因財(cái)政籌資而誕生的國(guó)債,由于其無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的特性,在金融市場(chǎng)中占據(jù)著核心資產(chǎn)的地位,發(fā)揮著多重的金融功能。對(duì)個(gè)人投資者以及非金融機(jī)構(gòu)而言國(guó)債是穩(wěn)健的投資產(chǎn)品,于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)國(guó)債是管理流動(dòng)性的優(yōu)良工具,對(duì)中央銀行來(lái)說(shuō)國(guó)債是在公開市場(chǎng)執(zhí)行貨幣政策時(shí)的操作對(duì)象,于整個(gè)金融市場(chǎng)而言則國(guó)債是提供基準(zhǔn)利率的核心資產(chǎn)。流動(dòng)性是所有金融資產(chǎn)的重要屬性,對(duì)于國(guó)債來(lái)說(shuō),流動(dòng)性又尤為重要,只有具備良好流動(dòng)性的國(guó)債市場(chǎng),才能使國(guó)債發(fā)揮好其眾多的重大功能。目前我國(guó)記賬式國(guó)債是我國(guó)的可上市流通國(guó)債,其市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的分割現(xiàn)象。在其兩個(gè)主要的市場(chǎng)——交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)上,上市產(chǎn)品,市場(chǎng)參與者,交易機(jī)制,托管結(jié)算機(jī)制上都存在不同。市場(chǎng)分割嚴(yán)重影響了國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性,阻礙了國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展。近年來(lái)管理層一直在推動(dòng)兩個(gè)市場(chǎng)的融合,采取了一系列行之有效的措施,對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性也產(chǎn)生了積極的影響,但同時(shí)也引發(fā)了一些新的問(wèn)題,比較明顯的就是交易所市場(chǎng)流動(dòng)性的衰退。我國(guó)國(guó)債兩個(gè)主要市場(chǎng)的流動(dòng)性經(jīng)歷了怎樣的變化,現(xiàn)狀如何,管理層推動(dòng)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展的改革措施有哪些影響到了國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性,影響是怎樣的,這些都成為本文關(guān)注的問(wèn)題。為了... 

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

三種國(guó)債主流品種發(fā)行情況對(duì)比

1、無(wú)記名式實(shí)物國(guó)庫(kù)券我國(guó)的無(wú)記名式實(shí)物國(guó)庫(kù)券從1981年至1997年共發(fā)行17年，發(fā)行情況見(jiàn)圖3一2。最初發(fā)行的無(wú)記名式實(shí)物國(guó)庫(kù)券在其發(fā)行條件中明確規(guī)定了其不可上市流通的性質(zhì)，因而那一時(shí)期的國(guó)債是沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)的。1988年，財(cái)政部分兩批在全國(guó)61個(gè)城市開展國(guó)庫(kù)券流通試點(diǎn)，指定了一些已發(fā)行的國(guó)庫(kù)券為試點(diǎn)流通券種，并將1989年起發(fā)行的國(guó)庫(kù)券定為可流通轉(zhuǎn)讓的性質(zhì)。正是由于國(guó)庫(kù)券這一性質(zhì)的轉(zhuǎn)變，我國(guó)國(guó)債的二級(jí)市場(chǎng)才從此誕生。無(wú)無(wú)記名國(guó)俊俊 499944444222433361116333633392225666933319999367773155528555252227500039555圖3一2無(wú)記名國(guó)債發(fā)行情況數(shù)據(jù)來(lái)源:《中國(guó)金融年鑒(1997)》，《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)(1997一1999)》和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒(1999)》2、憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債我國(guó)的第二代國(guó)債與發(fā)達(dá)國(guó)家類似，在性質(zhì)上區(qū)分了儲(chǔ)蓄國(guó)債和可上市流通型國(guó)債。但我國(guó)國(guó)債的命名主要從國(guó)債的發(fā)行形式出發(fā)

我國(guó)從1994年開始直到現(xiàn)在每年都發(fā)行憑證式國(guó)債，作為儲(chǔ)蓄的替代品，其有較好的需求支撐，因此憑證式國(guó)債也成為中央財(cái)政最穩(wěn)定、最可靠的債務(wù)融資工具之一。憑證式國(guó)債歷年來(lái)的發(fā)行情況如圖3一3所示。實(shí)實(shí)際發(fā)行 ttt7oooo11188830111164333220000152999190000180000147333250555251000200000195000160000數(shù)據(jù)來(lái)源:1994年至2002券信息網(wǎng)(業(yè)業(yè)叢魚魚叢迎因圖3一3歷年憑證式國(guó)債的發(fā)行量年數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)，2003年至2007年數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)債.com.cn)2)記賬式國(guó)債記賬式國(guó)債是由財(cái)政部發(fā)行的、在實(shí)名托管賬戶中記賬反映債權(quán)的債券。它是一種無(wú)紙化國(guó)債，是財(cái)政部通過(guò)中央簿記系統(tǒng)發(fā)行，所有發(fā)行的記賬式國(guó)債都，1999年，中國(guó)人民銀行和財(cái)政部下發(fā)了“關(guān)于印發(fā)《憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款辦法》的通知，，通知規(guī)定，1999年及以后年度發(fā)行的憑證式國(guó)債，可在原購(gòu)買銀行辦理質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款起點(diǎn)為5，000元，貸款額度不得超過(guò)質(zhì)押品面額的叨%。憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的推出

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性實(shí)證分析[D]. 翟春.中國(guó)人民銀行金融研究所 2005
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本文編號(hào)：3105701