我國可轉(zhuǎn)換債券起步較晚,但是隨著金融經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展,近年來可轉(zhuǎn)換債券市場也得到了快速發(fā)展,成為資本市場的重要組成部分。因此,可轉(zhuǎn)換債券的定價研究也得到越來越多的關(guān)注。但是可轉(zhuǎn)換債券由于附帶各種條款,結(jié)構(gòu)復(fù)雜,所以定價難度很高。而且我國可轉(zhuǎn)債市場目前尚處于初步發(fā)展階段,與國外成熟市場存在較大不同,這更加大了可轉(zhuǎn)債定價的難度。針對上述問題,本文試圖尋找一種適合中國可轉(zhuǎn)債市場發(fā)展現(xiàn)狀,能夠充分考慮附屬條款的影響,較好地實(shí)現(xiàn)可轉(zhuǎn)換債券定價的科學(xué)有效的方法。本文首先從可轉(zhuǎn)換債券的概念和優(yōu)勢出發(fā),在介紹和總結(jié)國內(nèi)外可轉(zhuǎn)換債券市場發(fā)展現(xiàn)狀、可轉(zhuǎn)換債券定價相關(guān)研究理論和模型的基礎(chǔ)上,明確了可轉(zhuǎn)換債券定價的必要性。其次,通過比較各種定價方法,并結(jié)合國內(nèi)市場的實(shí)際狀況,選擇二叉樹模型來為可轉(zhuǎn)換債券定價�？紤]到無風(fēng)險利率的隨機(jī)波動對可轉(zhuǎn)債價值的影響,文章采用了利率期限結(jié)構(gòu),利用三次多項式來推導(dǎo)。然后建立了基于股票價格和利率的雙因素定價模型,并考慮了信用風(fēng)險,綜合分析各項附屬條款賦予的期權(quán)價值對可轉(zhuǎn)換債券價值的影響。最后利用證券市場上的可轉(zhuǎn)換債券相關(guān)樣本數(shù)據(jù),采用二叉樹定價模型進(jìn)行實(shí)證分析,驗(yàn)證了本文所建立的... 

【文章來源】：中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)安徽省 211工程院校 985工程院校

【文章頁數(shù)】：57 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

有效差分方法的網(wǎng)格圖

很強(qiáng)的正相關(guān)性，理論價值對實(shí)際價格具有很好的解釋作用。限于篇幅，本文只給出部分可轉(zhuǎn)換債券理論價值與市場實(shí)際價格的對比圖。以桂冠轉(zhuǎn)債為例，圖5.1為桂冠轉(zhuǎn)債理論價值與市場實(shí)際價格的對比結(jié)果，從中可以直觀明了地看出可轉(zhuǎn)債理論價值與實(shí)際價格的走勢基本相同，模型較好地實(shí)現(xiàn)了兩者的擬合。同時，還可以發(fā)現(xiàn)隨著時間的推移，距離到期日越來越近，模型的擬合程度也越來越好，兩者偏差逐漸縮小。

因此總體而言，本文基于利率期限結(jié)構(gòu)的二叉樹定價模型相對更加有效，擬合效果相對更好。由于篇幅有限，本文以凱諾轉(zhuǎn)債為例，給出部分實(shí)證研究結(jié)果，以供參考。圖5.3是凱諾轉(zhuǎn)債分別利用本文利率期限結(jié)構(gòu)模型和對比固定利率模型所計算得到的理論價值與市場實(shí)際價格的對比。綠色曲線代表可轉(zhuǎn)債的市場實(shí)際價格，紅色和藍(lán)色曲線則分別代表本文利率期限結(jié)構(gòu)模型和對比模型得出的可轉(zhuǎn)債理論價值。圖5.3中采取不同利率的模型得到的凱諾轉(zhuǎn)債的理論價值，其走向與對應(yīng)的市場實(shí)際價格走向保持了很好一致性，兩者變動趨勢幾乎完全一致，這說明了本文采取的二叉樹定價模型的擬合效果很好。雖然兩者在圖上較難識別出顯著差別，但是由表5.6可知，凱諾轉(zhuǎn)債利率期限結(jié)構(gòu)模型的定價偏差為-0.08869，小于固定利率的定價偏差-0.09331，所以本文采取的利率期限結(jié)構(gòu)相對更加有效。

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3099955