自1998年以來,增發(fā)新股發(fā)展迅速,它已經(jīng)成為我國證券市場重要的再融資方式之一,而企業(yè)增發(fā)后的業(yè)績變化情況更是社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)問題。盡管國內(nèi)外的相關(guān)研究開展了很多,但對于業(yè)績的變化及其原因的解釋并不一致。在此背景下,本文找出了影響業(yè)績變化的可能因素。 現(xiàn)代企業(yè)中自由現(xiàn)金流處于經(jīng)理人控制之下,經(jīng)理人有機(jī)會(huì)和動(dòng)機(jī)將資源投入到那些能給自己帶來私人收益但損害公司價(jià)值的投資項(xiàng)目當(dāng)中。上市公司增發(fā)后獲得大量的自由現(xiàn)金流,由于委托代理成本的存在,本文認(rèn)為管理層可能會(huì)利用增發(fā)募集到的資金進(jìn)行過度投資,從而導(dǎo)致上市公司增發(fā)后經(jīng)營業(yè)績的下滑。 本文首先通過構(gòu)建公司成長機(jī)會(huì)綜合函數(shù),用以衡量上市公司增發(fā)后是否存在過度投資行為,發(fā)現(xiàn)大多數(shù)上市公司在增發(fā)后都存在過度投資行為,并且增發(fā)募集到更多資金的公司更容易發(fā)生過度投資行為,上市公司增發(fā)后的過度投資程度與增發(fā)所募集到的資金正相關(guān)。最后證實(shí)了公司增發(fā)后的投資過度行為導(dǎo)致了經(jīng)營業(yè)績的下降,支持過度投資假說。 本文的研究結(jié)果為如何提高增發(fā)融資效果提供了有益的理論指導(dǎo),這不僅有利于改善上市公司的經(jīng)濟(jì)效益,而且有利于我國證券市場的發(fā)展與完善。因此,本文的寫作具有較好的理論價(jià)值和實(shí)際意義。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F832.51;F224;F272
【文章目錄】：
摘要
Abstract
插圖索引
附表索引
第1章 緒論
    1.1 背景
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 國外文獻(xiàn)回顧
        1.2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)回顧
    1.3 研究內(nèi)容與研究方法
第2章 上市公司增發(fā)與過度投資
    2.1 過度投資的相關(guān)概念
        2.1.1 過度投資
        2.1.2 過度投資的具體表現(xiàn)
        2.1.3 過度投資的度量
    2.2 過度投資產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)
        2.2.1 自由現(xiàn)金流代理問題理論
        2.2.2 信息不對稱理論
        2.2.3 融資約束理論
    2.3 過度投資對上市公司增發(fā)后經(jīng)營業(yè)績的影響
    2.4 我國上市公司增發(fā)后的過度投資行為
        2.4.1 中國上市公司增發(fā)導(dǎo)致自由現(xiàn)金流問題
        2.4.2 我國上市公司增發(fā)后過度投資的外部成因
第3章 我國上市公司增發(fā)后過度投資的實(shí)證分析
    3.1 樣本選擇
    3.2 過度投資的相關(guān)指標(biāo)的計(jì)量
    3.3 上市公司增發(fā)后過度投資程度的計(jì)量
    3.4 上市公司過度投資與增發(fā)募集資金數(shù)額的敏感性分析
第4章 增發(fā)后過度投資影響經(jīng)營業(yè)績的實(shí)證檢驗(yàn)
    4.1 經(jīng)營業(yè)績的衡量指標(biāo)
        4.1.1 經(jīng)營業(yè)績的計(jì)量基礎(chǔ)比較
        4.1.2 本文采用的業(yè)績衡量指標(biāo)
    4.2 實(shí)證方法的選擇
        4.2.1 研究模型與變量設(shè)置的總結(jié)
        4.2.2 實(shí)證框架設(shè)計(jì)
        4.2.3 實(shí)證模型構(gòu)建
    4.3 實(shí)證檢驗(yàn)及其結(jié)果分析
第5章 政策建議
    5.1 優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
    5.2 提高上市公司董事會(huì)獨(dú)立性
    5.3 解決“內(nèi)部人控制”問題并健全經(jīng)營者激勵(lì)約束機(jī)制
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2878890