20世紀60年代,Fama提出的有效市場假說是證券市場的核心命題。學(xué)術(shù)界在很長的一段時間里都認為市場是有效的,證券價格總是能充分體現(xiàn)可獲信息變化的影響,未來的價格是不可預(yù)測的,任何投資者都不能在某時刻依據(jù)已有的信息來獲得超額回報。但是,從80年代后期至今的大量金融研究發(fā)現(xiàn),某些股票和資產(chǎn)組合的收益存在著某種可以預(yù)測的模式,投資者能夠依據(jù)已有的信息來獲得超額回報,證券市場并不像有效市場假說所描述的那樣“有效”。在這些研究中,價值溢價現(xiàn)象得到了廣泛的關(guān)注,而且理論界分別從“風(fēng)險補償”和“投資者情緒”兩個角度來研究價值溢價的來源。在這種背景下,本文在借鑒前人已有研究成果的基礎(chǔ)上,選取上海證券交易所和深圳證券交易所1999年1月1日以前上市的全部A股為研究對象,試圖研究三個問題:第一,中國股票市場是否存在價值溢價現(xiàn)象;第二,價值溢價是否是由風(fēng)險補償引起的;第三,價值溢價是否是由投資者情緒引起的。本文得出的主要結(jié)論包括:第一,市現(xiàn)率(PCF)和市凈率(PB)組合的雙維指標是劃分價值股和魅力股的最優(yōu)指標;第二,我國股市存在長期(三年)價值溢價現(xiàn)象,并且隨著持有時間的延長,價值溢價現(xiàn)象越來越明顯;長... 

【文章來源】：浙江大學(xué)浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究的目的和意義
    1.3 研究流程及結(jié)構(gòu)安排
        1.3.1 研究流程
        1.3.2 結(jié)構(gòu)安排
2 文獻綜述
    2.1 價值股與魅力股的定義
    2.2 價值溢價
    2.3 價值溢價的標準金融理論解釋
        2.3.1 標準金融理論
        2.3.2 有效市場理論
        2.3.3 資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）
        2.3.4 Fama-French三因素模型
    2.4 價值溢價的行為金融理論解釋
        2.4.1 行為金融理論
        2.4.2 Lakonishok-Shleifer-Vishny（LSV）研究（1994）
        2.4.3 Barberis-Shleifer-Vishny（BSV）研究（1998）
        2.4.4 Daniel-Hirshleifer-Subrahmanyam（DHS）研究（1998）
        2.4.5 Hong-Stein（HS）研究（1999）
    2.5 國內(nèi)的相關(guān)研究
3 研究模型
    3.1 研究的問題
    3.2 模型與指標構(gòu)造
        3.2.1 "價值溢價現(xiàn)象"的檢驗?zāi)Ｐ团c指標構(gòu)造
        3.2.2 "風(fēng)險補償"的檢驗?zāi)Ｐ团c指標構(gòu)造
        3.2.3 "投資者情緒"的檢驗?zāi)Ｐ团c指標構(gòu)造
4 數(shù)據(jù)分析
    4.1 樣本和數(shù)據(jù)的選擇
        4.1.1 樣本的選擇
        4.1.2 數(shù)據(jù)的選擇
    4.2 數(shù)據(jù)分析
        4.2.1 "價值溢價現(xiàn)象"的檢驗?zāi)Ｐ?br>        4.2.2 "風(fēng)險補償"的檢驗?zāi)Ｐ?br>        4.2.3 "投資者情緒"的檢驗?zāi)Ｐ?br>5 結(jié)果和討論
    5.1 我國股市存在價值溢價現(xiàn)象
        5.1.1 價值溢價現(xiàn)象
        5.1.2 組合的劃分指標
    5.2 我國股市的價值溢價現(xiàn)象不是由風(fēng)險引起的
        5.2.1 經(jīng)濟學(xué)角度的檢驗
        5.2.2 基于CAPM模型的檢驗
    5.3 我國股市的價值溢價現(xiàn)象是由投資者情緒引起的
        5.3.1 投資者對價值股過于悲觀
        5.3.2 投資者對魅力股過于樂觀
6 研究局限和展望
參考文獻
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
[1]基于牛市和熊市不同周期的股票市場動量效應(yīng)研究[J]. 賀學(xué)會,陳諍.  財經(jīng)理論與實踐. 2006(05)
[2]中國證券市場價值溢價實證研究[J]. 宿成建,許舜娟.  數(shù)學(xué)的實踐與認識. 2006(08)
[3]價值投資策略的行為金融學(xué)解釋及其實證研究[J]. 陳耀年,周學(xué)農(nóng).  系統(tǒng)工程. 2005(07)
[4]法馬-弗倫奇三因素資產(chǎn)定價模型評析[J]. 宋逢明,王聞.  經(jīng)濟學(xué)動態(tài). 2004(09)
[5]中國股票市場慣性和反轉(zhuǎn)投資策略實證研究[J]. 楊炘,陳展輝.  清華大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版). 2004(06)
[6]我國證券市場回報率過度反應(yīng)的實證分析[J]. 鄒小芃.  經(jīng)濟科學(xué). 2003(04)
[7]我國股票市場“價格慣性策略”和“盈余慣性策略”的實證研究[J]. 吳世農(nóng),吳超鵬.  經(jīng)濟科學(xué). 2003(04)
[8]行為金融理論發(fā)展評介——當前行為金融發(fā)展存在自我局限[J]. 郭曄.  經(jīng)濟科學(xué). 2003(03)
[9]價值投資與中國股市對接的思考[J]. 孫友群,陳小洋,魏非.  財經(jīng)理論與實踐. 2002(S2)
[10]中國證券市場過度反應(yīng)的實證檢驗[J]. 宋玲,張玲.  湖南大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版). 2002(S1)

碩士論文
[1]中國股票市場反轉(zhuǎn)策略與慣性策略的實證研究[D]. 尹筑嘉.暨南大學(xué) 2004
[2]行為投資策略研究[D]. 陳應(yīng)征.中南大學(xué) 2003
[3]上海證券市場反轉(zhuǎn)策略的實證檢驗[D]. 張輝.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 2002
[4]上海股市“慣性策略”與“反轉(zhuǎn)策略”的實證分析[D]. 康朝鋒.廈門大學(xué) 2002



本文編號：2905511