中國金融市場(chǎng)經(jīng)過二十多年的發(fā)展,已取得了很大的進(jìn)步,特別是資本市場(chǎng)的發(fā)展尤為突出。但同時(shí),中國的金融市場(chǎng)與發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)相比,仍有很大的差距。為了應(yīng)對(duì)國際金融市場(chǎng)所帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn),這便要求中國的金融市場(chǎng)更加開放、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)更加趨于合理、金融產(chǎn)品更加多樣化。這些都需要中國的金融市場(chǎng)進(jìn)一步進(jìn)行金融創(chuàng)新,其中認(rèn)股權(quán)證創(chuàng)新應(yīng)是其中重要的一種。權(quán)證不但對(duì)當(dāng)前的一些熱點(diǎn)問題如國有股減持、公司治理等具有重要的意義,而且其他一些金融衍生工具如:可轉(zhuǎn)換債券、股票激勵(lì)期權(quán)實(shí)質(zhì)上都包含有權(quán)證的因素。 權(quán)證作為金融衍生產(chǎn)品中最基礎(chǔ)的一種,通過與其它金融工具的組合,可以創(chuàng)造出很多不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的金融產(chǎn)品,因此成為新興證券市場(chǎng)金融創(chuàng)新的首選產(chǎn)品。開展權(quán)證交易,必須盡快建立一整套有效的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。然而進(jìn)行一系列風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)前提核心就是對(duì)權(quán)證市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量與評(píng)估,所以如何對(duì)權(quán)證的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效量化具有十分重要的意義。VaR是衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)綜合性指標(biāo),在國際清算銀行提出的關(guān)于銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢建議書中,VaR就被作為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理概念來推薦,并已成為最受歡迎的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)綜合衡量指標(biāo)。 本文在我國權(quán)證市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下,在針對(duì)目前上市公司發(fā)行的權(quán)證進(jìn)行系統(tǒng)研究的前提下,考察了我國權(quán)證市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征并尋求解釋。同時(shí),運(yùn)用蒙特卡羅模擬的VaR方法,在尋找適合我國權(quán)證定價(jià)模型的基礎(chǔ)上,針對(duì)我國將于2007年5月到期的9只認(rèn)購權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)做實(shí)證研究,并且我們選擇Kupiec提出的失敗頻率檢驗(yàn)法對(duì)模型進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)論表明,在置信度為95%的條件下,運(yùn)用蒙特卡羅模擬的VaR方法度量權(quán)證市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更為可取和有效。
【學(xué)位單位】：南京財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F224;F832.5
【部分圖文】：

先分析金融市場(chǎng)因子波動(dòng)程度。現(xiàn)代金融理論和實(shí)證研究表明，基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)因子有：利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格等，幾乎所有金融資產(chǎn)的價(jià)值，直接或間接地都可以表示為這幾個(gè)因子的函數(shù)。價(jià)格因子的波動(dòng)程度越大，金融資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)也越大。正因?yàn)槿绱�，我們才能通過分析價(jià)格因子的變動(dòng)，推測(cè)金融資產(chǎn)的價(jià)值變化，從而估計(jì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。近二十年來，金融市場(chǎng)因子呈現(xiàn)高度的波動(dòng)性。從一些比較有代表性的金融市場(chǎng)因子的歷史數(shù)據(jù)中，可以清楚地得出這一結(jié)論10。(參見圖)

道-瓊斯500指數(shù)波動(dòng)性10曹乾，何建敏.VaR：金融資產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型及其對(duì)我國的適用[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004.5：

圖 3.3 原油價(jià)格及其波動(dòng)性就此看來，金融市場(chǎng)因子波動(dòng)性增大，是不爭(zhēng)的事實(shí)，然而金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是否隨之遞增，還取決于金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的另一因素，即金融資產(chǎn)價(jià)值與這種波動(dòng)的相關(guān)性。如果該相關(guān)性不顯著，那么即使出現(xiàn)很大的市場(chǎng)因子波動(dòng)，也不會(huì)造成金融資產(chǎn)價(jià)值縮水，引起金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，近年來由于放松監(jiān)管，各種金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)漸趨相似并激烈競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致金融資產(chǎn)證券化、可交易化程度不斷加深。同時(shí)，大量高杠桿的衍生工具加入到金融資產(chǎn)組合中。這些因素都極大地提高了金融資產(chǎn)價(jià)值對(duì)價(jià)格因子的敏感程度，放大了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，近 30 年來，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的兩大決定因素:金融市場(chǎng)因子波動(dòng)程度、金融資產(chǎn)價(jià)值與市場(chǎng)因子的相關(guān)度，都有了很大的提高。由此而引發(fā)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，成為金融機(jī)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)主體共同面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。如何對(duì)其進(jìn)行科學(xué)合理的管理，是急需解決的重大理論和實(shí)際課題。3.1.2 金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量：理論與方法
【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號(hào)：2888774