股票市場中的異�，F(xiàn)象,經(jīng)典金融理論無法給予合理的解釋,因此近年來人們開始從行為金融學和非線性科學的角度認識股票市場的運行機制和股票價格的波動行為。其中,基于非線性動力學的證券市場演化機制研究是近年來的熱點課題之一。 對股票市場演化機制及其復雜性研究具有重要的應用價值。它不僅有助于加深對經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)在機制的認識,對股票市場本身和復雜現(xiàn)象的認識。同時,也為更好的認識資產(chǎn)價格的風險,為期權(quán)等衍生資產(chǎn)定價、風險管理以及政府有效監(jiān)管提供理論基礎(chǔ)。 本文從有效市場假說出發(fā),分析了有效市場假說的缺陷,描述了線性范式失靈的情況和市場中的異�，F(xiàn)象,概述了標準金融學面臨的挑戰(zhàn)。然后從行為金融學和非線性理論的視角,重新認識股票市場,提出股票市場是一個演化的復雜的自適應系統(tǒng),并揭示了系統(tǒng)演化過程中出現(xiàn)的復雜行為。文章又從系統(tǒng)論、控制論和協(xié)同論角度論述了研究復雜演化系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)。 文章的核心是基于Brock和Hommes(1997,1998)ABS系統(tǒng)的理論框架,引入異質(zhì)適應性交易者,考慮多個體的相互依賴行為和個體之間的相互轉(zhuǎn)化,建立動態(tài)的非線性動力學模型,探尋證券價格波動的內(nèi)在機制。并對選擇敏感度、記憶因子和懲罰因子進行數(shù)值模擬分析。模擬結(jié)果顯示:選擇敏感度增加,股票價格波動幅度也隨之增加,二者是正向關(guān)系;而記憶因子和懲罰因子增加,股票價格波動幅度則隨之減少,二者是反向關(guān)系。 本文創(chuàng)新之處在于:(1)模型的改進,在模型中引入噪聲交易者。噪聲交易者的存在是股票價格劇烈波動的原因之一。噪聲交易者的引入使模型更接近現(xiàn)實的情況。模擬結(jié)果也證實了上述論點。噪聲因子不斷加大,股票價格的波動幅度也不斷增大。(2)在模型中對漲跌停板制度和買空賣空機制進行分析,探討了股票市場微觀結(jié)構(gòu)的變革。一直以來,對于漲跌停板制度和買空賣空制度的研究,大多基于靜態(tài)的角度。本文采用了數(shù)值模擬的方法,從動態(tài)的角度探討了兩種制度的變化對股票價格影響,這對于兩種制度的研究是一個進步,
【學位單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2005
【中圖分類】：F830.91
【文章目錄】：
1 緒論
    1.1 問題的提出及研究意義
    1.2 文獻綜述
    1.3 研究目標、創(chuàng)新點和主要內(nèi)容
2 標準金融學面臨的挑戰(zhàn)
    2.1 標準金融學的起源與發(fā)展
    2.2 有效市場假說及其缺陷
        2.2.1 有效市場假說
        2.2.2 有效市場假說的缺陷
    2.3 線性范式的失靈和市場異�，F(xiàn)象
        2.3.1 分布的非正態(tài)性
        2.3.2 超常波動性
        2.3.3 投機泡沫
        2.3.4 慣性與反轉(zhuǎn)
    2.4 行為金融學和非線性理論對標準金融學的挑戰(zhàn)
        2.4.1 行為金融學對標準金融學的挑戰(zhàn)
        2.4.2 非線性科學對標準金融學的挑戰(zhàn)
3 股票市場是一個復雜的自適應系統(tǒng)
    3.1 引言
    3.2 復雜自適應系統(tǒng)的定義和特征
    3.3 股票市場是一個復雜的自適應系統(tǒng)
    3.4 股票市場系統(tǒng)演化出現(xiàn)的復雜行為
4 股票市場演化機制研究的理論基礎(chǔ)
    4.1 系統(tǒng)論
    4.2 控制論
    4.3 協(xié)同市場假說
5 股票市場演化機制模型研究
    5.1 交易者財富演化方程
    5.2 交易者決策機制
    5.3 交易者適應轉(zhuǎn)化機制
    5.4 市場價格形成機制
6 數(shù)值模擬分析
    6.1 模型參數(shù)模擬分析
        6.1.1 選擇敏感度（β）和記憶因子（η）
        6.1.2 懲罰因子（（1/α）,（1/μ））
        6.1.3 噪聲因子（h）
    6.2 股票市場微觀結(jié)構(gòu)模擬分析
        6.2.1 漲跌停板制度
        6.2.2 買空賣空機制
7 結(jié)論與建議
    7.1 證券市場交易機制的建議
        7.1.1 建立合理的漲跌停板制度
        7.1.2 建立科學的買空賣空機制
    7.2 證券市場監(jiān)管機制的建議
        7.2.1 加強信息披露制度建設(shè)，減小噪聲因子
        7.2.2 征收投資利得稅和交易稅，增加懲罰因子
    7.3 證券市場投資者的建議
        7.3.1 大力發(fā)展機構(gòu)投資者
        7.3.2 加強個人投資者教育，倡導價值投資理念
參考文獻
后記

【相似文獻】

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本文編號：2883656