首次公開發(fā)行(IPO)效率問題,一直是IPO研究領域里的重要問題。我國現(xiàn)行的發(fā)行方式為詢價發(fā)行方式,在這種發(fā)行方式下依舊存在高初始收益率等問題,說明這種發(fā)行方式使得市場運行的效率、資源配置的效率依舊較低。本文針對股權分置改革后,市場較為穩(wěn)定的2007年所有IPO發(fā)行公司進行分析,探討在新環(huán)境下IPO發(fā)行效率的問題。 通過對IPO發(fā)行效率的界定,選取初始收益率作為一個衡量IPO發(fā)行效率的一個標準。在香港混合發(fā)行方式與我國大陸發(fā)行方式的比較分析中,發(fā)現(xiàn)我國發(fā)行方式中存在低效率的因素,并選取2007年所有IPO發(fā)行公司作為樣本,運用EVIEWS軟件,對所得數據進行分析。全文還根據不同的需要,使用描述性統(tǒng)計,對所論述的內容進行基本分析。 通過對2007年所有IPO發(fā)行上市公司的進行實證分析,發(fā)現(xiàn)財務數據和二級市場反映數據對初始收益率的解釋力度不強,其中只有中簽率與初始收益率之間存在負相關性,且這種顯著性較為明顯,案例分析的結果也進一步顯示,中簽率較高的IPO發(fā)行股票使得初始收益率低于全年平均水平。由于網下配售的額度限制,回撥機制的存在并沒能有效的提高市場效率。在市場化不斷深化的今天,增加市場的供給的同時,改變機構投資者結構和投資者的投資觀念,可以在一定程度上提高IPO的發(fā)行效率。 由于供給的提高,將會使初始收益率下降。我國股票市場的“二元結構”的制約影響因素依舊存在,我國現(xiàn)有的詢價發(fā)行方式中不完善得因素,制約了IPO發(fā)行效率的提高。改變IPO發(fā)行低效率的關鍵在于不斷完善發(fā)行方式,從價格的制定過程到上市發(fā)行的價值實現(xiàn),盡可能提高市場化的程度,同時加強監(jiān)管部門的監(jiān)督,保證監(jiān)管力度要松緊適度,借鑒香港混合詢價發(fā)行中的回撥機制和超額配售選擇權,增加對承銷商和投資者的投機行為的約束。只有這樣,才能降低上市初始收益率,穩(wěn)定市場,提高市場運行效率。
【學位單位】：西北大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2008
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 導論
    1.1 選題背景與研究意義
        1.1.1 選題背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究思路與方法
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究方法
    1.3 研究內容及可能的創(chuàng)新之處
        1.3.1 研究內容
        1.3.2 可能的創(chuàng)新之處
    1.4 IPO效率的界定
        1.4.1 效率的界定
        1.4.2 IPO效率的界定
2 文獻回顧與理論評價
    2.1 文獻回顧
        2.1.1 國外研究文獻回顧
        2.1.2 國內研究文獻回顧
    2.2 理論評價
    2.3 IPO發(fā)行方式的演進
        2.3.1 全球IPO發(fā)行方式的演進
        2.3.2 我國IPO發(fā)行方式的演進
        2.3.3 評價
3 中國內地與香港發(fā)行方式比較
    3.1 香港IPO發(fā)行方式
        3.1.1 香港IPO發(fā)行過程
        3.1.2 香港IPO發(fā)行特點
    3.2 中國內地IPO發(fā)行制度的現(xiàn)狀及特點
        3.2.1 中國內地IPO發(fā)行制度的現(xiàn)狀
        3.2.2 中國內地IPO發(fā)行制度的特點
    3.3 評價
4 詢價機制對我國上市公司IPO效率的影響的實證分析
    4.1 樣本的選擇和假設的提出
        4.1.1 樣本的選擇
        4.1.2 變量的選擇與假設的提出
    4.2 實證檢驗
        4.2.1 計量模型
        4.2.2 數據分析
    4.3 實證結果和分析
        4.3.1 實證檢驗的結果
        4.3.2 實證結果的經濟分析
    4.3 案例分析
        4.3.1 案例背景
        4.3.2 影響因素分析
5 結論及政策建議
    5.1 本文研究結論
    5.2 IPO效率提高的政策建議
        5.2.1 IPO效率提高的制度建議
        5.2.2 研究展望
附錄
參考文獻
致謝

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前2條

1 陳玲;我國上市公司IPO募集資金投向變更的實證研究[D];安徽工業(yè)大學;2011年

2 王俊浩;我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO效應的實證研究[D];中國海洋大學;2012年

本文編號：2859976