作為股指期貨風險管理的核心環(huán)節(jié)之一,保證金水平的設(shè)置對于控制交易成本和防范頭寸違約風險具有十分重要的意義,也歷來是期貨理論和實踐關(guān)注的重點。關(guān)于期貨保證金設(shè)置問題的研究中,一種主流的思路是對期貨價格風險進行統(tǒng)計建模,其中比較典型的方法是基于波動模型的VaR和CVaR的運用。對于期貨的價格風險,尤其是尾部風險的估計,一個極富吸引力的方法是應用極值理論對收益建模。極值模型本身具有良好的延展性,能夠與波動模型結(jié)合在一起實現(xiàn)對極端環(huán)境下價格風險的捕捉和預測。 本文對兩類競爭性的波動模型—GARCH和SV與門限極值模型(POT)結(jié)合時在股指期貨保證金設(shè)置中的應用效果進行了實證評估和比較。結(jié)果表明:(1)樣本內(nèi)時期,SV-T-GPD模型在設(shè)置由VaR代表的普通保證金水平時略優(yōu)于GARCH-T-GPD模型,但是兩者對極端風險的捕捉不如它們在設(shè)定由ES代表的謹慎保證金時有效;(2)在樣本外的極端環(huán)境下,當且僅當GARCH-T-GPD模型采用對價格波動的靜態(tài)預測以及SV-T-GPD模型采用MCMC方法的波動區(qū)間預測時,兩者設(shè)置的謹慎保證金水平對期指回報尾部風險的防范效果相當,且較普通保證金水平有明顯的改善。 本文的應用型創(chuàng)新主要有三點。一是將條件返回檢驗作為常見的VaR無條件返回檢驗的補充。在評估模型的表現(xiàn)時條件返回檢驗不僅關(guān)注其預測失敗的總頻率而且考察各次失敗之間是否具有相依性;二是采用兩階段自助抽樣法確定門限極值模型中漸近最優(yōu)的閾值;三是在比較研究中,樣本的選擇和劃分。所選擇的評價樣本時期與當前的金融危機高度一致,這有助于檢驗模型在極端環(huán)境下的應用效果。
【學位單位】：華中科技大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2009
【中圖分類】：F224;F830.91
【部分圖文】：

極值分布類似，廣義帕累托分布',G ( y)ξ δ包含了若干種分布：當 ξ > 0時，該分布是具有厚尾特征的普通帕累托分布，因此與金融時間序列的分析有最密切的關(guān)系。當0<ξ ≤0.5 時，該分布下的隨機變量具有有限二階矩，特別地，對于金融資產(chǎn)收益率，例如股票收益率或高頻外匯收益率，ξ的估計值一般小于 0.5，這說明其方差有限；當 ξ = 0時，該分布退化成參數(shù)為δ 的指數(shù)分布；當 ξ < 0時，該分布具有斷尾特征。對于ξ的不同取值，',G ( y)ξ δ的分布如圖 3-1 所示。
【參考文獻】

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本文編號：2889801