隨著金融領(lǐng)域研究的日益深入,人們發(fā)現(xiàn)單一的資產(chǎn)或者市場(chǎng)的研究越來越不能滿足需要。相關(guān)性分析在金融應(yīng)用中變得越來越重要,更是金融市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)度量的關(guān)鍵。基于線性相關(guān)關(guān)系的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量只集中在對(duì)線性相關(guān)程度的分析上,而忽略了對(duì)金融市場(chǎng)間的相關(guān)性結(jié)構(gòu)或模式,特別是其尾部特征的研究。事實(shí)上,即使具有相同線性相關(guān)性強(qiáng)度的兩對(duì)隨機(jī)變量,也可能會(huì)因?yàn)橛胁煌南嚓P(guān)模式和尾部特征而表現(xiàn)出完全不同的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。因此,僅用線性相關(guān)強(qiáng)度來描述隨機(jī)變量間的相關(guān)關(guān)系是不全面的。因此,需要引入新的方法來更好地計(jì)算投資組合的在險(xiǎn)價(jià)值。于是,copula理論開始被引入金融領(lǐng)域。應(yīng)用copula函數(shù)技術(shù),可以將相關(guān)程度和相關(guān)模式的研究有機(jī)地結(jié)合起來,較好地度量資產(chǎn)組合在險(xiǎn)價(jià)值。值得注意的是現(xiàn)有的研究大都假定相關(guān)關(guān)系,包括相關(guān)模式及相關(guān)程度在整個(gè)研究時(shí)間段內(nèi)是不變的。而實(shí)際上,金融資產(chǎn)間的相關(guān)關(guān)系是會(huì)隨時(shí)間發(fā)生變化的。為了描述資產(chǎn)相關(guān)性的動(dòng)態(tài)變化,更好地對(duì)金融市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量,本文的工作主要體現(xiàn)在:1、本文首先對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論和方法的發(fā)展進(jìn)行簡單回顧,并指出引入copula理論刻畫多種資產(chǎn)的聯(lián)合分布函數(shù)進(jìn)行組合風(fēng)險(xiǎn)度量... 

【文章來源】：電子科技大學(xué)四川省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：77 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

不同Copula函數(shù)形式的散點(diǎn)圖

由上面的模擬結(jié)果我們可以發(fā)現(xiàn)，線性相關(guān)系數(shù)相同的二元資產(chǎn)組合完全有出現(xiàn)各種形式的相關(guān)模式。所以我們要先對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，然后在能夠該相關(guān)模式的現(xiàn)有 Copula 函數(shù)中選擇出最優(yōu)的 Copula 函數(shù)形式。考慮到我 Copula 函數(shù)進(jìn)行的是組合風(fēng)險(xiǎn)度量，而風(fēng)險(xiǎn)管理中關(guān)注的只是下尾部風(fēng)險(xiǎn)我們更多的是對(duì)描述非對(duì)稱性風(fēng)險(xiǎn)的 Copula 函數(shù)形式感興趣。3.1.2.2 最優(yōu) Copula 函數(shù)形式選擇在對(duì)資產(chǎn)組合相關(guān)模型進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，我們可以初步選擇出能較好地描尾部風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)模式的 Copula 函數(shù)。然而，要選擇出相對(duì)樣本數(shù)據(jù)而言最優(yōu)的ula 函數(shù)，我們還得就其對(duì)樣本數(shù)據(jù)擬合程度的優(yōu)劣做出評(píng)價(jià)，常用的 Copul檢驗(yàn)方法有以下兩種[37][48]：1. K-S 檢驗(yàn)(c)Clayton Copula 函數(shù) (d)Frank Copula 函數(shù)圖 3-2. 不同 Copula 函數(shù)形式的密度函數(shù)

藍(lán)色曲線表示的是動(dòng)態(tài) Kendall 秩相關(guān)系數(shù)在整個(gè)樣本段內(nèi)的走表示的是靜態(tài) Kendall 秩相關(guān)系數(shù)。從圖形中我們發(fā)現(xiàn)動(dòng)態(tài) Kendallt 走勢(shì)相對(duì)比較平穩(wěn)，基本上是圍繞靜態(tài) Kendall 秩相關(guān)系數(shù)上下波增強(qiáng)或減弱的趨勢(shì)。所以本實(shí)證中靜態(tài) Kendall 秩相關(guān)系數(shù)在長期程度上反映出動(dòng)態(tài) Kendall 秩相關(guān)系數(shù)tτ 的走勢(shì)。關(guān) Copula 模型中，參數(shù)演進(jìn)方程對(duì)相關(guān)程度的波動(dòng)特性的描述會(huì)達(dá)果呢？首先應(yīng)用Goorbergh,Genest and Werker(2005)提出的模型參數(shù)分析，在 Eviews5.0 中對(duì)動(dòng)態(tài) Kendall 秩相關(guān)系數(shù)tτ 和對(duì)數(shù)化后的兩率序列的條件波動(dòng)最大值做回歸分析，回歸方程如下：1 20.78 0.0074*ln max( , )t t t tτ = h h+ ε(5-9)圖如下所示：.2.40.81.0圖 5-2. 樣本區(qū)間內(nèi)動(dòng)態(tài)與靜態(tài) Kendall 秩相關(guān)系數(shù)示意圖

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]基于copula函數(shù)的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金的確定方法[J]. 梁馮珍,史道濟(jì).  統(tǒng)計(jì)與決策. 2006(24)
[2]滬深股市相關(guān)結(jié)構(gòu)分析研究[J]. 李秀敏,史道濟(jì).  數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理. 2006(06)
[3]擔(dān)保債權(quán)憑證定價(jià)——Copula函數(shù)的非參數(shù)估計(jì)與應(yīng)用[J]. 馮謙,楊朝軍.  運(yùn)籌與管理. 2006(05)
[4]基于Copula方法的條件VaR估計(jì)[J]. 葉五一,繆柏其,吳振翔.  中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)學(xué)報(bào). 2006(09)
[5]Copula函數(shù)在分析滬深股市相依結(jié)構(gòu)中的應(yīng)用[J]. 胡勇,龔金國.  時(shí)代金融. 2006(09)
[6]邊緣分布和Copula對(duì)資產(chǎn)組合選擇績效的影響[J]. 羅俊鵬,史道濟(jì).  統(tǒng)計(jì)與決策. 2006(16)
[7]相關(guān)系數(shù)與連接函數(shù)[J]. 孫祿杰,柏滿迎.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2006(16)
[8]基于Copula的極大和極小期權(quán)定價(jià)[J]. 朱光,陳厚生,李平.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2006(16)
[9]基于Copula的金融市場(chǎng)的相關(guān)結(jié)構(gòu)分析[J]. 羅俊鵬.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2006(16)
[10]金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)相關(guān)結(jié)構(gòu)的研究[J]. 韋艷華,張世英.  系統(tǒng)工程學(xué)報(bào). 2006(03)



本文編號(hào)：3110712