為了解決公司經(jīng)營過程中的委托代理問題,現(xiàn)代企業(yè)普遍利用股票期權(quán)激勵計劃來調(diào)節(jié)經(jīng)理人與股東之間的矛盾。作為股票期權(quán)激勵計劃的重要內(nèi)容之一,行權(quán)條件是衡量經(jīng)理人是否完成預(yù)期業(yè)績目標(biāo)的關(guān)鍵,并對經(jīng)理人起到一定的約束作用。本文針對企業(yè)行權(quán)條件設(shè)置是否合理的問題,通過描述統(tǒng)計的方法對中小企業(yè)板上市公司進(jìn)行多角度分析,發(fā)現(xiàn)目前多數(shù)企業(yè)在行權(quán)條件設(shè)定上存在不足;本文針對其不足提出合理化建議,以期為上市企業(yè)股票期權(quán)激勵計劃實行提供參考。
【部分圖文】：

水平直接影響公司業(yè)績。因此，股票期權(quán)激勵計劃適用于中小企業(yè)板的大部分公司。（二）中小企業(yè)板公司股票期權(quán)激勵計劃情況深證證券交易所公開信息顯示，2017年中小企業(yè)板共有113家上市公司實施了股票期權(quán)激勵計劃，占市場比例為12.51%。從期權(quán)計劃公司數(shù)量變化趨勢圖（見圖1）來看，2006~2009年實行期權(quán)計劃的公司數(shù)量發(fā)展較為緩慢，所占比例均在10.71%以下，因此該階段是股票期權(quán)計劃的探索階段；2010年后，期權(quán)計劃公司數(shù)量和所占比例迅速發(fā)展，僅2010~2011年就有44家企業(yè)實施了股票期權(quán)激勵計劃。從行業(yè)分布圖（見圖2）來看，中小企業(yè)板實施期權(quán)計劃較多的行業(yè)為制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)，并于整個市場的行業(yè)分布情況相一致，所占比例分別為62.5%和14.29%。制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)適用股權(quán)激勵計劃的原因主要表現(xiàn)在：其一，企業(yè)競爭力與科技研發(fā)能力、產(chǎn)品的創(chuàng)新能力有直接關(guān)系；其二，企業(yè)的經(jīng)營管理水平和內(nèi)部控制水平直接影響企業(yè)業(yè)績。從行權(quán)條件業(yè)績指標(biāo)統(tǒng)計表（見表1）來看，中小企業(yè)板上市公司行權(quán)條件的業(yè)績指標(biāo)主要有六種。其中，選擇圖1期權(quán)計劃公司數(shù)量變化趨勢圖圖2實施期權(quán)計劃公司的行業(yè)分布圖81

營性損益后的數(shù)值來計算；另外一種則要根據(jù)扣除經(jīng)營性損益前后低者來計算。兩種不同凈利潤增長率選擇統(tǒng)計結(jié)果表明，105家上市企業(yè)中有32家公司選擇了前者，所占比例為30.48%；有71家公司選擇了后者，所占比例為67.62%；僅有2家公司沒有進(jìn)行具體說明，所占比例為1.9%。由此可見，絕大部分將凈利潤增長率作為業(yè)績指標(biāo)的企業(yè)，均能認(rèn)識到非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響�？鄢�(jīng)營性損益的計算方法，不僅使盈利能力更符合公司的實際情況，而且也使凈利潤增長率更具代表性。一是數(shù)值特點分析。從凈利潤增長率數(shù)值分布圖（見圖3）來看，該數(shù)值較多的分布在15%-20%和20%-25%的范圍內(nèi)，樣本公司數(shù)量分別為29家和27家，所占比例分別為27.62%和25.71%；0-10%和25%-30%兩個區(qū)間的分布較少，樣本公司數(shù)量分別為8家和9家，所占比例分別為7.62%和8.57%。另外，105家公司中凈利潤增長率最大數(shù)值為38.67%，最小值為8.27%，平均值為23.41%。2017年，中小板公司實現(xiàn)平均凈利潤2.83億元，比上年增長27.37%，平均值達(dá)到41.27%�？傮w來看，各公司凈利潤增長率數(shù)值設(shè)置均低于實際的市場凈利潤增長率。從行權(quán)條件凈利潤增長率的要求情況來看，有72.45%的公司采用每年凈利潤增長率進(jìn)行考核，剩余27.55%的公司則選擇采用符合平均凈利潤增長率進(jìn)行考核。就前者而言，該指標(biāo)以某一年份的凈利潤為基數(shù)來設(shè)定每年的凈利潤增長率，如果達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn)就可以行權(quán)，但在實際的應(yīng)用過程中容易出現(xiàn)業(yè)績造假和盈余管理的可能。由于該指標(biāo)規(guī)定了企業(yè)凈利潤必須達(dá)到的最小值，因此為了達(dá)到上述目標(biāo)，經(jīng)理人容易通過盈余管理，甚至業(yè)績造假來提高企業(yè)凈利潤；就后者而言，該指標(biāo)的考核環(huán)境相對比較寬松，但是也容易出現(xiàn)業(yè)績造假的可能。具體來看，如果企業(yè)前期的凈利潤增長率?

行∑笠蛋?13家企業(yè)中有16家企業(yè)沒有對凈資產(chǎn)收益率提出要求。與凈利潤增長率指標(biāo)的情況相同，凈資產(chǎn)收益率的計算方法上也存在扣除經(jīng)營性損益和根據(jù)扣除經(jīng)營性損益前后低者兩種不同的計算方法。其中，選擇前種計算方法的公司數(shù)量為75家，所占比例達(dá)到77.31%；選擇后種計算方法的公司數(shù)量為20家，所占比例為20.62%；有2家公司沒有進(jìn)行具體說明，所占比例為2.06%。由此可見，通過扣除經(jīng)營性損益計算凈資產(chǎn)收益率，使計算指標(biāo)更符合謹(jǐn)慎性原則以及公司的實際經(jīng)營狀況。一是數(shù)值特點分析。從凈資產(chǎn)收益率數(shù)值分布圖（見圖4）來看，中小企業(yè)板上市公司該數(shù)值較多的分布在9%-12%的范圍內(nèi)，樣本公司數(shù)量為51家，所占比例為52.58%；15%-20%范圍的數(shù)值分布較少，樣本公司數(shù)量為9家，所占比例僅為9.28%。97家公司中凈資產(chǎn)收益率最大數(shù)值為21.08%，最小值為5.03%，平均值為12.33%。其中，要求凈資產(chǎn)收益率大于10%的企業(yè)數(shù)量為73家，所占比例高達(dá)75.26%。由此可見，大部分企業(yè)的要求高于再融資條件，期權(quán)計劃的實施為企業(yè)未來的發(fā)展奠定了基矗二是遞增情況和再融資分析。隨著行業(yè)的發(fā)展越來越成熟，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率會出現(xiàn)逐年下降的趨勢。結(jié)合數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果來看，凈資產(chǎn)收益率呈逐年遞增趨勢的企業(yè)數(shù)量為64家，所占比例為65.98%，剩余企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率沒有發(fā)生變化。采用遞增的凈資產(chǎn)收益率對激勵對象的激勵作用更明顯。從再融資方面來看，97家企業(yè)中有58家明確提出再融資計劃和計算調(diào)整方法，所占比例為59.79%。由于再融資資金對企業(yè)利潤的影響存在一定的不確定性，因此不同企業(yè)在凈資產(chǎn)收益率的計算方法調(diào)整上存在明顯差異�？傮w來看，無論采取哪種調(diào)整方法，其對行權(quán)條件的判定更符合企業(yè)的實際情況。三是凈資產(chǎn)收益率在期權(quán)計劃實施
【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 邢娟;;股票期權(quán)激勵效應(yīng)研究綜述[J];中外企業(yè)家;2009年20期

2 趙寧;;中國股票期權(quán)激勵的現(xiàn)狀及思考[J];社科縱橫;2006年03期

3 邱強(qiáng);田帥;陳健;;管理層股票期權(quán)激勵的實施動因研究[J];中國集體經(jīng)濟(jì);2018年06期

4 孫秋楓;孫識濛;;高管股票期權(quán)激勵與研發(fā)支出研究--基于國有上市公司的數(shù)據(jù)[J];現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討;2017年07期

5 屠立鶴;孫世敏;陳怡秀;代璽玲;;股票期權(quán)激勵與高管風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系——考慮媒體關(guān)注的調(diào)節(jié)作用[J];技術(shù)經(jīng)濟(jì);2016年07期

6 王蔚;;美國高科技公司股票期權(quán)激勵計劃經(jīng)驗與啟示[J];財會通訊;2015年31期

7 張晗;陳月;;上市民營企業(yè)股票期權(quán)激勵存在的風(fēng)險及控制[J];東方企業(yè)文化;2013年13期

8 查勇;;股票期權(quán)激勵與企業(yè)研發(fā)支出的關(guān)系[J];合作經(jīng)濟(jì)與科技;2009年03期

9 常金成;周冠文;卿海瓊;;淺析股票期權(quán)激勵缺陷——基于國內(nèi)外對比分析[J];商業(yè)文化(學(xué)術(shù)版);2009年04期

10 馬海萍;趙豐豐;簡昌龍;楊高翔;;我國上市公司股票期權(quán)激勵實施中的影響因素、問題及解決對策[J];科技創(chuàng)業(yè)月刊;2009年05期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前8條

1 金立;中國企業(yè)經(jīng)理人股票期權(quán)激勵研究[D];廈門大學(xué);2004年

2 胡經(jīng)生;經(jīng)理股票期權(quán)：作為凸性激勵的相關(guān)問題及其在中國的應(yīng)用研究[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

3 張宏敏;中國上市公司高管股票期權(quán)激勵有效性研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2009年

4 鄭曉玲;上市公司股票期權(quán)激勵有效性研究[D];蘇州大學(xué);2009年

5 吳曉蘭;我國上市公司股票期權(quán)激勵效果及其影響因素研究[D];華中科技大學(xué);2011年

6 柴曼昕;A股上市公司高管股票期權(quán)激勵收入與價值創(chuàng)造關(guān)系研究[D];華南理工大學(xué);2013年

7 李春光;股票期權(quán)激勵對公司績效影響機(jī)制研究[D];浙江工商大學(xué);2015年

8 唐勝橋;管理層股票期權(quán)激勵有效性研究[D];武漢大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 盧暢;中小企業(yè)板上市公司股票期權(quán)激勵計劃行權(quán)條件研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

2 劉蜜;股票期權(quán)激勵的發(fā)展現(xiàn)狀與政策建議[D];山東財經(jīng)大學(xué);2013年

3 朱蕾;上市公司股票期權(quán)激勵對公司業(yè)績的影響[D];西南財經(jīng)大學(xué);2011年

4 耿正權(quán);股票期權(quán)激勵的理論與應(yīng)用研究[D];吉林大學(xué);2004年

5 詹燕菱;金煌裝飾公司虛擬股票期權(quán)激勵模式構(gòu)建[D];湖南大學(xué);2018年

6 鐘國臻;高管股票期權(quán)激勵對企業(yè)知識資本投資影響的實證研究[D];濟(jì)南大學(xué);2018年

7 江軼群;股票期權(quán)激勵對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的影響分析[D];安徽農(nóng)業(yè)大學(xué);2018年

8 趙皓;股票期權(quán)激勵計劃效果的影響因素分析[D];對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2018年

9 雷蕾;管理層股票期權(quán)激勵對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)及行為的影響研究[D];電子科技大學(xué);2018年

10 杜蕊;股票期權(quán)激勵與公司創(chuàng)新關(guān)系研究[D];蘭州大學(xué);2018年

本文編號：2861201