發(fā)布時間：2017-04-14 16:22

  本文關鍵詞：香港人民幣離岸市場的發(fā)展及對在岸貨幣供給和匯率的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：到目前為止,國際離岸金融市場的建立與發(fā)展已經(jīng)擁有60余年的歷史,從最初單一的歐洲美元市場到目前已發(fā)展成覆蓋世界各個主要國家和地區(qū)且?guī)欧N多樣的離岸金融市場,離岸金融的出現(xiàn)與發(fā)展作為典型的金融創(chuàng)新,極大的拓寬了金融業(yè)務范圍,豐富了金融交易種類,為全球經(jīng)濟一體化進程做出了巨大的貢獻。在這種國際化離岸金融浪潮的推動下,中國自改革開放以來也在不斷嘗試內地市場的離岸金融業(yè)務試點。隨著近年來中國對外經(jīng)濟貿易活動日漸頻繁,境內機構出境投資、外資機構入境投資以及國際間貿易結算等業(yè)務都取得了突飛猛進的發(fā)展成果,這些經(jīng)濟活動的順利開展是以境內外龐大的人民幣流動資金規(guī)模及豐富的外匯儲備為基礎的。由于中國對外貿易長期保持順差,國內外匯儲備逐年攀升,截至2012年年底,中國經(jīng)常項目總順差為2138億美元,外匯儲備總額為3.31萬億美元’,且中國在國際間的貿易規(guī)模也在不斷擴大,人民幣的使用范圍、頻率與數(shù)量也在不斷擴張,人民幣國際化趨勢日益突顯,境外市場對人民幣需求的越發(fā)旺盛,人民幣離岸市場的建立勢在必行,而香港地區(qū)因其獨具的優(yōu)勢作為中國發(fā)展人民幣離岸市場的首選之地開始逐步開展人民幣離岸業(yè)務。作為全球最大的發(fā)展中國家,如何在維護自身經(jīng)濟金融安全的前提下努力拓寬對外貿易和金融市場,提升人民幣在國際市場上流通及被普遍認可的地位,加快人民幣國際化進程,這已經(jīng)成為中國在現(xiàn)階段改革發(fā)展過程中需要考慮的核心問題之一。 在推動人民幣國際化的進程中,人民幣離岸市場的建立與發(fā)展起到了關鍵性的促進作用。隨著近十幾年來中國人民銀行和香港金融管理局的相關政策鼓勵力度的加大,以及香港市場自身具備的獨特優(yōu)勢使得發(fā)展香港人民幣離岸市場成為必然趨勢。香港離岸市場上的人民幣供求規(guī)模日益擴張,并已初具貨幣創(chuàng)造能力。然而,離岸人民幣在日漸活躍的同時也會給在岸市場帶來了一定的沖擊與影響,一旦這部分離岸資金大規(guī)模非正常性回流入境內市場,這將從多個傳導途徑對國內的金融市場產(chǎn)生不利影響,再者,目前我國還未完全實現(xiàn)市場自由化的利率與匯率形成機制,以及國際貿易資本項目下未完全開放等現(xiàn)實因素也給貨幣政策的制定與執(zhí)行帶來更嚴峻的挑戰(zhàn),使國內市場宏觀調控難度加大,成本上升,因此有效監(jiān)管離岸人民幣資金的跨境流動成為現(xiàn)階段最艱巨的任務。本文的研究意義在于通過探討必須發(fā)展香港人民幣離岸市場的原因,從理論角度深入分析香港人民幣離岸市場如何影響在岸市場貨幣供給量及匯率水平,從實證上研究離在岸市場上述兩種變量的影響關系,并提出應對這些不利影響的有效措施,為中國在今后的發(fā)展道路上如何有效規(guī)避香港離岸市場對在岸市場的沖擊影響,繼續(xù)發(fā)展人民幣離岸業(yè)務,推動人民幣國際化進程,完善國內金融市場提供詳盡而有據(jù)的參考依據(jù)。 自我國加入世界貿易組織以來,國內經(jīng)濟發(fā)展特別是國際金融貿易活動取得了突飛猛進的成績,人民幣升值預期越發(fā)強烈,人民幣國際化發(fā)展速度加快。在全球經(jīng)濟一體化的推動下,離岸金融市場活動日趨活躍,通過比較分析國際上具有代表性的離岸金融市場與國內離岸市場發(fā)展的區(qū)別,總結我國離岸金融業(yè)務開展的成敗經(jīng)驗,并針對目前國內資本管制、利率及人民幣匯率形成機制市場化還未完全實現(xiàn)等經(jīng)濟改革現(xiàn)狀,考慮到境外人民幣流動量的劇增,建立境外人民幣離岸市場已經(jīng)是大勢所趨。作為亞太地區(qū)的老牌金融中心——香港,以其優(yōu)越的地理位置、獨有的市場優(yōu)勢及成熟的市場經(jīng)驗理所當然地成為中國人民幣離岸市場的首選之地,發(fā)展香港人民幣離岸市場是邁出人民幣國際化之路的關鍵性一步。然而香港離岸市場與內地市場在體制、政策及金融管制等方面均有不同程度的差異,理論上離岸人民幣資金的大規(guī)模非正常性流動通過多種傳導途徑均有可能對內地市場造成沖擊和影響,本文將著重考慮對在岸市場貨幣供給量及匯率水平的影響,并定量分析兩市場之間這兩種變量的影響傳導過程,再針對這些不利影響提出有效合理的應對措施。 本文主要分為五大部分進行分析： 第一章節(jié)為前沿部分,主要針對本文的選題背景及研究意義、研究思路及分析框架、文章創(chuàng)新與不足點及國內外相關理論的文獻綜述等方面進行簡單的闡述； 第二章節(jié)主要介紹離岸金融市場的概況,包括介紹離岸金融概念、發(fā)展模式劃分以及現(xiàn)存離岸市場幣種構成情況,其次再列舉國際主要離岸金融市場的發(fā)展及我國國內離岸金融市場的發(fā)展歷程； 第三章節(jié)主要介紹香港人民幣離岸市場的發(fā)展歷程及最新的人民幣離岸業(yè)務開展情況,以及促使我國發(fā)展香港人民幣離岸市場已經(jīng)成為必然趨勢的幾大推動因素的詳細闡述與分析； 第四章節(jié)主要分析香港人民幣離岸市場對在岸市場貨幣供給量及匯率水平的沖擊和影響,這些影響主要由兩市場間金融體制、相關價格水平及套匯套利機會等方面的差異存在而引起,且香港離岸市場人民幣匯率價格波動以相對于在岸市場更敏銳的反應優(yōu)勢成為在岸人民幣匯率價格走勢的先導； 第五章節(jié)主要通過實證定量分析,選取近一兩年來最新的數(shù)據(jù)信息,分別針對兩市場的人民幣供給量及匯率水平的相互關系進行研究,實證結果證明香港市場的離岸人民幣存款總額對在岸市場的人民幣貨幣供給量存在正向沖擊影響,且短期內沖擊較大,長期內趨于平緩,以及香港人民幣離岸市場對在岸市場在人民幣匯率價格水平上具有單向價格信息傳導,而在價格波動上具有單向風險傳導的影響； 第六章節(jié)主要針對上述不利影響提出有效的應對措施,包括在岸市場的應對措施和符合香港離岸市場自身需要的完善措施。 本文的創(chuàng)新性可以歸納為兩點。一是研究角度的創(chuàng)新。目前大多數(shù)研究都是針對國際離岸金融市場的動蕩對我國國內金融市場的沖擊與影響研究,而關于人民幣離岸金融市場特別是近些年來興起的香港人民幣離岸市場的發(fā)展對國內金融市場的影響研究相對較少。人民幣國際化進程中,在國內市場體制還未完善、利率及匯率市場化改革未完成、人民幣還未實現(xiàn)完全自由兌換及資本項目未完全開放等條件的限制下,香港人民幣離岸市場的發(fā)展逐漸興盛起來,這具有一定的現(xiàn)實意義和研究價值。香港人民幣離岸市場的波動對在岸金融市場的顯著影響已經(jīng)成為現(xiàn)階段國內制定相關貨幣政策必須著重考慮的因素之一,對其的研究也可以給相關政府部門制定符合當前最新市場情況的決策提供詳盡有力的參考價值；二是實證分析的創(chuàng)新。在研究兩市場信息傳遞關系上分別建立兩個實證,通過價格發(fā)現(xiàn)的傳遞及風險傳遞兩方面加以驗證香港離岸市場對內地市場的影響,實證的結構設計新穎;在數(shù)據(jù)的選取方法上,第二個實證分析選用高頻數(shù)據(jù)更能表現(xiàn)變量的變動彈性。與以往研究離岸人民幣NDF匯率與人民幣即期匯率相關性而采用月度數(shù)據(jù)不同的是,匯率日數(shù)據(jù)的變動更能反應兩市場之間價格及風險傳導的有效性,以此得出的實證結論更有說服力；除此之外,選取2012-2013年的最新數(shù)據(jù),可以分析最近時間段內兩市場相關性是否仍舊顯現(xiàn)出與以往研究相一致的結果。 本文的不足也可以歸納為兩點。一是由于國內市場還未實現(xiàn)完全市場化,諸多反應內地市場信息的數(shù)據(jù)如存貸款利率等仍舊受到一定程度的管制,這給需要從多角度多渠道實證研究兩市場的信息傳導帶來了困難。在將來,國內市場完全實現(xiàn)金融自由化,多種管制也得到完全開放,信息的傳導變得更加通暢,兩市場間的相互影響就可以從多個方面做實證分析,而隨著國內市場的開放及金融發(fā)展的成熟,這種給在岸市場帶來的沖擊也會逐漸減弱,理論結論也會隨之改變：二是現(xiàn)今人民幣離岸業(yè)務不只在香港地區(qū)得到了良好的發(fā)展,在臺灣、新加坡及英國倫敦等地也迅速蔓延開來,自2013年2月開始,這些國家及地區(qū)人民幣離岸業(yè)務起步階段的發(fā)展速度迅猛,個別市場甚至超過了香港,它們的壯大也將會給我國內地市場帶來一定的影響,在今后的研究中,應重視加入上述人民幣離岸市場的發(fā)展及對境內市場的影響等分析內容,以彌補本文研究廣度的不足。 本文主要對香港人民幣離岸市場的發(fā)展及對在岸市場貨幣供給、匯率水平的影響進行了嘗試性的分析,目的是能夠將前人研究成果和近兩年關于香港離岸市場發(fā)展及對在岸市場的沖擊與影響的最新情況有機結合起來。但是鑒于自身知識的淺薄和工作經(jīng)驗的欠缺,文中必定存在許多的不足和片面之處,敬請專家學者們給予批評指正,本人將在以后的工作中繼續(xù)學習、繼續(xù)探索。謝謝各位評審老師和答辯老師!
【關鍵詞】：香港人民幣離岸市場 貨幣供給量 NDF匯率 即期匯率
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.5
【目錄】：

• 摘要4-8
• Abstract8-14
• 1. 前言14-23
• 1.1 選題背景和研究意義14-15
• 1.1.1 選題背景14-15
• 1.1.2 研究意義15
• 1.2 研究思路及分析框架15-17
• 1.2.1 本文研究思路15-16
• 1.2.2 本文主要研究方法16
• 1.2.3 本文分析框架16-17
• 1.3 本文的創(chuàng)新與不足17-18
• 1.3.1 本文創(chuàng)新之處17-18
• 1.3.2 本文不足之處18
• 1.4 國內外文獻綜述18-23
• 1.4.1 關于離岸金融市場發(fā)展的必然性方面18-20
• 1.4.2 關于兩市場人民幣貨幣供給量及匯率關系的實證分析方面20-21
• 1.4.3 關于離岸市場對在岸市場的不利影響的應對措施方面21-23
• 2. 離岸金融相關理論基礎23-34
• 2.1 離岸金融市場概述23-25
• 2.1.1 離岸金融市場概念23-24
• 2.1.2 離岸金融市場發(fā)展模式24
• 2.1.3 離岸金融市場幣種構成24-25
• 2.2 國際主要離岸金融市場25-31
• 2.2.1 歐洲美元市場25-27
• 2.2.2 東京離岸市場27-28
• 2.2.3 加勒比海地區(qū)離岸中心28-29
• 2.2.4 美國國際銀行設施29-31
• 2.3 我國離岸金融業(yè)務發(fā)展概況31-34
• 3. 積極發(fā)展香港人民幣離岸市場34-51
• 3.1 香港人民幣離岸業(yè)務發(fā)展進程34-36
• 3.2 發(fā)展香港人民幣離岸市場的必然性36-51
• 3.2.1 國際國內環(huán)境因素36-38
• 3.2.2 香港離岸市場的優(yōu)勢分析38-42
• 3.2.3 香港離岸市場的人民幣供求狀況42-51
• 4. 香港離岸市場對在岸貨幣供給及匯率的影響理論51-55
• 4.1 對在岸市場人民幣貨幣供給量的影響51-53
• 4.2 對在岸市場人民幣匯率的影響53-55
• 4.2.1 由香港離岸市場人民幣匯率引起的價格傳導53-54
• 4.2.2 由跨境人民幣資金流動引起的沖擊影響54-55
• 5. 關于兩市場貨幣供給及匯率關系的實證分析55-67
• 5.1 香港離岸市場對在岸市場貨幣供給量的影響55-60
• 5.1.1 數(shù)據(jù)及模型說明56-57
• 5.1.2 數(shù)據(jù)統(tǒng)計性描述57-58
• 5.1.3 實證分析58-60
• 5.2 香港離岸市場對在岸市場匯率水平的影響60-67
• 5.2.1 數(shù)據(jù)來源及方法說明60-61
• 5.2.2 數(shù)據(jù)統(tǒng)計性描述61-63
• 5.2.3 實證分析63-67
• 6. 應對香港離岸市場影響在岸貨幣供給及匯率的措施67-73
• 6.1 國內市場應對措施68-71
• 6.1.1 維持國內基礎貨幣穩(wěn)定增長68
• 6.1.2 繼續(xù)推進國內利率和匯率市場化改革68-70
• 6.1.3 提升金融監(jiān)管與貨幣政策的協(xié)調性70
• 6.1.4 建立離岸資金跨境流動監(jiān)控與預警系統(tǒng)70-71
• 6.1.5 建立合理的離岸人民幣回流機制71
• 6.2 香港人民幣離岸市場完善措施71-73
• 6.2.1 不斷豐富人民幣計價金融產(chǎn)品71-72
• 6.2.2 加大香港離岸人民幣反洗錢力度72
• 6.2.3 建立以香港為核心的人民幣離岸市場體系72-73
• 7. 總結及展望73-75
• 參考文獻75-77
• 附表77-80
• 后記80-81
• 致謝81-83
• 在讀期間科研成果目錄83

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前8條

1 嚴敏;巴曙松;;人民幣即期匯率與境內外遠期匯率動態(tài)關聯(lián)——NDF監(jiān)管政策出臺之后[J];財經(jīng)研究;2010年02期

2 孟浩;;離岸市場對貨幣主權國金融市場的影響分析——基于亞洲美元市場的實證研究[J];區(qū)域金融研究;2011年03期

3 鄭強;楊瑞;;加勒比海地區(qū)離岸金融業(yè)的發(fā)展與趨勢分析[J];北方經(jīng)濟;2010年09期

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5 巴曙松;;要進一步加強香港人民幣離岸市場的建設[J];經(jīng)濟縱橫;2012年07期

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8 陳亞溫;;歐洲美元市場探析[J];廈門大學學報(哲學社會科學版);1991年01期

  本文關鍵詞：香港人民幣離岸市場的發(fā)展及對在岸貨幣供給和匯率的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：306408