我國資本市場是伴隨著經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌成長起來的,是強制性制度變遷的產(chǎn)物,從一開始就被深深烙下了政府管制的印記。正是由于政府對資本市場實施了立體式的結(jié)構(gòu)管制(水平方向是融資結(jié)構(gòu)管制,垂直方向是市場層次結(jié)構(gòu)管制,再加上核心管制,即主板市場的進(jìn)入管制),導(dǎo)致我國資本市場至今仍然不是一個真正的市場,與發(fā)達(dá)國家資本市場相比,存在著明顯的制度和結(jié)構(gòu)缺陷,這導(dǎo)致了我國資本市場不能很好地選拔出大批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)上市,也無力培育高質(zhì)量的可供上市的后備企業(yè)和產(chǎn)業(yè),使資本市場極易成為投機的沼澤,不僅影響目前的效率,而且勢必影響未來的效率。 然而,現(xiàn)有的很多關(guān)于資本市場效率的研究,都陷于套用西方“市場有效性”理論來檢驗我國資本市場的效率,得出市場無效率或弱式有效的結(jié)論。很顯然,這些研究很少考慮我國資本市場特殊的市場結(jié)構(gòu)及制度背景,由此得出的效率評價標(biāo)準(zhǔn)并不能反映我國資本市場真實的狀況。因此,本文將政府管制下的資本市場效率問題作為研究對象,系統(tǒng)闡述政府管制下資本市場的歷史效率、制度供給效率和經(jīng)濟效率,然后重點研究政府管制的立場、目的和方式是如何影響企業(yè)(產(chǎn)業(yè))進(jìn)而影響資本市場經(jīng)濟效率的。 導(dǎo)論部分介紹了論文寫作的理論和實踐背景,并對國內(nèi)外關(guān)于資本市場效率的研究,作了簡要回顧和梳理。 第一章首先闡述資本及資本市場的內(nèi)涵,根據(jù)我國金融發(fā)展的現(xiàn)狀,將資本市場界定為中長期資金的融通市場,主要包括中長期借貸資本市場和證券市場(主要包括中長期企業(yè)債券市場和股票市場);隨后辨析了資本市場效率與資本市場有效性之異同,認(rèn)為兩者應(yīng)該是包含與被包含的關(guān)系,資本市場效率不僅體現(xiàn)在信息效率、交易效率等方面,更重要的是應(yīng)體現(xiàn)在資金實際運用的效率上。 第二章主要考察我國資本市場政府管制理論。通過辨析政府管制的內(nèi)涵,探討政府理論、利益集團理論、管制失靈理論,描述市場參與者之間的博弈均衡,借以明確我國資本市場中政府管制的性質(zhì)、原因、結(jié)果和市場參與者行為特征。 第三章主要考察我國資本市場政府管制的歷史,探究管制的歷史背景、管制的必然性和管制的結(jié)構(gòu)性。認(rèn)為管制的結(jié)構(gòu)主要由融資結(jié)構(gòu)管制、進(jìn)入管制和市場層次結(jié)構(gòu)管制組成,三者之間相互強化,共同影響著資本市場的發(fā)展。第四章是在前三章研究的基礎(chǔ)之上,概括出我國資本市場的特征、資本市場效率的評價體系,認(rèn)為現(xiàn)階段必須將資本市場置于政府管制的約束下,來研究資本市場配置資源的經(jīng)濟效率。 第五章主要分析融資結(jié)構(gòu)管制對資本市場效率的影響。首先研究利率管制和企業(yè)債券管制如何形成“強制儲蓄”,進(jìn)而導(dǎo)致股票市場流動性過剩的問題,并對“強制儲蓄”與股票市場波動的關(guān)系進(jìn)行了實證分析;其次研究企業(yè)債券管制如何弱化債券市場功能,進(jìn)而影響中小企業(yè)債券融資問題;接著研究融資結(jié)構(gòu)管制如何異化企業(yè)融資行為,以及對企業(yè)和產(chǎn)業(yè)質(zhì)量的影響。研究結(jié)果表明,融資結(jié)構(gòu)管制一方面把社會儲蓄資金向股票市場壓縮,強化股票市場供需矛盾,這影響股票市場當(dāng)前的效率;另一方面也抑制了我國企業(yè)整體質(zhì)量的提高,從而未能持續(xù)不斷地為主板市場輸送高質(zhì)量的擬上市公司,并將影響資本市場未來的效率。 第六章主要分析主板市場進(jìn)入管制(主要針對股票市場)對資本市場效率的影響。首先說明進(jìn)入管制的層次性如何抑制非公有制企業(yè)上市,并說明進(jìn)入管制的派生物——新股發(fā)行定價管制與股票“檸檬市場”形成之間的關(guān)系;然后分析進(jìn)入管制對股票市場結(jié)構(gòu)的扭曲,得出公司上市實質(zhì)為“計劃配給制”的結(jié)論,并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析進(jìn)入管制對上市公司投資價值的影響;最后研究進(jìn)入管制下市場參與者之間的博弈,以及博弈對資本市場效率的影響,得出市場非理性的結(jié)論�？傊�,進(jìn)入管制通過制約上市公司的質(zhì)量來異化市場參與者的行為,進(jìn)而影響資本市場的定價效率和資源配置效率。 第七章分析市場層次結(jié)構(gòu)管制對資本市場效率的影響。首先從企業(yè)成長的角度分析多層次資本市場的重要性;然后通過實證檢驗,證明當(dāng)前我國是單一層次的資本市場結(jié)構(gòu);接著分別分析單一層次的資本市場對資本區(qū)域配置、技術(shù)創(chuàng)新的影響,并在此基礎(chǔ)上分析其對資本邊際生產(chǎn)率的影響。研究表明,單一層次資本市場導(dǎo)致資本區(qū)域配置失衡和技術(shù)創(chuàng)新不足,因此對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率不高。第八章通過對資本市場效率的實證檢驗,再次驗證了我國資本市場效率的有關(guān)特征。 對資本市場效率的分析研究,歸根結(jié)底是要說明如何才能提高我國資本市場的效率。第九章提出了提高我國資本市場效率的對策,包括放松利率管制和企業(yè)債券市場管制,建設(shè)多層次資本市場等。
【學(xué)位單位】：中共中央黨校
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
內(nèi)容摘要
Abstract
導(dǎo)言
    一、選題背景
    二、理論綜述
    三、分析框架
    四、理論要點
    五、研究方法
第一章 資本、資本市場與資本市場效率
    第一節(jié) 資本、資本市場的內(nèi)涵
    第二節(jié) 資本市場效率的內(nèi)涵及表現(xiàn)形式
第二章 資本市場政府管制理論研究
    第一節(jié) 政府管制的內(nèi)涵
    第二節(jié) 資本市場管制的主體—政府（國家）分析
    第三節(jié) 資本市場利益集團分析
    第四節(jié) 政府管制失靈—可競爭市場理論
    第五節(jié) 市場參與者之間的博弈均衡
第三章 我國資本市場政府管制的歷史考察
    第一節(jié) 管制產(chǎn)生的歷史背景
    第二節(jié) 管制的必然性
    第三節(jié) “立體管制”結(jié)構(gòu)的形成：橫向管制+縱向管制+核心管制
    第四節(jié) 核心管制：進(jìn)入管制
    第五節(jié) 橫向管制：融資結(jié)構(gòu)管制
    第六節(jié) 縱向管制：市場層次結(jié)構(gòu)管制
第四章 我國資本市場效率的分析視角
    第一節(jié) 我國資本市場的特征
    第二節(jié) 我國資本市場效率的分類
    第三節(jié) 我國資本市場效率研究的邏輯
第五章 融資結(jié)構(gòu)管制對資本市場效率的影響
    第一節(jié) 融資結(jié)構(gòu)管制一：利率管制對資本市場的沖擊
    第二節(jié) 融資結(jié)構(gòu)管制二：企業(yè)債券市場管制對產(chǎn)業(yè)資本形成效率的影響
    第三節(jié) 融資結(jié)構(gòu)管制與資本市場波動之關(guān)系
    第四節(jié) 融資結(jié)構(gòu)管制對企業(yè)融資行為的異化
    第五節(jié) 融資結(jié)構(gòu)管制對我國產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的影響
第六章 主板市場進(jìn)入管制對資本市場效率的影響
    第一節(jié) 進(jìn)入管制實施的層次性
    第二節(jié) 進(jìn)入管制對上市公司質(zhì)量的影響
    第三節(jié) 進(jìn)入管制、“上市配給”與上市公司投資價值
    第四節(jié) 進(jìn)入管制下市場參與者之間的博弈均衡
第七章 市場層次結(jié)構(gòu)管制對資本市場效率的影響
    第一節(jié) 企業(yè)成長與資本市場層次性
    第二節(jié) 單一資本市場對資本區(qū)域配置的影響
    第三節(jié) 單一資本市場對技術(shù)創(chuàng)新的影響
    第四節(jié) 單一資本市場對資本邊際生產(chǎn)率的影響
第八章 資本市場效率實證研究
    第一節(jié) 單層次資本市場檢驗
    第二節(jié) 資本配置效率檢驗
    第三節(jié) 我國資本市場關(guān)于儲蓄向投資轉(zhuǎn)化效率的檢驗
第九章 改進(jìn)政府管制的政策建議
    第一節(jié) 融資結(jié)構(gòu)管制改進(jìn)
    第二節(jié) 建立多元化、多層次資本市場
    第三節(jié) 主板市場管制改進(jìn)
主要參考文獻(xiàn)
后記

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 孟晶晶;李春暉;;中國資本市場效率分析[J];現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè);2010年16期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 袁紹鋒;銀行間債券市場效率研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 亓文亮;基于功能視角的中國股票市場健康發(fā)展的定量評價研究[D];沈陽理工大學(xué);2010年

2 嚴(yán)欣欣;電子政務(wù)支持下的產(chǎn)權(quán)交易市場行政監(jiān)管體系框架初探[D];蘭州大學(xué);2013年

本文編號：2850266