20世紀(jì)80年代,以美國為首的發(fā)達(dá)國家通過大力發(fā)展資本市場為國民經(jīng)濟發(fā)展提供了源源不斷的經(jīng)濟資源,也為國民財富找到了持續(xù)積累的新模式。但是,資本市場的非理性繁榮也給實體經(jīng)濟帶來了災(zāi)難,20世紀(jì)以來發(fā)生的幾次金融危機都引發(fā)了大范圍的經(jīng)濟蕭條。為保持國民經(jīng)濟的健康發(fā)展,維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定也就成了各國貨幣當(dāng)局的共識,而如何處理好貨幣政策與資本市場的關(guān)系也因此上升為現(xiàn)代中央銀行面臨的最大挑戰(zhàn)之一。股票市場作為資本市場的最重要組成部分,研究貨幣政策與股票價格的關(guān)系具有重要的理論意義,尤其是對于我國利率未市場化、資本市場結(jié)構(gòu)問題未解決等特殊的經(jīng)濟背景下,研究我國貨幣政策變量和股票價格的相互作用關(guān)系具有重大的現(xiàn)實意義,可以為央行的貨幣政策實踐提供理論依據(jù)和政策建議。 為了研究貨幣供應(yīng)量、利率與股票價格的均衡關(guān)系,本文主要從四個方面做了詳細(xì)的論述和模型分析。 首先,本文從理論方面分析貨幣供應(yīng)量、利率與股票價格的一般關(guān)系和特殊關(guān)系。我們重點分析了貨幣供應(yīng)量和股票價格,利率和股票價格,貨幣供應(yīng)量、利率和股票價格這三組關(guān)系,結(jié)果認(rèn)為這三個變量存在不確定性的相互作用關(guān)系,尤其是在我國特殊的經(jīng)濟背景下,這三個變量的關(guān)系更加復(fù)雜。 緊接著,本文從實證角度重點研究了我國貨幣供應(yīng)量、利率與股票價格的相關(guān)關(guān)系。通過建立相關(guān)的模型和假設(shè)檢驗,我們得到較為可靠的結(jié)論：在我國這三個變量之間存在長期均衡關(guān)系,在偏離均衡時,它們可以通過短期動態(tài)調(diào)整來重新實現(xiàn)均衡,只是在我國這種短期動態(tài)調(diào)整幅度比較大。此外在這個系統(tǒng)中貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)一定的外生性。我們還通過進一步的模型分析得到這三個變量的相互作用機制,結(jié)果表明這三個變量并不存在簡單的正向或者反向關(guān)系,而是要分具體的情況而定：在實際利率受到?jīng)_擊時,股票價格對實際利率的反應(yīng)是負(fù)方向的；而在股票價格受到?jīng)_擊時,實際利率對股票價格的反應(yīng)先是正方向變動,然后再反方向變動。隨后,本文考察我國貨幣政策操作和股票市場的表現(xiàn),檢驗貨幣政策操作對股票價格的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)在我國利率變量比貨幣供應(yīng)量變量對股票價格的影響大,但是影響有限。 最后,本文總結(jié)理論分析和實證研究結(jié)論,然后建議中央銀行未來如果有意調(diào)控股票市場,那么應(yīng)該進行基準(zhǔn)利率的培育,建立有效的利率體系以推進利率市場化,這樣可以提高貨幣政策調(diào)控股票市場的效率。 本文的創(chuàng)新之處在于采用了從一般到特殊的方法全面論述了貨幣供應(yīng)量、利率與股票價格的理論關(guān)系,而很多學(xué)者只是單方面分析了其中的一組或幾組關(guān)系。由于理論分析并不能得到這三個變量在我國的特殊關(guān)系,本文采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法,對我國相關(guān)樣本數(shù)據(jù)進行實證分析,探討了這三個變量在我國的具體數(shù)量關(guān)系。在模型檢驗方面,本文引進Pantula準(zhǔn)則進行協(xié)整檢驗?zāi)Ｐ偷倪x擇,這個準(zhǔn)則并被證明是科學(xué)和實用的,國外學(xué)者已經(jīng)廣泛采用,但是在國內(nèi)學(xué)者通常采用默認(rèn)的模型進行檢驗,這種做法削弱了模型的可信度。此外,我國多數(shù)學(xué)者沒有對協(xié)整向量進行檢驗,但這在實證研究中是不可忽略的。本文運用Johansen方法把一些約束條件作為載荷引入?yún)f(xié)整向量矩陣中,然后構(gòu)造檢驗統(tǒng)計量對協(xié)整向量進行顯著性檢驗,通過對協(xié)整向量的檢驗我們觀察到了三個變量的特殊數(shù)量關(guān)系,并檢驗了三個變量在系統(tǒng)中顯著性。最后,對我國中央銀行今后如果要運用貨幣政策調(diào)控股票市場,我們根據(jù)實證分析的結(jié)論從幾個方面提出政策建議,有理有據(jù),有針對性,也切實可行。
【學(xué)位單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類】：F832.51;F822;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 本文的研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.1 國外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀
    1.3 本文的研究內(nèi)容和研究方法
        1.3.1 本文的研究內(nèi)容
        1.3.2 本文的研究方法
    1.4 本文的創(chuàng)新之處
2 貨幣供應(yīng)量、利率與股票價格關(guān)系的理論分析
    2.1 貨幣政策的傳導(dǎo)機制
        2.1.1 利率傳導(dǎo)途徑
        2.1.2 信貸傳導(dǎo)途徑
        2.1.3 匯率傳導(dǎo)途徑
        2.1.4 非貨幣資產(chǎn)價格傳導(dǎo)途徑
    2.2 貨幣供應(yīng)量和股票價格的關(guān)系
        2.2.1 貨幣供應(yīng)量變動對股票價格的影響
        2.2.2 股票價格變動對貨幣供應(yīng)量的影響
    2.3 利率和股票價格的關(guān)系
        2.3.1 利率變動對股票價格的影響
        2.3.2 股票價格變動對利率的影響
    2.4 貨幣供應(yīng)量、利率與股票價格的關(guān)系
        2.4.1 貨幣供應(yīng)量、利率與股票價格的一般關(guān)系
        2.4.2 貨幣供應(yīng)量、利率與股票價格的特殊關(guān)系
3 貨幣供應(yīng)量、實際利率與股票價格關(guān)系的實證分析
    3.1 模型選擇和檢驗方法
        3.1.1 Johansen協(xié)整檢驗及向量誤差修正模型
        3.1.2 Pantula準(zhǔn)則
        3.1.3 Johansen載荷檢驗
    3.2 數(shù)據(jù)的選取和處理
        3.2.1 數(shù)據(jù)的選取
        3.2.2 數(shù)據(jù)的單位根檢驗
    3.3 實證模型的建立及檢驗
        3.3.1 三變量關(guān)系的協(xié)整檢驗
        3.3.2 建立向量誤差修正模型
        3.3.3 向量誤差修正模型的載荷檢驗
        3.3.4 Granger因果檢驗
        3.3.5 脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
        3.3.6 實證結(jié)論總結(jié)
    3.4 檢驗貨幣政策變量對股票價格的影響
4 研究結(jié)論與政策建議
    4.1 研究結(jié)論
    4.2 對中央銀行的政策建議
        4.2.1 貨幣政策應(yīng)該適度關(guān)注股票市場
        4.2.2 改進貨幣政策的中介目標(biāo)
        4.2.3 加快推進利率市場化進程
參考文獻(xiàn)
后記

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 李育林;張成虎;吳鳴;;我國證券市場對利率反應(yīng)特性的理論分析與實證研究[J];東北大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2009年01期

2 殷醒民,謝潔;中國股票市場與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究[J];復(fù)旦學(xué)報(社會科學(xué)版);2001年04期

3 鐘小強;;股市對貨幣政策敏感性的實證分析[J];廣西金融研究;2008年04期

4 童紅堅;;我國貨幣政策調(diào)控對股票價格影響的實證研究[J];海南金融;2008年08期

5 周淼;謝云山;;我國貨幣政策與股票市場的實證分析[J];經(jīng)濟經(jīng)緯;2006年03期

6 瞿強;資產(chǎn)價格與貨幣政策[J];經(jīng)濟研究;2001年07期

7 易綱,王召;貨幣政策與金融資產(chǎn)價格[J];經(jīng)濟研究;2002年03期

8 馮用富;貨幣政策能對股價的過度波動做出反應(yīng)嗎?[J];經(jīng)濟研究;2003年01期

9 孫華妤,馬躍;中國貨幣政策與股票市場的關(guān)系[J];經(jīng)濟研究;2003年07期

10 錢小安;資產(chǎn)價格變化對貨幣政策的影響[J];經(jīng)濟研究;1998年01期

本文編號：2887966