發(fā)布時(shí)間：2020-11-12 02:36

　　 自從1982年美國(guó)堪薩斯期貨交易所推出首張股指期貨合約以來(lái),經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展,股指期貨已經(jīng)成為世界上最為重要的金融衍生工具之一。2006年9月8日中國(guó)金融期貨期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱中金所)在上海成立,中金所的成立揭開(kāi)了我國(guó)股指期貨發(fā)展的序幕。中金所于2006年10月30日推出了滬深300股指期貨仿真交易。2010年1月8日,國(guó)務(wù)院原則上通過(guò)了推出股指期貨和融資融券,中金所于2月22日正式啟動(dòng)股指期貨開(kāi)戶,4月8日我國(guó)股指期貨啟動(dòng)儀式在上海舉行,4月16日首批四個(gè)滬深300指數(shù)期貨合約在中國(guó)金融期貨交易所正式掛牌交易,這標(biāo)志著我國(guó)正式推出了股指期貨。推出股指期貨后,風(fēng)險(xiǎn)低收益率穩(wěn)定的股指期貨套利將會(huì)成為投資者追逐的熱點(diǎn),因此,對(duì)于股指期貨套利理論與應(yīng)用的研究具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義與前瞻意義。 本文詳細(xì)的闡述了套利的基本概念以及股指期貨的類型,股指期貨套利主要有期限套利、跨期套利、跨市套利、結(jié)算日套利和阿爾法套利幾種,股指期貨的參與者以機(jī)構(gòu)投資者為主。 研究股指期貨套利的關(guān)鍵在于如何對(duì)股指期貨進(jìn)行定價(jià),本文第三部分首先簡(jiǎn)要的介紹了持有成本模型,并在持有成本模型的基礎(chǔ)之上,詳盡的分析了影響股指期貨正確定價(jià)的各種因素,如借貸利率、交易成本、期貨保證金等,推導(dǎo)出了股指期貨無(wú)套利區(qū)間的上限和下限；并通過(guò)一個(gè)交易策略分析了跨期套利的原理,從而進(jìn)一步得出跨期套利的模型。 在套利過(guò)程中需要構(gòu)建現(xiàn)貨組合來(lái)代替指數(shù)現(xiàn)貨,本文在第四章就幾種現(xiàn)貨構(gòu)建方案進(jìn)行了深入的研究�，F(xiàn)貨構(gòu)建主要有完全復(fù)制法、優(yōu)化復(fù)制法、分層抽樣復(fù)制法、滬深300指數(shù)基金法和ETF組合法幾種。完全復(fù)制法成本高,在實(shí)際中很少采用,優(yōu)化復(fù)制法和分層抽樣法能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)指數(shù)良好的跟蹤效果,滬深300指數(shù)基金法由于交易機(jī)制問(wèn)題不適合用來(lái)構(gòu)建指數(shù)現(xiàn)貨,ETF組合法跟蹤誤差小,是一種較為理想的現(xiàn)貨構(gòu)建方案。 本文第五部分利用滬深300指數(shù)的仿真交易數(shù)據(jù),對(duì)股指期貨套利進(jìn)行了實(shí)證研究,對(duì)套利模型中所涉及到了各個(gè)參數(shù)的選取進(jìn)行了分析,使之能夠符合我國(guó)實(shí)際。通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),股指期貨合約在仿真交易期間存在著大量的套利機(jī)會(huì),套利的收益率也很豐厚。 股指期貨套利不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的,本文在第六部分結(jié)合“327國(guó)債期貨事件”分析了股指期貨套利交易的風(fēng)險(xiǎn)起源和風(fēng)險(xiǎn)類型,并從投資者、期貨交易所和政府監(jiān)管三個(gè)角度提出了一些政策建議。 通過(guò)本文的研究取得了一些成果,但是還存在一些問(wèn)題需要進(jìn)一步的研究,如利用的是日數(shù)據(jù)而不是高頻數(shù)據(jù)、沖擊成本的計(jì)算,以及風(fēng)險(xiǎn)的量化等。
【學(xué)位單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類】：F830.91;F224
【部分圖文】：

(FU一工F)列中小于零表示股指期貨的價(jià)格大于無(wú)套利區(qū)間的上限，可以進(jìn)行正向套利。圖5.1反映了IF當(dāng)月連續(xù)和無(wú)套利區(qū)間的走勢(shì)圖。圖5.1:IF當(dāng)月連續(xù)合約和股指期貨無(wú)套利上下限走勢(shì)圖IF表示當(dāng)月連續(xù)合約，F(xiàn)D表示無(wú)套利區(qū)間下限，F(xiàn)U表示無(wú)套利區(qū)間的上限(l)套利機(jī)會(huì)分析從圖5.1圖中可以發(fā)現(xiàn)在樣本期間內(nèi)，股指期貨的價(jià)格經(jīng)常游離于無(wú)套利區(qū)間之外，從附表1表也可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)生套利的交易日共有185天，占總交易日的75.8%，說(shuō)明仿真交易存在著大量的套利機(jī)會(huì)，在一個(gè)成熟的市場(chǎng)上是沒(méi)有這么多的套利機(jī)會(huì)
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本文編號(hào)：2880120