要約收購是世界多數(shù)證券市場主要的收購形式,具有明顯的市場化、規(guī)范化特點。但我國A股上市公司要約收購事件比較少,國內(nèi)針對要約收購績效的研究也很少。對于企業(yè)并購的績效問題,國內(nèi)有研究認為,收購后目標公司股東的財富增加不顯著。但也有研究認為,目標公司股東在較長時間里有顯著的財富增加,目標公司的經(jīng)營業(yè)績也有提高。那么,被要約收購的上市公司績效如何?這種績效變化是否顯著?這是一個值得研究的課題。文章運用并購理論,在學習借鑒前人有關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上,對要約收購績效進行了實證分析。文章選取2003-2006年被要約收購的滬深A(yù)股上市公司為研究對象,采用事件研究法計算要約收購宣告前后樣本公司股票的累計平均超額收益率,分析要約收購對樣本公司股東財富的影響;采用會計研究法比較并購前后樣本公司經(jīng)營業(yè)績的變化,分析要約收購對樣本公司經(jīng)營業(yè)績的影響。結(jié)果表明,短時間內(nèi)要約收購對樣本公司股東有顯著正的短期財富效應(yīng),但較長時間內(nèi)對樣本公司股東財富的影響不明顯。要約收購后,被要約收購的上市公司經(jīng)營業(yè)績有所改善,但績效提升并不明顯。 

【文章來源】：浙江工業(yè)大學浙江省

【文章頁數(shù)】：104 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

事件窗口(一30，40)內(nèi)樣本股票的平均超額收益率AAR的時間序列圖

交 交易日 日圖3，2事件窗口(一30，40)內(nèi)樣本股票的累計平均超額收益率CAAR的時間序列圖圖3.2直觀地反映了樣本股票累計平均超額收益率在公告前后的變化情況。在事件窗口(一30，40)內(nèi)，CAAR:呈現(xiàn)先升后降的態(tài)勢，盡管CAARt有起伏，但公告日以前的CAAR、呈上升趨勢，公告日以后的CAARL先增加然后緩慢下降但仍保持正值，樣本股票的累計超額收益在公告前增加，而在公告后緩慢減少;從第一6日開始，CAAR、大幅上升

收購對樣本公司股東財富產(chǎn)生了正影響，短期財富效應(yīng)為正。根據(jù)表3.5中樣本股票在子窗口(一15，15)內(nèi)每日的累計平均超額收益率CAARt數(shù)據(jù)，可以得到圖3.3所示的子窗口(一15，15)內(nèi)樣本股票的累計平均超額收益率CAAR的時間序列圖。一一~一--一-一寧“ ----辦辦卜一、尸 ~\\\廠 廠一”丫\戶 戶卜卜__/匆了 !!!。。廠料識”『 『]]]，口口 口 JJJ了‘ ‘///’ ’砂砂產(chǎn)卜氣，…/二}1.…}}… lll……卜軍令才刁丫.’11}’:’:”7’rq·二· ·圖3.3子窗口(一15，15)內(nèi)樣本股票的累計平均超額收益率CAAR的時間序列圖從圖3.3中可以看出，樣本股票每日的累計平均超額收益率CAARt基本都在O軸上。公告前，第一15日到第一2日的CAAR:有波動，但數(shù)值不大;CAAR:主要從第一3日開始大量增加

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
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本文編號：2905120