資產(chǎn)配置是證券投資決策中的首要環(huán)節(jié),是整個(gè)投資決策過程中最關(guān)鍵的要素,但由于市場容量限制和流動(dòng)性困境導(dǎo)致大規(guī)模的基金在個(gè)股投資上趨于分散,而行業(yè)內(nèi)的股票往往同質(zhì)化傾向比較嚴(yán)重,這就使得行業(yè)資產(chǎn)配置的作用顯得尤其重要。據(jù)國外的實(shí)證研究表明,共同基金大部分的收益都可以用行業(yè)資產(chǎn)配置來解釋,也就是說在成熟市場中行業(yè)資產(chǎn)配置在基金的投資組合管理中占據(jù)了首要的地位,適時(shí)而恰當(dāng)?shù)男袠I(yè)配置比單個(gè)股票選擇更具降低風(fēng)險(xiǎn)和增加收益的潛力。本文通過建立DCC（1,1）-MVGARCH（1,1）模型刻畫了我國滬深A(yù)股市場中各行業(yè)指數(shù)的時(shí)變?chǔ)孪禂?shù),并在時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)約束的條件下實(shí)現(xiàn)了行業(yè)配置過程,研究表明：各行業(yè)時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)的均值具有趨一性的特征,但從最大值、最小值以及趨勢圖中可以發(fā)現(xiàn)各行業(yè)的時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)存在著顯著的差異,即同一時(shí)刻各行業(yè)指數(shù)波動(dòng)受到市場整體波動(dòng)影響的大小是不同的,這證實(shí)了在我國進(jìn)行行業(yè)配置的可行性；通過刻畫各行業(yè)指數(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比例趨勢可以發(fā)現(xiàn)各行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例平均均值高達(dá)82.99%,從整體上看各行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例過高,但各行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例的均值及最小值還是存在著較顯著的差異,其中采掘、金融、... 

【文章來源】：河北大學(xué)河北省

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【圖文】：

行業(yè)配置組合與全時(shí)旨數(shù)收益率之差

以低于整個(gè)市場的收益率。圖3.3給出了時(shí)變p系數(shù)約束下的行業(yè)配置組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)比例的變化趨勢，對比附錄3中各行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)比例的變化趨勢可以發(fā)現(xiàn)，除制造行業(yè)外，行業(yè)配置組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例整體上顯著高于其他各行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例，表明通過行業(yè)配置組合規(guī)避了比投資單個(gè)行業(yè)更多的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即行業(yè)配置組合是有效的。表3.10中給出了行業(yè)配置組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)比例趨勢值的統(tǒng)計(jì)特征，與各行業(yè)的平均均值相比，行業(yè)配置組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例提升了0.9168一0.8299=0.0869，即通過行業(yè)配置組合比投資單個(gè)行業(yè)平均多規(guī)避了8.69%的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避更多的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過調(diào)整行業(yè)資產(chǎn)配置模型中凡與幾，的大小，使得資產(chǎn)分散到更多的行業(yè)中，但與82.99%的各行業(yè)平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例均值相比，行業(yè)配置組合平均最多只能分散17%左右的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)�？梢姡餍袠I(yè)過高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例一定程度上制約了行業(yè)配置組合分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：2943909