隨著金融期貨交易所的成立，衍生品市場在中國的經(jīng)濟發(fā)展中起到的作用將與日俱增。但是，衍生品市場是一把雙刃劍，在促進一國經(jīng)濟有效發(fā)展的同時，也會帶來巨大的風(fēng)險。因此，要使衍生品市場順利、有效的發(fā)展，就要確保對其風(fēng)險的控制。而保證金制度是防范衍生品市場風(fēng)險的第一塊基石，保證金作為買賣雙方履約的財力擔(dān)保，確保了合約結(jié)構(gòu)的完整性，并能夠提高衍生品市場的流動性，平抑價格波動，防范市場風(fēng)險。 目前，國際上常用的保證金系統(tǒng)主要有SPAN、TIMS等系統(tǒng)。SPAN和TIMS系統(tǒng)以市場風(fēng)險為計算基礎(chǔ)，能夠正確處理投資組合內(nèi)各項投資的相關(guān)關(guān)系，這使得SPAN和TIMS系統(tǒng)下的保證金水平更符合“審慎性原則”和“機會成本原則”。SPAN和TIMS除了在對各項投資間相關(guān)關(guān)系的處理方法以及對價格波動率的處理不同外，二者在多數(shù)情況下是一致的。 而Clearing21、DCASS和OMSⅡ等保證金系統(tǒng)，都是在參照了SPAN系統(tǒng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。其中Clearing21系統(tǒng)是目前世界上唯一可跨現(xiàn)貨與衍生品結(jié)算的系統(tǒng)，OMSⅡ系統(tǒng)針對SPAN系統(tǒng)的非線性問題進行了較大的改進，成為更有效的保證金系統(tǒng)。 我國目前期貨市場的保證金設(shè)計方法具有靜態(tài)、一刀切的特點。這種保證金設(shè)計方法雖然能夠很好地控制總體市場風(fēng)險，但因為其收取的保證金水平過高，會降低衍生品市場的流動性，阻礙了衍生品市場的有效運行。本文在比較了各種保證金系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，以SPAN系統(tǒng)為例進行實證分析，發(fā)現(xiàn)SPAN系統(tǒng)與傳統(tǒng)方法相比，在能夠很好地控制風(fēng)險的同時，也大幅度地降低了保證金水平。 最后，在比較保證金制度國際經(jīng)驗并結(jié)合實證分析結(jié)果基礎(chǔ)上，本文對我國衍生品市場的保證金制度提出了一些的具體建議：在SPAN、TIMS等系統(tǒng)基礎(chǔ)上開發(fā)出適合我國國情、有自主知識產(chǎn)權(quán)的保證金系統(tǒng)，建立動態(tài)、風(fēng)險基礎(chǔ)保證金系統(tǒng)，并在合適時候在全國范圍內(nèi)的交易所實行交叉保證金制度，在保證市場安全基礎(chǔ)上盡量降低交易成本。
【學(xué)位單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2006
【中圖分類】：F831.5
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 導(dǎo)論
    一、研究背景及意義
    二、文獻綜述
    三、文章結(jié)構(gòu)
    四、本文的創(chuàng)新點
第二章 保證金制度及保證金系統(tǒng)概述
    第一節(jié) 保證金制度概述
        一、保證金制度簡介
        二、保證金制度的特征
        三、保證金制度的重要作用
        四、保證金的分類
    第二節(jié) 保證金系統(tǒng)概述
第三章 SPAN系統(tǒng)
    第一節(jié) 功能簡介
    第二節(jié) SPAN系統(tǒng)對單一合約保證金的計算
    第三節(jié) 投資組合保證金的計算
        一、概述
        二、跨月價差的計算
        三、商品間折抵的計算
        四、期權(quán)凈值
        五、最終保證金要求的計算
    第四節(jié) SPAN的參數(shù)設(shè)置
        一、價格評估區(qū)間
        二、波動率評估區(qū)間
        三、跨月價差
        四、商品間折抵
        五、期權(quán)空頭最低保證金
    第五節(jié) SPAN系統(tǒng)評價
        一、優(yōu)點
        二、缺點
第四章 TIMS系統(tǒng)
    第一節(jié) 功能簡介
    第二節(jié) TIMS保證金計算原理
        一、計算原理概述
        二、TIMS系統(tǒng)中每個情境損失值的設(shè)定
        三、計算相關(guān)性
        四、保證金的加總
    第三節(jié) TIMS系統(tǒng)評價
        一、優(yōu)點
        二、缺點
第五章 SPAN系統(tǒng)與TIMS系統(tǒng)的比較
    一、計算原理的比較
    二、市場環(huán)境的比較
第六章 其他保證金系統(tǒng)介紹
    第一節(jié) Clearing21系統(tǒng)
        一、功能簡介
        二、計算原理
    第二節(jié) DCASS系統(tǒng)
        一、功能簡介
        二、計算原理
        三、DCASS系統(tǒng)評價
    第三節(jié) OMS II系統(tǒng)
    第四節(jié) 臺灣期貨交易所的保證金制度
        一、總額保證金
        二、保證金種類
        三、保證金的確定
        四、保證金調(diào)整
第七章 對SPAN系統(tǒng)計算保證金的實證分析
    第一節(jié) 樣本選擇
    第二節(jié) 主要參數(shù)的計算
        一、大豆及豆粕連續(xù)的價格評估區(qū)間
        二、計算大豆連續(xù)及豆粕連續(xù)的價格評估風(fēng)險
        三、投資組合折抵率的計算
    第三節(jié) 實證結(jié)果
        一、大豆期貨合約實證結(jié)果
        二、豆粕期貨合約實證結(jié)果
        三、投資組合的實證結(jié)果
第八章 對我國衍生品市場保證金制度的啟示
附錄
參考文獻
后記

【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 賈曉龍;期貨公司差異化保證金設(shè)計問題研究[D];上海交通大學(xué);2010年

本文編號：2884821