期限利差收窄導(dǎo)致收益率曲線倒掛引發(fā)經(jīng)濟衰退的預(yù)判,其究竟是"噪音"還是"信號"是當(dāng)前美債利率曲線形態(tài)的熱點研究問題。本文選擇2年期和10年期美國國債期限利差作為沖擊變量,對市場恐慌情緒（VIX）、金融周期變量（股指）和經(jīng)濟周期變量（工業(yè)增加值）采用TVP-VAR和RD模型的研究方法進行實證驗證。結(jié)論和建議:（1）各變量的時變沖擊效應(yīng)否定了期限利差的經(jīng)濟預(yù)測力,不能作為衰退"信號";（2）弱化利差收窄與"衰退"因果關(guān)系有助于穩(wěn)定市場預(yù)期,剔除"噪音"有助于消除恐慌產(chǎn)生的負(fù)面影響。 

【文章來源】：浙江金融. 2020,(05)

【文章頁數(shù)】：14 頁

【部分圖文】：

期限利率倒掛與美國經(jīng)濟衰退

根據(jù)歷史回溯，存在衰退“信號”判斷命題：期限利差收窄導(dǎo)致收益率曲線呈現(xiàn)向下傾斜（downward-sloping），預(yù)示經(jīng)濟周期進入衰退，未來將爆發(fā)危機。命題可以分解為3個推論假說：一是（假說1）期限利差收窄將直接引發(fā)股市惡化，股指下行；二是（假說2）期限利差收窄將使得投資者預(yù)期資產(chǎn)價格下跌，引發(fā)恐慌情緒；三是（假說3）期限利差收窄引發(fā)衰退具有滯后特征。四、時變模型和斷點回歸

參照Nakajima(2011）的賦值方法，參數(shù)估計結(jié)果如圖3和表2所示，判斷結(jié)論：樣本路徑平穩(wěn)且樣本的自相關(guān)系數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)定的下降趨勢，表明本文樣本方法有效的生成了低自相關(guān)性的研究樣本，對美債期限利差沖擊變量、美國股市和恐慌情緒反應(yīng)變量的TVP-VAR模型MCMC模擬估計結(jié)果及診斷，滿足應(yīng)用時變脈沖響應(yīng)函數(shù)進行計算分析的條件。六、變量特征與實證檢驗


本文編號：3016315