隨著全球商品價(jià)格、利率及匯率的劇烈變動(dòng),促使企業(yè)產(chǎn)生了避險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)和需求。由于衍生工具既可以用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),又具有杠桿操作及交易成本低的特點(diǎn),各國企業(yè)對衍生工具的運(yùn)用在過去20年迅速增長,全球期貨、期權(quán)交易量持續(xù)大幅度增長,2008年全球場內(nèi)衍生品成交量達(dá)176.5億張,同比增長13.7%,其中期貨成交量達(dá)82.91億張,期權(quán)成交量達(dá)93.61億張。全世界的公司將大量的資源用于風(fēng)險(xiǎn)管理,其重要性正在日益增強(qiáng),隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,我國對外開放的不斷廣泛和深化,對中國公司而言,國際金融市場上利率和匯率的波動(dòng)日益劇烈,加上中國公司越來越多地加入跨國貿(mào)易和制造行列,面對原材料和產(chǎn)品雙方面的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),使得中國公司對運(yùn)用衍生工具管理風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注程度不斷增加。 在此背景之下,本文對我國上市公司運(yùn)用衍生工具對業(yè)績的影響進(jìn)行了理論和實(shí)證研究。本文在全面地查閱相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,首先分析了衍生工具的內(nèi)涵及其在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件中的積極作用。其次分析世界衍生工具市場的發(fā)展歷程和動(dòng)因,對我國發(fā)展衍生工具市場具有參考價(jià)值。在此基礎(chǔ)上,借鑒風(fēng)險(xiǎn)管理、套期保值、委托代理、信息不對稱等理論,詳細(xì)分析了企業(yè)運(yùn)用衍生工具對業(yè)績的影響途徑,通過影響企業(yè)的籌資決策、投資決策、分配決策,進(jìn)而影響企業(yè)業(yè)績。最后,通過對比國內(nèi)外企業(yè)運(yùn)用衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的狀況,分析了我國企業(yè)在運(yùn)用衍生工具時(shí)存在的問題及其原因。 本文選取有色金屬行業(yè)和銀行業(yè)上市公司2005-2008年定期財(cái)務(wù)報(bào)告的面板數(shù)據(jù)為研究樣本,采用固定效應(yīng)模型,GLS估計(jì)方法,對衍生工具運(yùn)用的業(yè)績效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析,使用的統(tǒng)計(jì)軟件為Eviews5.0。實(shí)證結(jié)果顯示,運(yùn)用衍生工具對有色金屬公司的每股現(xiàn)金流量和托賓Q有正面提升作用:對上市銀行的總資產(chǎn)收益率和每股收益有正面提升作用;其余不顯著的實(shí)證結(jié)果,分析其原因在于,中國政府對企業(yè)從事衍生工具交易有嚴(yán)格的限制,導(dǎo)致中國衍生工具市場不發(fā)達(dá),可提供給企業(yè)從事風(fēng)險(xiǎn)管理套期保值的工具很少;中國衍生工具市場比之發(fā)達(dá)國家的金融衍生工具市場,從市場管制到衍生工具的種類等都具有極大的差距,在國際競爭中處于極為不利的地位;中國企業(yè)對使用衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理仍十分不熟悉,其操作水平和風(fēng)險(xiǎn)控制存在很大的問題,需要進(jìn)一步的提高;金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響,也是干擾企業(yè)運(yùn)用衍生工具業(yè)績效應(yīng)重要的因素。最后,針對我國的實(shí)際情況,分別從宏觀和微觀層面,提出了發(fā)展我國衍生工具市場,提高我國企業(yè)運(yùn)用衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理能力的相關(guān)對策。
【學(xué)位單位】：西南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F272;F832.5;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究問題和背景
    1.2 研究目的和意義
    1.3 研究思路及內(nèi)容
    1.4 研究方法及資料
第2章 理論基礎(chǔ)與研究文獻(xiàn)回顧
    2.1 理論基礎(chǔ)
    2.2 研究文獻(xiàn)回顧
第3章 我國上市公司運(yùn)用衍生工具的歷史與現(xiàn)狀考察
    3.1 我國衍生工具市場的發(fā)展歷程
    3.2 我國企業(yè)運(yùn)用衍生工具的基礎(chǔ)市場環(huán)境分析
    3.3 我國上市公司運(yùn)用衍生工具的現(xiàn)狀及問題分析
第4章 衍生工具運(yùn)用對上市公司業(yè)績影響的理論分析
    4.1 衍生工具的內(nèi)涵及國際借鑒
    4.2 業(yè)績評價(jià)方法及評價(jià)指標(biāo)體系
    4.3 上市公司運(yùn)用衍生工具影響業(yè)績的途徑分析
第5章 衍生工具運(yùn)用對上市公司業(yè)績影響的實(shí)證分析
    5.1 研究假設(shè)
    5.2 研究設(shè)計(jì)
    5.3 實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析
第6章 結(jié)論和政策建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 政策建議
    6.3 研究不足和展望
參考文獻(xiàn)
致謝
在校期間發(fā)表論文
附件

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