流動性是股票市場的一個基本屬性，是其存在與發(fā)展的基石和前提條件。流動性風(fēng)險是股票市場的主要風(fēng)險之一。忽視流動性風(fēng)險管理或管理不當(dāng)都將帶來致命的打擊。 國外對流動性的研究最早可以追溯到上世紀(jì)60年代。早期的研究主要集中在市場流動性指標(biāo)的構(gòu)造、市場流動性模式的探討方面，到上世紀(jì)末研究開始涉及基于VaR模型的市場流動性風(fēng)險的度量。但是研究多停留在對外部流動性風(fēng)險的度量，很少考慮投資者的交易行為及其引起的流動性風(fēng)險。國內(nèi)該領(lǐng)域的研究始于上世紀(jì)末，且研究內(nèi)容停留在對市場流動性模式的探討上，涉及流動性風(fēng)險度量的文獻(xiàn)寥寥無幾。因此理論研究與實(shí)際應(yīng)用還相去甚遠(yuǎn)。本文認(rèn)為站在投資者角度的市場流動性風(fēng)險度量才能真正地符合投資者流動性風(fēng)險管理的實(shí)際需要，也才能真實(shí)反映市場的流動性風(fēng)險狀況。 本文就是基于這樣的背景展開研究的。首先基于我國股票市場微觀結(jié)構(gòu)、交易制度的現(xiàn)實(shí)，分析了投資者進(jìn)行股票交易時所面臨的市場流動性風(fēng)險產(chǎn)生的原因與過程，并構(gòu)造了本文的市場流動性風(fēng)險指標(biāo)——價差損失值。接著基于價差損失值的分布和波動情況建立了合理的La—VaR度量模型。最后在我國股票市場上對指標(biāo)和模型進(jìn)行了實(shí)證研究，... 

【文章來源】：湖南大學(xué)湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

我國股市股梁數(shù)量變化趨勢圖

接近100支新股上市。同時期，股票總市值達(dá)到42457.71億元，年成交金額達(dá)32115.27億元。股票市場己經(jīng)成為上市公司籌資的重要渠道，也成為人們投資的重要場所，在國民經(jīng)濟(jì)中正扮演著越來越重要的角色。本文通過圖1.1、圖1.2分別展示我國股市股票數(shù)量、總市值、年成交金額的發(fā)展變化趨勢:圖1.2股市總市值、年成交金額發(fā)展趨勢圖資料來源:www.szse.cnwww.SSe.eom.en..22股票市場發(fā)展不規(guī)范，流動性風(fēng)險顯著我國股票市場用了短短十幾年的時間走完了其他發(fā)達(dá)國家上百年的發(fā)展歷程，雖然在規(guī)模擴(kuò)張速度上創(chuàng)造了奇跡，但是在股市運(yùn)行質(zhì)量方面和規(guī)范性方面存在不理想之處。首先，股權(quán)分置，造成同股不同權(quán)，嚴(yán)重影響到投資者的投資心理及行為。其次，上市公司普遍盈利不分紅，卻不斷增發(fā)新股，不斷配股，使股市淪為上市公司的“圈錢之所”，造成投資者信心不足。再次，很多上市公司披露信息不實(shí)，造成投資者信息不對稱。最后，市場缺乏做空避險機(jī)制。所有這

產(chǎn)的0.804%(O，00804*100%)，負(fù)號表示損失。直觀起見，本文繪出各個層次的日內(nèi)市場流動性風(fēng)險變化趨勢條形圖。首先是樣本總體的日內(nèi)市場流動性風(fēng)險變化趨勢圖，見


本文編號：2936463