權(quán)證發(fā)行人面臨的問題之一是,無論其發(fā)行看漲還是看跌的備兌權(quán)證,若不對其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,則其所獲得權(quán)證費(fèi)是有限的,而其面臨的風(fēng)險(xiǎn)卻是非常大的。權(quán)證發(fā)行人需要對所發(fā)行的權(quán)證進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,以避免較差境地的出現(xiàn)。但如何對所發(fā)行的權(quán)證進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理呢目前較常見的管理方法有三種,分別是對沖、現(xiàn)金流匹配和分散化。后兩種方式由于其固有的缺陷1使得風(fēng)險(xiǎn)管理的效果不佳。因此,唯一較具有實(shí)踐操作性的方法則為對沖方法。根據(jù)不同的模型設(shè)定,理論界形成了幾種較為主流的對沖方法,并在發(fā)達(dá)國家證券市場得到一定的應(yīng)用。但我們并未找到關(guān)于各種對沖方法的比較及對沖效果較全面檢驗(yàn)的文獻(xiàn),特別是對于中國證券市場,這方面的研究更基本上一片空白,急需理論的支持。而2005年中期開始的股權(quán)分置改革,引進(jìn)了權(quán)證這一新的金融產(chǎn)品,上市公司大股東可利用權(quán)證來支付股改對價(jià),后考慮到權(quán)證數(shù)量的不足所引起的市場劇烈波動(dòng),券商實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)權(quán)證得到允許;市場普遍認(rèn)為,隨著股權(quán)分置改革接近尾聲,股改權(quán)證逐漸到期,而市場又迫切需要權(quán)證這一金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和投機(jī),因此,由券商等機(jī)構(gòu)所發(fā)行的備兌權(quán)證將逐漸彌補(bǔ)未來的市場空白,發(fā)揮顯著作用�？紤]到理論研究和中國證... 

【文章來源】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)四川省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1. 前言
    1.1 問題的提出及研究意義
        1.1.1 問題的提出
        1.1.2 研究意義
    1.2 理論工具和研究方法
        1.2.1 數(shù)理統(tǒng)計(jì)
        1.2.2 蒙特卡羅模擬
        1.2.3 VaR
    1.3 基本思路和邏輯結(jié)構(gòu)
        1.3.1 主要研究思路
        1.3.2 全文邏輯結(jié)構(gòu)
    1.4 相關(guān)核心概念的定義
        1.4.1 權(quán)證
        1.4.2 股票權(quán)證分類
        1.4.3 備兌權(quán)證與期權(quán)
2. 備兌權(quán)證發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)管理
    2.1 備兌權(quán)證發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)管理概述
        2.1.1 信用風(fēng)險(xiǎn)的管理
        2.1.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理
        2.1.3 操作風(fēng)險(xiǎn)的管理
        2.1.4 法律風(fēng)險(xiǎn)的管理
    2.2 權(quán)證發(fā)行人的市場風(fēng)險(xiǎn)管理
        2.2.1 市場風(fēng)險(xiǎn)概述
        2.2.2 市場風(fēng)險(xiǎn)的管理
        2.2.3 Delta 對沖
3. 期權(quán)對沖策略綜述
    3.1 無市場摩擦情形
    3.2 固定時(shí)點(diǎn)對沖策略
    3.3 固定時(shí)點(diǎn)并存在交易費(fèi)用時(shí)的對沖策略
    3.4 基于效用的區(qū)間對沖策略
    3.5 相關(guān)文獻(xiàn)評(píng)論
4. 備兌權(quán)證對沖策略
    4.1 Black-Scholes 模型
    4.2 固定時(shí)點(diǎn)對沖策略
    4.3 固定時(shí)點(diǎn)包含交易費(fèi)用的對沖策略
    4.4 基于效用的區(qū)間對沖策略
5. 對沖策略的實(shí)證檢驗(yàn)
    5.1 衡量對沖誤差的方法
    5.2 B-S 模型對沖策略檢驗(yàn)
        5.2.1 未來3 個(gè)月股價(jià)走勢估計(jì)
        5.2.2 未來3 個(gè)月備兌權(quán)證價(jià)格估計(jì)
    5.3 固定時(shí)點(diǎn)對沖策略檢驗(yàn)
        5.3.1 每日Delta 值
        5.3.2 累積對沖誤差
    5.4 固定時(shí)點(diǎn)包含交易費(fèi)用的對沖策略檢驗(yàn)
        5.4.1 每日Delta 值
        5.4.2 累積對沖誤差
    5.5 Delta 區(qū)間對沖策略檢驗(yàn)
    5.6 不同對沖策略比較
        5.6.1 Delta 比較
        5.6.2 累積對沖誤差的方差的比較
6. 研究結(jié)論與建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 相關(guān)建議
        6.2.1 后續(xù)研究建議
        6.2.2 實(shí)踐操作建議
參考文獻(xiàn)
附錄
    附錄一:股價(jià)生成過程的 Matlab 代碼
    附錄二:利用 B-S 公式計(jì)算期權(quán)價(jià)值的 Matlab 代碼
    附錄三:本文所使用的相關(guān)數(shù)據(jù)
致謝
在讀期間科研成果目錄



本文編號(hào)：3108672