近年來，不管是傳統(tǒng)的公開增發(fā)，還是再融資市場的“新貴”非公開增發(fā)都呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的勢頭，增發(fā)新股已經(jīng)成為我國資本市場上最重要的再融資方式。面對狂熱的“增發(fā)熱潮”，增發(fā)對上市公司經(jīng)營績效的影響必然將成為社會及學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點。通過筆者對研究文獻(xiàn)的回顧發(fā)現(xiàn)，學(xué)術(shù)界對增發(fā)研究大致可分為兩階段。第一階段的研究文獻(xiàn)主要集中在增發(fā)定價、公告效應(yīng)以及財富分配效應(yīng)的研究上；第二階段，也就是近年來不少學(xué)者對增發(fā)上市公司的經(jīng)營績效也紛紛展開了研究，但多是從規(guī)范性角度進(jìn)行分析，缺乏數(shù)據(jù)支持。即便是有采用了實證分析也大都是通過選用單個指標(biāo)作簡單地前后比較或是采用較常規(guī)的多元回歸分析，研究方法較單一，且大部分集中在配股融資的研究。為了克服上述研究方法的缺陷，本文采用了因子分析法。本文選出若干個財務(wù)指標(biāo)，通過因子分析法構(gòu)造一個經(jīng)營績效的綜合得分函數(shù)，計算出實施了增發(fā)的上市公司在不同年度的得分，然后做前后比較，檢驗增發(fā)前后經(jīng)營績效變化情況。通過對所有樣本的綜合分析，得出實施了增發(fā)的上市公司的經(jīng)營績效在增發(fā)當(dāng)年下降，增發(fā)后兩年內(nèi)繼續(xù)下降，但下降速度有所趨緩。本文除了對所有樣本進(jìn)行了相應(yīng)的因子分析外，為了增強結(jié)論的可靠... 

【文章來源】：華東師范大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：57 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

可以看出，實施了增發(fā)的公司的經(jīng)營績效在增發(fā)當(dāng)年下降，

q:·0·25774月1+0·2241釁:+0.1352解3+0.1109研4+0·09395明5根據(jù)以上四個函數(shù)計算出全部實施增發(fā)的樣本公司增發(fā)前后相應(yīng)年份的經(jīng)營績效綜合得分，如表4一3和圖4一2所示。表4一3:FFF值 值Q0一 Q-lllQl一 Q000q一 Q-:::Q:一烏 烏達(dá)一 Q000q一 Q-111均均值 值一 0.05222一 3.546E一 1777一 0.052223.70E一 17771.23E一1777一 0.05222樣樣本容量量 411141114lll411141114111圖4一2:增發(fā)前后績效變化序列增 增發(fā)前后績效變化序列列誰誰外不嘆 嘆一一 U.Ubbb從表4一3和圖4一2得出，資產(chǎn)規(guī)模在30億以上的大規(guī)模公司，增發(fā)當(dāng)年的經(jīng)營績效出現(xiàn)較大幅度的下滑，但后兩年下滑趨勢趨緩:2)B類樣本:總資產(chǎn)規(guī)模小于30億的上市公司根據(jù)因子方差貢獻(xiàn)率和因子得分情況表，可以得出增發(fā)當(dāng)年的綜合得分函數(shù):定向增發(fā)前一年:q_;二0.2205研;+0·2133華2+0·1505研，+0·12905君4+0·1095解，定向增發(fā)當(dāng)年:級。·0，2555鞏+O·2174研:+0·1415研3+0.1190州4定向增發(fā)后一年:

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]我國A股市場增發(fā)資金使用效率實證研究[J]. 葉紅雨,曾芒.  廣西金融研究. 2005(07)
[2]我國上市公司融資方式研究[J]. 馬逸斐.  財會研究. 2004(10)
[3]不對稱信息下的股權(quán)再融資方式選擇[J]. 管征,張世坤.  財經(jīng)問題研究. 2004(10)
[4]我國上市公司募集資金投向變更研究[J]. 劉少波,戴文慧.  經(jīng)濟(jì)研究. 2004(05)
[5]新股增發(fā):自由現(xiàn)金流量假說還是優(yōu)序融資假說[J]. 沈洪濤,沈藝峰,楊熠.  世界經(jīng)濟(jì). 2003(08)
[6]中國A股上市公司增發(fā)公告的負(fù)價格效應(yīng)及其二元股權(quán)結(jié)構(gòu)解釋[J]. 劉力,王汀汀,王震.  金融研究. 2003(08)
[7]配股和增發(fā)的相關(guān)者利益分析和政策研究[J]. 李康,楊興君,楊雄.  經(jīng)濟(jì)研究. 2003(03)
[8]信息不對稱、股權(quán)制度安排與上市企業(yè)過度投資[J]. 潘敏,金巖.  金融研究. 2003(01)
[9]配股公司現(xiàn)金持有與經(jīng)營業(yè)績[J]. 陳雪峰,翁君奕.  決策借鑒. 2002(04)
[10]創(chuàng)值論及其對企業(yè)績效的評估[J]. 劉芍佳,從樹海.  經(jīng)濟(jì)研究. 2002(07)



本文編號：3098251