目前國內(nèi)利率市場化改革正在逐步進(jìn)行中,利率市場化后會(huì)給對利率敏感的產(chǎn)品帶來利率風(fēng)險(xiǎn),研究怎樣規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)就有很重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義了。本文研究了怎樣利用利率模型進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),具體是基于Cox, Ingersoll and Ross（以后簡稱CIR） （1985b）提出的模型來研究債券組合套期保值的,主要做了以下工作:（1）通過定性分析,本文選擇用Nelson-Siegel方法擬合了上交所收益率曲線,并取出0.5年期、1年期、2年期、3年期、5年期、7年期和10年期的即期利率數(shù)據(jù)作為下一步實(shí)證工作的樣本。（2）以以上得到的數(shù)據(jù)作為樣本,用Kalman Filter方法估計(jì)CIR模型的參數(shù)。（3）最后,用估計(jì)出的利率模型對債券組合進(jìn)行套期保值,并比較了這種方法與傳統(tǒng)套保方法的套保效果。通過實(shí)證分析,本文發(fā)現(xiàn)CIR模型的引進(jìn)并沒有對久期和久期-凸度方法等傳統(tǒng)套期保值方法有所改進(jìn)。主要是由于收益率曲線在本文的研究樣本中是扁平的。本文的創(chuàng)新之處有:（1）國內(nèi)對利率模型的研究主要集中在模型參數(shù)的估計(jì)上,而對利率模型的應(yīng)用研究較少,本文嘗試把利率模型 

【文章來源】：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)上海市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：68 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

～1：收益率曲線歷史走勢圖

29圖 4～1：7 個(gè)利率的歷史走勢圖從上圖也可以看出，收益率曲線基本向上傾斜，也就是長期利率都大于短期利率。并且隨著時(shí)間的推移，長期利率和短期利率之間的利差越來越小，也就是收益率曲線越來越平，即扁平化。（四）實(shí)證結(jié)果及分析利用以上數(shù)據(jù)，得到的參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表 4.2 所示，其中1κ 、1θ 、1σ 和1λ 描

25h7.8209E-07 2.5363E-08 3.6144E-0926h3.4866E-07 1.1021E-07 5.1806E-0827h1.4506E-08 1.1813E-06 5.8751E-07LogL9633.3 10861 11081從上表可以看出，極大似然的對數(shù)值隨著因子數(shù)的增加而越來越大，說明擬合效果越來越好。另外，有了參數(shù)，就可以知道狀態(tài)變量在樣本期間的值。通過參數(shù)和狀態(tài)變量的取值，可以求出利率模型下的收益率曲線，與觀測到的收益率曲線進(jìn)行比較。圖 3－圖 9 分別給出了 7 個(gè)即期利率的模型值與觀測值之間的比較圖。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，對于 3 年期以上的利率來說，3 個(gè)模型都與觀測利率擬合得比較好。但對于較短期的利率來說，單因子模型擬合的比較差，特別是半年期和一年期的利率。從半年期利率來看，兩因子擬合的最好。

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號(hào)：3091728