賣空交易機(jī)制作為現(xiàn)代化證券市場(chǎng)的必備元素,可以被投資者用來設(shè)計(jì)一系列復(fù)雜的交易策略,以達(dá)到對(duì)沖和套利的目的。賣空交易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和穩(wěn)定市場(chǎng)功能對(duì)于投資策略選擇和市場(chǎng)監(jiān)控都是極為重要的。隨著大多數(shù)成熟證券市場(chǎng)和新興市場(chǎng)相繼推出賣空交易機(jī)制,國內(nèi)外研究者們?cè)絹碓疥P(guān)注賣空機(jī)制對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率的影響以及對(duì)市場(chǎng)的沖擊效應(yīng),而賣空交易與價(jià)格高估的內(nèi)在聯(lián)系以及對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性、波動(dòng)性的影響已成為當(dāng)今金融領(lǐng)域研究的一個(gè)熱點(diǎn)。 本文基于香港證券市場(chǎng)獨(dú)有的不斷修訂的官方賣空榜單,分別從賣空限制和異質(zhì)信念兩個(gè)視角研究賣空交易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,首先通過分析官方賣空榜單修訂前后相關(guān)證券的超額收益考察賣空限制與股價(jià)高估之間的內(nèi)在聯(lián)系,然后分別從公司和市場(chǎng)兩個(gè)方面檢驗(yàn)異質(zhì)信念與股價(jià)高估的內(nèi)在聯(lián)系。最后本文考慮賣空交易對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的影響,以期通過對(duì)賣空交易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和穩(wěn)定市場(chǎng)功能的探討,為完善我國股票市場(chǎng)提供一些參考。 本文主要分為四個(gè)部分,詳細(xì)內(nèi)容如下: 第一部分:包括第1章和第2章。第1章緒論闡述了本文選題意義和結(jié)構(gòu)框架。第2章相關(guān)理論綜述,首先以時(shí)間為脈絡(luò),分別闡述賣空交易機(jī)制產(chǎn)生的過程、發(fā)展?fàn)顩r以及香港證券市場(chǎng)賣空機(jī)制的發(fā)展過程、現(xiàn)狀。然后介紹賣空交易機(jī)制的功能,重點(diǎn)介紹賣空機(jī)制的穩(wěn)定市場(chǎng)功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 第二部分:是本論文的主體,包括第3章和第4章。第3章從賣空限制的角度檢驗(yàn)了賣空機(jī)制對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率的影響,比較賣空榜單修訂前后相關(guān)證券的超額收益,考察賣空受限時(shí)是否存在價(jià)格高估;第4章則從異質(zhì)信念的角度研究賣空交易與價(jià)格高估之間的內(nèi)在聯(lián)系,首先選取異質(zhì)信念的代理指標(biāo),然后分別從市場(chǎng)和公司層面挖掘異質(zhì)信念對(duì)價(jià)格高估偏誤的影響。 第三部分:第5章,也是本文的實(shí)證檢驗(yàn)部分。采用協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)方法實(shí)證檢驗(yàn)賣空交易機(jī)制對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的影響。 第四部分:也是本文的最后一章,對(duì)所做工作進(jìn)行了總結(jié)和展望。
【學(xué)位單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖 2-1 高度市場(chǎng)化的美國模式 圖 2-2 集中授信的日本模式圖 2-3 臺(tái)灣的雙軌制信用模式 圖 2-4 中國大陸模式2.1.3 賣空交易和賣空交易者的分類

圖 2-1 高度市場(chǎng)化的美國模式 圖 2-2 集中授信的日本模式圖 2-3 臺(tái)灣的雙軌制信用模式 圖 2-4 中國大陸模式2.1.3 賣空交易和賣空交易者的分類

11圖 2-3 臺(tái)灣的雙軌制信用模式 圖 2-4 中國大陸模式2.1.3 賣空交易和賣空交易者的分類目前一般有兩種劃分方法對(duì)賣空進(jìn)行分類，一種是按照賣空時(shí)賣空者是否持有證券可分為一般賣空和持有賣空，其中持有賣空是指賣空時(shí)賣空交易者持有標(biāo)的證券，而不使用該標(biāo)的證券執(zhí)行交割，美國證券交易委員會(huì)對(duì)賣空的定義暗含了這種分類方法。另一種是按賣空時(shí)是否做出交割安排進(jìn)行劃分，可以分為有交割保障賣空(Covered short sale)和無交割保障賣空(Naked short sale)，前者是指賣空時(shí)賣空者已獲得交割證券的能力，多數(shù)實(shí)施賣空的地區(qū)均要求賣空必須是有保障的，如美國、日本、香港等；后者是指賣空時(shí)并未做出交割安排，證券交割可能發(fā)生，也可能不發(fā)生，結(jié)果要視賣空者在交割前獲得標(biāo)的證券的能力和意愿，
【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 何偉喜;股票賣空機(jī)制的市場(chǎng)效應(yīng)及監(jiān)管[D];河北大學(xué);2010年

2 鄭磊;融資融券運(yùn)作機(jī)理及在我國的運(yùn)用研究[D];華東理工大學(xué);2013年

本文編號(hào)：2866414