首次公開發(fā)行(IPO)效率問題,一直是IPO研究領(lǐng)域里的重要問題。我國現(xiàn)行的發(fā)行方式為詢價發(fā)行方式,在這種發(fā)行方式下依舊存在高初始收益率等問題,說明這種發(fā)行方式使得市場運(yùn)行的效率、資源配置的效率依舊較低。本文針對股權(quán)分置改革后,市場較為穩(wěn)定的2007年所有IPO發(fā)行公司進(jìn)行分析,探討在新環(huán)境下IPO發(fā)行效率的問題。 通過對IPO發(fā)行效率的界定,選取初始收益率作為一個衡量IPO發(fā)行效率的一個標(biāo)準(zhǔn)。在香港混合發(fā)行方式與我國大陸發(fā)行方式的比較分析中,發(fā)現(xiàn)我國發(fā)行方式中存在低效率的因素,并選取2007年所有IPO發(fā)行公司作為樣本,運(yùn)用EVIEWS軟件,對所得數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。全文還根據(jù)不同的需要,使用描述性統(tǒng)計,對所論述的內(nèi)容進(jìn)行基本分析。 通過對2007年所有IPO發(fā)行上市公司的進(jìn)行實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)財務(wù)數(shù)據(jù)和二級市場反映數(shù)據(jù)對初始收益率的解釋力度不強(qiáng),其中只有中簽率與初始收益率之間存在負(fù)相關(guān)性,且這種顯著性較為明顯,案例分析的結(jié)果也進(jìn)一步顯示,中簽率較高的IPO發(fā)行股票使得初始收益率低于全年平均水平。由于網(wǎng)下配售的額度限制,回?fù)軝C(jī)制的存在并沒能有效的提高市場效率。在市場化不斷深化的今天,增加市場的供給的同時,改變機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)和投資者的投資觀念,可以在一定程度上提高IPO的發(fā)行效率。 由于供給的提高,將會使初始收益率下降。我國股票市場的“二元結(jié)構(gòu)”的制約影響因素依舊存在,我國現(xiàn)有的詢價發(fā)行方式中不完善得因素,制約了IPO發(fā)行效率的提高。改變IPO發(fā)行低效率的關(guān)鍵在于不斷完善發(fā)行方式,從價格的制定過程到上市發(fā)行的價值實(shí)現(xiàn),盡可能提高市場化的程度,同時加強(qiáng)監(jiān)管部門的監(jiān)督,保證監(jiān)管力度要松緊適度,借鑒香港混合詢價發(fā)行中的回?fù)軝C(jī)制和超額配售選擇權(quán),增加對承銷商和投資者的投機(jī)行為的約束。只有這樣,才能降低上市初始收益率,穩(wěn)定市場,提高市場運(yùn)行效率。
【學(xué)位單位】：西北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2008
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 導(dǎo)論
    1.1 選題背景與研究意義
        1.1.1 選題背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究思路與方法
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究方法
    1.3 研究內(nèi)容及可能的創(chuàng)新之處
        1.3.1 研究內(nèi)容
        1.3.2 可能的創(chuàng)新之處
    1.4 IPO效率的界定
        1.4.1 效率的界定
        1.4.2 IPO效率的界定
2 文獻(xiàn)回顧與理論評價
    2.1 文獻(xiàn)回顧
        2.1.1 國外研究文獻(xiàn)回顧
        2.1.2 國內(nèi)研究文獻(xiàn)回顧
    2.2 理論評價
    2.3 IPO發(fā)行方式的演進(jìn)
        2.3.1 全球IPO發(fā)行方式的演進(jìn)
        2.3.2 我國IPO發(fā)行方式的演進(jìn)
        2.3.3 評價
3 中國內(nèi)地與香港發(fā)行方式比較
    3.1 香港IPO發(fā)行方式
        3.1.1 香港IPO發(fā)行過程
        3.1.2 香港IPO發(fā)行特點(diǎn)
    3.2 中國內(nèi)地IPO發(fā)行制度的現(xiàn)狀及特點(diǎn)
        3.2.1 中國內(nèi)地IPO發(fā)行制度的現(xiàn)狀
        3.2.2 中國內(nèi)地IPO發(fā)行制度的特點(diǎn)
    3.3 評價
4 詢價機(jī)制對我國上市公司IPO效率的影響的實(shí)證分析
    4.1 樣本的選擇和假設(shè)的提出
        4.1.1 樣本的選擇
        4.1.2 變量的選擇與假設(shè)的提出
    4.2 實(shí)證檢驗
        4.2.1 計量模型
        4.2.2 數(shù)據(jù)分析
    4.3 實(shí)證結(jié)果和分析
        4.3.1 實(shí)證檢驗的結(jié)果
        4.3.2 實(shí)證結(jié)果的經(jīng)濟(jì)分析
    4.3 案例分析
        4.3.1 案例背景
        4.3.2 影響因素分析
5 結(jié)論及政策建議
    5.1 本文研究結(jié)論
    5.2 IPO效率提高的政策建議
        5.2.1 IPO效率提高的制度建議
        5.2.2 研究展望
附錄
參考文獻(xiàn)
致謝

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 陳玲;我國上市公司IPO募集資金投向變更的實(shí)證研究[D];安徽工業(yè)大學(xué);2011年

2 王俊浩;我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO效應(yīng)的實(shí)證研究[D];中國海洋大學(xué);2012年

本文編號：2859976