發(fā)布時間：2020-11-02 21:06

　　 證券信用交易有利于完善證券市場交易機制,同時也伴隨著巨大的風(fēng)險。由于我國證券市場發(fā)展不成熟,我國一直嚴禁開展證券信用交易。但是,證券信用交易制度是證券市場基礎(chǔ)交易制度不可缺少的組成部分。隨著我國證券市場的不斷發(fā)展,有關(guān)部門積極準備構(gòu)建證券信用交易機制。新興市場推出證券信用交易制度會對市場造成什么樣的影響是個值得深入研究的問題。因此,本文搜集日本證券信用交易數(shù)據(jù),利用協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗的計量學(xué)方法,從市場流動性和波動性的角度研究證券信用交易的市場影響。 研究結(jié)果表明,融資買空交易有利于提升市場的流動性水平,而融券賣空交易對市場流動性的影響不確定,取決于賣空交易占整個信用交易的比重。融資買空交易和融券賣空交易對市場波動性都沒有顯著的影響,所以引入證券信用交易制度并不會加劇股票市場的波動。股價波動和賣空交易之間存在正向的變動關(guān)系,也就是說隨著股價上漲得越高,賣空交易額增加得越多;股價下跌得越大,賣空交易額就越小。因此,賣空交易機制能夠起到平抑股價劇烈波動,穩(wěn)定股票市場的作用。我國應(yīng)該在借鑒成熟資本市場開展證券信用交易的做法和經(jīng)驗,結(jié)合我國社會經(jīng)濟體制以及金融市場的發(fā)展狀況,構(gòu)建適合我國證券市場的信用交易制度。
【學(xué)位單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F832.51;F833.13
【部分圖文】：

戰(zhàn)前日本的信用交易主要集中在繳付保證金基礎(chǔ)上的融資交易方面，由銀行來提供資金支持。戰(zhàn)后日本證券信用交易體系是在占領(lǐng)國美國的支持下建立起來的。但它不同于美國市場化信用交易模式的最大特點是出現(xiàn)了專業(yè)化的證券金融公司。由證券金融公司控制著信用交易資金的流動，以達到嚴格控制資金和證券通過信用交易的倍增效應(yīng)。日本證券信用交易流程如圖 2-1 所示。

市場引入賣空交易機制能對股價的劇烈波動起到平抑作用，從而起到市場的作用。賣空交易平抑股價波動、穩(wěn)定市場的作用機理如圖 4-5 。當市場上的股票由于投資者的過度追捧變得虛高的時候，部分理性的者預(yù)期股票在未來某一時刻必將下跌，于是他們通過賣空交易來賣空這高估的股票，這樣在增加這些股票的供給量的同時，也給其他投資者和市場傳遞一種股票被高估的信號，這種“示范效應(yīng)”能夠使過度高漲的趨于理性，使股票價格回歸到內(nèi)在投資價值上來。同理，當股市低迷，上賣空力量很弱時，賣空交易者會買入被賣空的股票以備在到期日交割樣會增加股票的需求量，同時帶動其他投資者參與交易，緩解市場上股過于求的狀況，進而推動股價上漲。

本為代表的專業(yè)化模式。我國證券市場的風(fēng)險控制能力還不高，不完全市場化的美國模式，而日本完全壟斷的專業(yè)化模式也不符合我的改革方向。過渡時期運作模式如圖 5-7 所示。從圖中可以看出，交易能夠有效融合證券、銀行等金融領(lǐng)域，完善我國金融市場體系融資產(chǎn)在整個金融體系內(nèi)的流動。
【參考文獻】

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本文編號：2867571