我國證券市場目前正處于新興加轉(zhuǎn)軌階段,資產(chǎn)存管與結(jié)算模式作為證券市場的基礎(chǔ)性制度,面臨著變革的迫切需要。本文正是以證券市場資產(chǎn)存管與結(jié)算模式為研究對象,不僅比較分析了國際上主要證券市場資產(chǎn)存管與結(jié)算模式的特點,還從宏觀上論述了資產(chǎn)存管與結(jié)算模式對證券市場運行安全與效率的影響,并進而提出適合我國證券市場發(fā)展階段性特征的資產(chǎn)存管與結(jié)算模式。本文的研究不僅為評估資產(chǎn)存管與結(jié)算模式構(gòu)建了一個分析框架,也為資產(chǎn)存管與結(jié)算有關(guān)方面的后續(xù)研究提供了參考依據(jù)。全文分為6章,共14余萬字。 第一章證券持有體系經(jīng)濟關(guān)系分析。本章從證券持有體系的經(jīng)濟特征,提出了證券持有體系的內(nèi)涵、屬性和類型,從經(jīng)濟學(xué)和法學(xué)等角度分析了不同證券持有體系下證券市場參與者之間的基本經(jīng)濟關(guān)系。主要內(nèi)容包括:(1)證券持有體系的類型分析�？梢詮牟煌嵌葘ψC券持有體系進行劃分,從證券登記角度,可將其劃分為證券直接持有與證券間接持有;從證券存管角度,可將其劃分為證券透明持有與證券非透明持有。(2)證券持有體系的經(jīng)濟特征比較。在證券直接持有下,證券持有人的證券登記在其個人名義賬戶下,權(quán)屬關(guān)系清晰,證券權(quán)益是完全的、可溯源的權(quán)利;在證券間接持有下,證券所有人持有的證券以名義持有人進行登記注冊,享有的權(quán)利是間接的。證券間接持有相比于證券直接持有,在降低市場運行成本和提高市場效率方面有相當(dāng)優(yōu)勢,而在投資者的資產(chǎn)安全則相對不足。(3)證券持有體系的經(jīng)濟關(guān)系分析。證券市場是一種復(fù)雜關(guān)系的集合體,分析證券市場參與各方經(jīng)濟關(guān)系,最直接方法就是看其在交易過程中的合約關(guān)系。證券市場參與人之間的經(jīng)濟關(guān)系中,最為重要是投資者與證券中介機構(gòu)與存管結(jié)算機構(gòu)以及證券中介機構(gòu)與存管結(jié)算機構(gòu)之間的關(guān)系。存管結(jié)算機構(gòu)與投資者間不直接發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系,投資者與證券中介機構(gòu)之間存管關(guān)系,而證券中介機構(gòu)與存管結(jié)算機構(gòu)之間為代理結(jié)算關(guān)系。(4)證券持有體系的國際立法進展。為統(tǒng)一證券持有體系的實體法規(guī)范,降低證券跨境交易法律風(fēng)險,提高投資者交易可預(yù)期度,保護市場參與人利益和金融體系安全運轉(zhuǎn),提高跨境證券交易效率,國際組織積極倡議建立國際證券持有體系統(tǒng)一法律規(guī)范,最有代表性的是國際統(tǒng)一私法協(xié)會制定的《中介持有證券的實體法公約》。 第二章客戶資金存管模式研究。本章經(jīng)對境外證券市場客戶資金的具體形態(tài)、存放方式以及管理模式進行研究,分析了客戶資金存管模式的基本特征,并基于安全性與運行效率角度,對我國客戶資金存管模式的歷史沿革、作用機制、存在問題進行具體分析。內(nèi)容包括:(1)境外主要證券市場的客戶資金存管模式主要有證券中介機構(gòu)存管、第三方存管和混合存管三類�？蛻糍Y金存管模式與證券中介機構(gòu)融資方向具有內(nèi)在邏輯關(guān)系,并與證券存管與結(jié)算模式密切關(guān)聯(lián)。證券中介機構(gòu)存管模式是客戶資金存管模式發(fā)展方向,客戶資金存管模式是在資金安全與市場效率間尋求平衡,在市場誠信體系比較健全的國家和地區(qū),在強調(diào)市場效率和滿足客戶需要的前提下,基本實行的是證券中介機構(gòu)存管模式;而在市場誠信體系相對不健全的國家和地區(qū),更為強調(diào)客戶資產(chǎn)安全,實行第三方存管模式。(2)從客戶資金存管制度發(fā)展歷程來看,歷史上我國客戶資金存管制度歷經(jīng)了混合存管模式、三號令存管模式和獨立存管模式。這三種模式均為證券中介機構(gòu)存管,是基于強化證券中介機構(gòu)治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制角度保障客戶資金安全,市場運行效率相對較高,但不能從根本上解決缺乏誠信的證券中介機構(gòu)惡意侵害客戶資金行為。(3)我國證券市場目前實行的是客戶資金第三方存管模式,我國第三方存管模式與臺灣地區(qū)第三方存管模式存在本質(zhì)不同,不是嚴(yán)格意義上的第三方存管模式,證券中介機構(gòu)仍然對客戶資金負(fù)有存管義務(wù)和職責(zé),并引入商業(yè)銀行監(jiān)督機制,這是基于保障客戶資金安全與維護市場效率權(quán)衡下的選擇。(4)我國現(xiàn)行客戶資金第三方存管模式存在客戶資金總分平衡校驗功能未能實現(xiàn)、客戶資金封閉運行尚未實現(xiàn)、存管銀行和證券中介機構(gòu)職責(zé)定位不準(zhǔn)確等問題,對證券市場長期穩(wěn)定發(fā)展也存在諸多不利影響。 第三章證券存管模式研究。本章對國際上主要證券市場的證券存管模式進行了比較,指出了證券存管模式發(fā)展趨勢,并對我國證券市場證券存管模式的具體特征以及存在的主要問題進行了分析。主要內(nèi)容有:(1)從發(fā)展歷程看,國際上主要發(fā)達證券市場的證券存管模式經(jīng)歷了分散式存管、集中式存管和證券存管國際化三個不同的發(fā)展階段。證券存管模式的三個發(fā)展階段,體現(xiàn)了證券從移動化到非移動化、從有紙化到無紙化、從區(qū)域性存管機構(gòu)到中央集中存管機構(gòu)的演變歷程。(2)對美國、英國、日本和臺灣等國家或地區(qū)的證券存管模式進行分析表明,隨著資本國際化發(fā)展潮流,在強化市場效率和風(fēng)險管控水平的情形下,世界上各國的證券市場存管與結(jié)算組織體系基本上呈現(xiàn)出集中化、國際化、銀行化、多樣化等發(fā)展趨勢。證券存管模式與證券形式密切相關(guān),證券間接持有是國際上證券市場證券存管模式主流方向。證券存管模式是在資產(chǎn)安全與市場效率間尋求均衡,在發(fā)達證券市場,注重于市場運行效率,主要采用證券間接持有及非透明持有;而在欠發(fā)達證券市場,更加側(cè)重于保障客戶資產(chǎn)安全,證券直接持有或證券間接持有及透明持有居主流地位。(3)在判斷我國證券市場的證券持有類型時,從不同的角度可能會得出不同的結(jié)論,從現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定看,我國證券市場更多的具有證券間接持有及第二類透明持有的特征;從證券存管與結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則看,在證券賬戶維護的實務(wù)操作中,登記結(jié)算公司事實上承擔(dān)著主要職責(zé),證券中介機構(gòu)的職責(zé)相對弱化,更多的具有證券直接持有及第一類透明持有的特征。(4)我國證券存管模式對我國證券市場發(fā)展起著重要作用,通過對其特征進行的分析,仍存在證券存管模式的非單一性、證券存管主體之間權(quán)利與義務(wù)關(guān)系不明確等問題或待完善領(lǐng)域。 第四章證券結(jié)算模式研究。本章從規(guī)范分析的角度,分析了證券結(jié)算的內(nèi)涵和功能,對境外證券市場證券結(jié)算模式進行了比較研究,并對我國證券結(jié)算模式的特征以及存在的問題進行了具體分析。主要內(nèi)容包括:(1)在對證券結(jié)算模式進行分析研究時,既要考慮市場運行的效率,但更重要的是要確保市場運行的安全。根據(jù)風(fēng)險成因的不同,可以將證券結(jié)算風(fēng)險大致分為證券結(jié)算的對手方風(fēng)險、運作環(huán)境風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險三類。(2)不同的證券市場,其證券結(jié)算的功能和服務(wù)有所不同,但一般包括證券交易平臺、中央交收對手方、證券交易清算、證券交收等在內(nèi)的主要功能。(3)通過對境外證券市場的證券結(jié)算模式進行分析,盡管各個國家或地區(qū)的證券結(jié)算運作模式不同,但均朝著統(tǒng)一金融市場這一趨勢發(fā)展,在構(gòu)建適合自身特點證券結(jié)算模式時,主要采取證券結(jié)算與證券登記功能明確區(qū)分、中央交收對手方、銀貨對付(DVP)制度、證券結(jié)算擔(dān)保制度、結(jié)算參與人管理制度、證券非移動化和無紙化、融資融券制度等相關(guān)制度和風(fēng)險控制措施。(4)作為20世紀(jì)末新興的證券市場,我國證券結(jié)算體系在技術(shù)系統(tǒng)上具有后發(fā)優(yōu)勢,利用信息技術(shù)的快速發(fā)展,建立了全國集中統(tǒng)一的證券結(jié)算體系。為了防范和控制證券結(jié)算風(fēng)險,維持證券市場的正常運轉(zhuǎn),我國證券結(jié)算體系在發(fā)展過程中逐步建立了包括建立CCP交收機制、結(jié)算參與人準(zhǔn)入制度、結(jié)算保證金制度等風(fēng)險管理制度和控制措施。(5)盡管我國證券市場已針對證券結(jié)算風(fēng)險,制訂一些風(fēng)險控制措施和制度,但通過與國際標(biāo)準(zhǔn)進行對比分析后發(fā)現(xiàn),我國證券結(jié)算模式尚不完善,證券結(jié)算風(fēng)險管理和控制能力相對較弱。 第五章我國資產(chǎn)存管與結(jié)算模式選擇。本章從近年來我國證券市場發(fā)生的變化以及不變的角度,對我國證券市場現(xiàn)階段特征進行了具體分析。通過國債回購這一實例,具體分析了資產(chǎn)存管與結(jié)算模式對證券市場運行安全與效率的作用機制。并針對我國證券市場資產(chǎn)存管與結(jié)算模式存在的主要問題,結(jié)合我國證券市場新興加轉(zhuǎn)軌的階段性特征,提出資產(chǎn)存管與結(jié)算模式的改進方向。主要內(nèi)容有:(1)推動我國證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展的有利因素正在積累,市場改革發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境正逐步完善,但長期影響證券市場健康發(fā)展的內(nèi)外部因素并沒有從根本上得到改變,我國證券市場目前仍處于新興加轉(zhuǎn)軌階段。(2)我國債券流通市場經(jīng)歷了實物券柜臺市場、證券交易所場內(nèi)債券市場和銀行間場外債券市場三個主要發(fā)展過程,其國債回購有關(guān)制度設(shè)計、業(yè)務(wù)流程等方面的不同,對債券市場運行安全和效率的作用機制也不相同。(3)借鑒國外經(jīng)驗,進行制度創(chuàng)新,設(shè)立獨立的證券金融公司,確立客戶資金信托化的第三方存管模式。為從根本上解決我國目前證券存管體系存在的突出問題,在保障客戶資產(chǎn)安全和提高市場運行效率的前提下,對現(xiàn)有證券持有體制進行改革,其核心是建立第二類透明證券持有模式。進一步完善制度與風(fēng)險控制措施是我國證券結(jié)算模式改革的工作重點,核心內(nèi)容是實行銀貨對付(DVP模式三)證券結(jié)算制度,并進一步建立證券結(jié)算風(fēng)險管理制度與控制措施。 第六章研究結(jié)論和展望。本章對證券市場資產(chǎn)存管與結(jié)算模式的整體研究進行了總結(jié),給出了研究結(jié)論,并指出進一步研究的方向。 本文的創(chuàng)新之處體現(xiàn)在以下三點。 第一,運用比較分析和歷史研究等方法,剖析國際上主要證券市場的資產(chǎn)存管與結(jié)算模式的具體特征,總結(jié)歸納資產(chǎn)存管與結(jié)算模式的內(nèi)在規(guī)律以及國際經(jīng)驗,為我國資產(chǎn)存管與結(jié)算模式的改革提供依據(jù)和指引性方向。 第二,依據(jù)制度變遷以及交易成本、金融安全等方面理論,在研究資產(chǎn)存管與結(jié)算模式時綜合考慮證券市場運行安全與效率,以及在基于我國證券市場現(xiàn)階段特征改進資產(chǎn)存管與結(jié)算模式等方面的研究均具有獨創(chuàng)性。 第三,針對證券市場資產(chǎn)存管與結(jié)算模式進行系統(tǒng)性研究,結(jié)合證券市場運行實踐的特殊性,深入分析資產(chǎn)存管與結(jié)算模式對證券市場運行安全與效率的作用機制。
【學(xué)位單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
論文摘要
Abstract
0 導(dǎo)論
    0.1 研究背景與意義
    0.2 文獻綜述
    0.3 論文結(jié)構(gòu)與主要內(nèi)容
    0.4 研究理論工具和方法
    0.5 論文基本概念
1 證券持有體系經(jīng)濟關(guān)系分析
    1.1 證券持有體系的類型分析
        1.1.1 證券直接持有與證券間接持有
        1.1.2 證券透明持有與證券非透明持有
    1.2 證券持有體系的經(jīng)濟特征比較
    1.3 證券持有體系的經(jīng)濟關(guān)系分析
    1.4 證券持有體系的國際立法進展
2 客戶資金存管模式研究
    2.1 境外證券市場客戶資金存管模式比較
    2.2 我國客戶資金存管模式歷史沿革
        2.2.1 混合存管模式――證券市場成立之初至2001 年
        2.2.2 客戶資金三號令存管模式――2001 年至2004 年
        2.2.3 客戶資金獨立存管模式
        2.2.4 客戶資金銀證通存管模式
    2.3 我國現(xiàn)行客戶資金存管模式分析
        2.3.1 第三方存管模式的的業(yè)務(wù)架構(gòu)
        2.3.2 第三方存管模式的的業(yè)務(wù)特征分析
        2.3.3 第三方存管模式作用機制分析
        2.3.4 我國客戶資金第三方存管模式實施情況
    2.4 我國現(xiàn)行客戶資金存管模式存在的問題
        2.4.1 第三方存管模式現(xiàn)存的主要問題
        2.4.2 第三方存管模式的長遠(yuǎn)不利影響
3 證券存管模式研究
    3.1 證券存管模式演變歷程分析
        3.1.1 有紙化背景下的證券存管模式
        3.1.2 無紙化背景下的證券存管模式
        3.1.3 CSD 的定義及在證券市場的作用分析
    3.2 境外證券市場證券存管模式比較
    3.3 我國證券存管模式分析
        3.3.1 我國現(xiàn)行的證券存管模式特征
        3.3.2 我國證券存管模式與公約比較
        3.3.3 我國證券存管模式具體特征分析
    3.4 我國證券存管模式存在的問題
4 證券結(jié)算模式研究
    4.1 證券結(jié)算風(fēng)險分析
        4.1.1 證券結(jié)算的對手方風(fēng)險
        4.1.2 證券結(jié)算的運作環(huán)境風(fēng)險
        4.1.3 證券結(jié)算的系統(tǒng)性風(fēng)險
    4.2 證券結(jié)算功能分析
        4.2.1 證券交易平臺
        4.2.2 中央交收對手方
        4.2.3 證券交易清算
        4.2.4 證券交收
    4.3 境外證券市場證券結(jié)算模式比較
    4.4 我國證券結(jié)算模式分析
        4.4.1 我國證券結(jié)算的發(fā)展歷程
        4.4.2 我國現(xiàn)行證券結(jié)算模式分析
        4.4.3 我國現(xiàn)行證券結(jié)算模式的特征
        4.4.4 我國證券結(jié)算風(fēng)險控制
    4.5 我國證券結(jié)算模式存在的問題
5 我國資產(chǎn)存管與結(jié)算模式選擇
    5.1 我國證券市場發(fā)展現(xiàn)階段性特征分析
        5.1.1 我國證券市場發(fā)展簡要歷程
        5.1.2 我國證券市場發(fā)生的積極變化
        5.1.3 我國證券市場新興加轉(zhuǎn)軌的階段性特征
    5.2 資產(chǎn)存管與結(jié)算模式作用機制實例分析
        5.2.1 實物券柜臺市場國債存管模式及影響
        5.2.2 證券交易所舊體制國債存管模式及影響
        5.2.3 證券交易所新國債存管模式及影響
    5.3 我國資產(chǎn)存管與結(jié)算模式選擇
        5.3.1 資產(chǎn)存管與結(jié)算模式改進原則
        5.3.2 我國客戶資金存管模式改進
        5.3.3 我國證券存管模式改進
        5.3.4 我國證券結(jié)算模式改進
6 研究結(jié)論與展望
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 研究展望
參考文獻
后記
致謝

【引證文獻】

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1 清華大學(xué)課題組;王保樹;朱慈蘊;;證券交易法律制度完善研究[J];證券法苑;2014年01期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 王鳳麗;無紙化證券監(jiān)管若干法律問題研究[D];華中師范大學(xué);2013年

本文編號：2860388