jì)結(jié)果


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3200917