證券投資基金是促進(jìn)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展、加快市場(chǎng)發(fā)育進(jìn)程的重要推動(dòng)力量,以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者是推動(dòng)上市公司完善治理結(jié)構(gòu)的重要力量。隨著證券投資基金的迅猛發(fā)展,其持股規(guī)模也日益增長(zhǎng),在公司的股東地位逐漸提高,證券投資基金在推進(jìn)公司治理變革、提升公司績(jī)效方面也起著越來越重要的作用。本文從影響證券投資基金持股的若干影響因素入手,探討基金重倉(cāng)持股特征及其對(duì)上市公司績(jī)效的影響,試圖回答:基金持股具有哪些特征?哪些因素影響基金持股行為?基金重倉(cāng)持股如何影響上市公司治理及其公司績(jī)效?如何更好地使基金參與上市公司治理? 首先,本文提出選題背景,總結(jié)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀,同時(shí)闡明研究目的、研究步驟及行文結(jié)構(gòu);在此基礎(chǔ)上,以股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的內(nèi)在關(guān)系為邏輯起點(diǎn),對(duì)基金持股與上市公司治理及其公司績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了機(jī)理分析。從我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)狀況和基金發(fā)展?fàn)顩r和本質(zhì)特征出發(fā),結(jié)合基金投資實(shí)際情況和當(dāng)前股權(quán)分置改革的背景,分析了基金作為戰(zhàn)略投資主體介入上市公司治理的動(dòng)力和能力,研究了基金持股從直接參與公司內(nèi)部治理和間接影響外部治理兩個(gè)方面對(duì)公司績(jī)效的影響機(jī)理,并歸納機(jī)構(gòu)投資者持股影響公司績(jī)效的具體方式。 其次,以理論推演為前提,提出研究假設(shè)。以基金重倉(cāng)持股特征為研究對(duì)象,從公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)特征、股票屬性特征、公司治理特征及其他公司特征四大方面分析了基金重倉(cāng)持股的影響因素。通過多元固定影響模型的回歸實(shí)證分析證實(shí),凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率;股票的流通市值、標(biāo)準(zhǔn)差、流動(dòng)性以及獨(dú)立董事比例、流通股本、流通股比例、管理者持股比例和上市年齡與基金重倉(cāng)持股比例密切相關(guān)。 第三,鑒于基金持股規(guī)模的日益增長(zhǎng),在公司的股東地位逐漸提高,我們從基金重倉(cāng)持股對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和股票價(jià)格兩個(gè)方面,用合成數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)模型分析了基金重倉(cāng)持股對(duì)公司績(jī)效的影響。實(shí)證結(jié)果表明:1)基金重倉(cāng)持股比例與凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收益呈顯著正相關(guān)關(guān)系;2)基金持股家數(shù)和持股集中度的變動(dòng)與基金重倉(cāng)股的股價(jià)收益率顯著正相關(guān);3)基金重倉(cāng)持股比例與股價(jià)波動(dòng)性顯著相關(guān)。通過實(shí)證分析,我們認(rèn)為基金重倉(cāng)持股一定程度上能夠影響公司治理,從而影響公司績(jī)效。 最后,對(duì)如何使證券投資基金更好的介入上市公司治理提出對(duì)策和建議——從擴(kuò)大證券投資基金的發(fā)展、提高上市公司質(zhì)量、加大力度開辟基金穩(wěn)定的籌融資渠道以及豐富基金投資品種幾方面入手,為基金更好地介入并參與上市公司治理提供必要的支持和解決辦法。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2006
【中圖分類】：F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    1.1 選題背景和研究意義
        1.1.1 選題背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究的對(duì)象和內(nèi)容
        1.2.1 研究對(duì)象的界定
        1.2.2 研究?jī)?nèi)容
    1.3 研究思路與結(jié)構(gòu)安排
        1.3.1 研究思路與方法
        1.3.2 結(jié)構(gòu)安排
    1.4 研究的創(chuàng)新點(diǎn)和難點(diǎn)
第2章 基金重倉(cāng)持股特征與上市公司績(jī)效的機(jī)理研究
    2.1 基金重倉(cāng)持股特征與上市公司績(jī)效關(guān)系的相關(guān)理論基礎(chǔ)研究
        2.1.1 理論基礎(chǔ)
        2.1.2 相關(guān)文獻(xiàn)綜述
    2.2 我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其存在的問題
        2.2.1 公司治理結(jié)構(gòu)概況
        2.2.2 我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題
    2.3 我國(guó)證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀及其特征
        2.3.1 基金的發(fā)展現(xiàn)狀
        2.3.2 基金特征分析
    2.4 基金介入上市公司治理的環(huán)境趨勢(shì)分析
        2.4.1 股票全流通與基金發(fā)展的外部環(huán)境
        2.4.2 股票全流通對(duì)基金投資策略的影響
        2.4.3 全流通與上市公司
    2.5 基金作為戰(zhàn)略性投資主體參與公司治理的能力與動(dòng)力
        2.5.1 基金作為戰(zhàn)略性投資主體參與公司治理的內(nèi)在可能
        2.5.2 基金參與公司治理的動(dòng)力
        2.5.3 基金參與公司治理的能力
    2.6 基金持股影響上市公司績(jī)效的主要方式
        2.6.1 “直接參與”方式
        2.6.2 “關(guān)系投資”方式
        2.6.3 “過程投資”方式
        2.6.4 其他方式
    2.7 基金重倉(cāng)持股對(duì)上市公司治理的影響
        2.7.1 緩解公司治理中的“囚徒困境”
        2.7.2 對(duì)公司控制權(quán)的正面影響
        2.7.3 對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的積極作用
        2.7.4 對(duì)“關(guān)聯(lián)投資”的貢獻(xiàn)
    2.8 基金影響公司績(jī)效的機(jī)理分析
        2.8.1 基金通過參與公司內(nèi)部治理機(jī)制影響公司績(jī)效的機(jī)理分析
        2.8.2 基金通過公司外部治理機(jī)制影響公司績(jī)效的機(jī)理分析
    2.9 基金重倉(cāng)持股特征的基本假設(shè)
        2.9.1 研究假設(shè)1
        2.9.2 研究假設(shè)2
        2.9.3 研究假設(shè)3
        2.9.4 研究假設(shè)4
    2.10 基金重倉(cāng)持股與上市公司績(jī)效關(guān)系的基本假設(shè)
        2.10.1 研究假設(shè)5
        2.10.2 研究假設(shè)6
    2.11 本章小結(jié)
第3章 基金重倉(cāng)持股特征實(shí)證研究
    3.1 持股特征的界定
        3.1.1 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)特征變量（FINANCE）
        3.1.2 股票屬性特征變量（STOCK ATTRIBUTE）
        3.1.3 公司治理特征變量（GOVERNANCE）
        3.1.4 其他特征變量（OTHERS）
    3.2 實(shí)證研究設(shè)計(jì)
        3.2.1 實(shí)證模型
        3.2.2 變量定義
        3.2.3 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
    3.3 實(shí)證結(jié)果及分析
        3.3.1 描述性分析
        3.3.2 多重共線性檢驗(yàn)
        3.3.3 模型有效性檢驗(yàn)
        3.3.4 回歸結(jié)果分析
    3.4 本章小節(jié)
第4章 基金重倉(cāng)持股對(duì)上市公司績(jī)效影響的實(shí)證研究
    4.1 基金重倉(cāng)持股與公司帳面經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析
        4.1.1 基金重倉(cāng)股公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析
        4.1.2 實(shí)證研究方法與回歸模型的設(shè)計(jì)
        4.1.3 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
        4.1.4 變量定義與計(jì)算方式
        4.1.5 實(shí)證分析結(jié)果
    4.2 基金重倉(cāng)持股對(duì)公司股票市場(chǎng)業(yè)績(jī)影響的實(shí)證分析
        4.2.1 研究方法
        4.2.2 基金重倉(cāng)持股對(duì)股價(jià)收益率影響的實(shí)證分析
        4.2.3 基金重倉(cāng)持股與股價(jià)波動(dòng)的實(shí)證分析
    4.3 發(fā)展證券投資基金、完善公司治理的建議
        4.3.1 擴(kuò)大證券投資基金規(guī)模
        4.3.2 不斷提高上市公司質(zhì)量
        4.3.3 加大力度開辟穩(wěn)定的籌融資渠道
        4.3.4 完善基金資產(chǎn)配置和豐富基金投資渠道
    4.4 本章小結(jié)
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
附錄A 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文
附錄B 攻讀碩士學(xué)位期間參加的課題
附錄C 實(shí)證樣本
致謝

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本文編號(hào)：2864182