市場微觀結(jié)構(gòu)理論認為交易制度的選擇對債券市場質(zhì)量存在重要的影響,本文正是從此理論入手通過分析做市商制度引入對我國銀行間債券市場質(zhì)量的影響。我國銀行間債券市場自1997年6月建立以來,交易主體不斷增加,交易品種不斷豐富,交易規(guī)模不斷壯大,交易日益活躍。2006年,銀行間債券交易總量達到38.3萬億元,是交易所市場的21倍。隨著銀行間債券市場化程度不斷加深,它日益成為商業(yè)銀行等金融機構(gòu)開展同業(yè)債券投資與交易的最主要市場,也是中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)的重要載體。出于提高市場流動性的考慮,2001年銀行間債券市場引入了雙邊報價制度作為做市商制度的雛形,并最終于2004年7月22日確定了做市商制度在銀行間債券市場的主要交易制度的地位。銀行間債券市場作為中國第一個正式引入做市商制度的金融市場,已經(jīng)累計了數(shù)年的實踐經(jīng)驗,究竟做市商制度在銀行間債券市場運作情況如何?是否對中國債券市場的發(fā)展起到了推動作用?做市商制度對銀行間債券市場的市場質(zhì)量如:流動性、透明度、波動性、價格發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生了什么影響?做市商制度的引進是否帶來了債券市場質(zhì)量的提高?帶著這幾個問題,本文以做市商制度引進為主線,首先從理論上分析了交易機制... 

【文章來源】：浙江工商大學(xué)浙江省

【文章頁數(shù)】：80 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

97一2006全國銀行間債券市場現(xiàn)券交割發(fā)展情況(單位:億元)

1997199819992000200120022003200420052006...現(xiàn)券交割量-令一現(xiàn)券交割占交易總額的比重圖4一11，97一2006全國銀行間債券市場現(xiàn)券交割發(fā)展情況(單位:億元)資料來源:中國債券信息網(wǎng)(爪.。 hinabond.。om.cn)和中國債券市場年度分析報告。 100009000800070006000500040003000200010000 ..... ////////， ， //////刀刀 刀洲洲 洲 //////考考、獷獷 ///// 199719981999200020012002200320042005…~月交割筆數(shù)(筆/月)~月交割量(億元/月)2006圖4一 21997一2006年銀行間現(xiàn)券月成交趨勢圖資料來源:中國債券信息網(wǎng)(儷.chinabond.com.cn)和中國債券市場年度分析報告�？紤]到數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性，本文還從月均數(shù)據(jù)進行分析(見圖4一2)。2002年之后現(xiàn)券市場的流動性有了極大程度地提高，雙邊報價商活躍市場的功能得到體現(xiàn)。而在此之前，數(shù)據(jù)顯示1998，1999兩年均不到10億，而2000和2001年也僅在100億元之下徘徊。不過通過增長

三、構(gòu)建合理的做市商結(jié)構(gòu)與體系參照美國經(jīng)驗，為我國銀行間債券市場構(gòu)建一個合理的做市商結(jié)構(gòu)與體系。圖5一1為美國政府債券的做市商市場結(jié)構(gòu)圖。美國的場外交易市場不是一種常設(shè)的市場，它是一個債券交易商的聯(lián)絡(luò)網(wǎng)，通過做市商和經(jīng)紀商維持運行。美國債券場外市場沒有NASDAQ市場那樣的集中報價系統(tǒng)，仍保持傳統(tǒng)的分散柜臺交易市場的格局，沒有集中的報價系統(tǒng)，投資者、經(jīng)紀商和交易商通過電話、電傳和計算機聯(lián)系起來，構(gòu)成一個分散的無形的交易網(wǎng)絡(luò)。美國政府債券的做市商市場結(jié)構(gòu)見(圖5一l)。如下圖所示，美國場外市場做市商體系共有三個層次的市場參與者，他們分別是:客戶、做市商和政府債券經(jīng)紀商�？蛻羰侵感枰M行債券買賣交易的投資者及其經(jīng)紀商;做市商是指提供買賣報價并月_按照買賣報價做出買賣相應(yīng)債券的機構(gòu);而政府債券經(jīng)紀商則為做市商之間的交易提供服務(wù)。我們不難看出，美國的場外債券市場其實是兩個層次的市場:

【參考文獻】：
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