投資與現(xiàn)金流量之間的關系問題已成為近年來討論的焦點話題。一般情況下,公司內部現(xiàn)金流量的波動會影響投資規(guī)模,當內部現(xiàn)金流量降低時,公司的投資規(guī)模會下降;當內部現(xiàn)金流量上升時,公司的投資規(guī)模也將上升。 在資本市場不完善的環(huán)境下,企業(yè)進行外部融資時會受到融資約束,造成外部融資成本同內部融資成本是不同的。一般而言,外部融資成本要大于內部融資成本。因此企業(yè)在為投資項目進行融資時,會偏好使用成本較低的內部融資方式。企業(yè)受到的外部融資約束越強,企業(yè)就越偏好使用內部融資。 本文以內部現(xiàn)金流量作為企業(yè)內部融資能力的體現(xiàn),研究企業(yè)面對不同程度的融資約束時,投資與內部現(xiàn)金流量的敏感性如何變化,即研究內部現(xiàn)金流量的波動對投資的影響。本研究將理論分析與實證檢驗相結合,從理論角度對公司的投資與內部現(xiàn)金流量的關系進行分析,依托財務數(shù)據(jù)對內部現(xiàn)金流量和投資進行具體指標設定,以我國滬深兩市上市公司2000-2003年公布的財務數(shù)據(jù)為樣本,分別以現(xiàn)金股利支付率和利息保障倍數(shù)為融資約束分組標準,通過實證檢驗投資與內部現(xiàn)金流量的關系,以及分析融資約束與投資現(xiàn)金流量敏感性的關系。本文的研究目的在于揭示上市公司在面對不同程度的外部融資約束時,內部現(xiàn)金流量的波動對企業(yè)的投資活動的影響。本研究對于企業(yè)合理選擇融資渠道進而提升企業(yè)價值具有理論意義與應用價值。 通過實證研究,本文得到以下結論: (1)我國上市公司投資與內部現(xiàn)金流量之間存在較為顯著的敏感性,且隨時間的推移,有增加的趨勢;說明內部現(xiàn)金流量的波動給投資活動帶來的風險逐漸增強; (2)我國上市公司的投資對內部現(xiàn)金流量的敏感性隨著公司受到外部融資約束程度的增強而增強,說明融資約束可以用來解釋投資與內部現(xiàn)金流量之間的關系。
【學位單位】：大連理工大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2005
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
1 引言
    1.1 問題的提出
        1.1.1 研究的必要性
        1.1.2 研究的可行性
    1.2 國內外文獻綜述
        1.2.1 國外研究概況
        1.2.2 國內研究概況
    1.3 研究內容
        1.3.1 研究內容
        1.3.2 本文框架
2 內部現(xiàn)金流量與投資關系的理論分析
    2.1 概念界定
        2.1.1 內部現(xiàn)金流量概念界定
        2.1.2 投資概念界定
        2.1.3 投資的各影響因素分析
    2.2 理論前提分析
        2.2.1 信息不對稱理論分析
        2.2.2 融資優(yōu)序理論分析
3 投資與內部現(xiàn)金流量敏感性模型的建立
    3.1 模型的建立
    3.2 指標設定
        3.2.1 內部現(xiàn)金流量指標設定
        3.2.2 投資指標的設定
4 實證研究
    4.1 研究方法
    4.2 本文的假設
    4.3 樣本數(shù)據(jù)
        4.3.1 樣本公司的選擇
        4.3.2 樣本數(shù)據(jù)處理
    4.4 檢驗結果及分析
        4.4.1 各年度分組樣本的總體特征分析
        4.4.2 全樣本的敏感性分析
        4.4.3 分組樣本的敏感性分析
結論
參考文獻
致謝
攻讀碩士學位期間發(fā)表的論文和參與的科研課題

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前1條

1 王文紅;我國上市公司債務融資約束條件下的投資選擇實證研究[D];江蘇大學;2007年

本文編號：2888594