看跌風(fēng)險(xiǎn)度量具有直覺上的優(yōu)越性,它更關(guān)注資產(chǎn)收益向下方向的運(yùn)動(dòng)。為了刻畫投資者在股市牛熊階段的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好,本文引入了轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)度量的風(fēng)險(xiǎn)度量方式。 在一定假設(shè)條件下,均值下偏矩框架的組合選擇問題得出與經(jīng)典均值方差分析一樣的理論結(jié)果,在市場(chǎng)均衡時(shí)得到類似于MV CAPM的MLPM CAPM。 為了將重要的經(jīng)濟(jì)意義條件加諸于定價(jià)模型,本文的實(shí)證模型選用定價(jià)核框架,并運(yùn)用Hansen-Jagannathan的方法構(gòu)造了統(tǒng)計(jì)量來比較不同風(fēng)險(xiǎn)度量下的CAPM。由于不同的市場(chǎng)替代可能導(dǎo)致不同的實(shí)證結(jié)論,文章用三種加權(quán)方法計(jì)算市場(chǎng)收益,而為了保證收益數(shù)據(jù)的一致性,分組時(shí)采用與市場(chǎng)替代相對(duì)應(yīng)的加權(quán)方法構(gòu)造組合。 估計(jì)結(jié)果對(duì)三種模型的排序印證了文章的設(shè)想。轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)度量定價(jià)模型的表現(xiàn)符合理論預(yù)期,能較好地刻畫投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,而看跌風(fēng)險(xiǎn)度量因放棄太多信息而沒有顯示出直觀的優(yōu)越性。為了查看估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性,文章還用不同的無風(fēng)險(xiǎn)利率觀察利率敏感性,并在適應(yīng)性估計(jì)方法下比較三個(gè)模型,結(jié)果都進(jìn)一步確認(rèn)了轉(zhuǎn)換度量的優(yōu)越性。
【學(xué)位單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2009
【中圖分類】：F224;F830.9
【文章目錄】：
中文摘要
英文摘要
表格目錄
第一章 引言
    1.1 研究背景與目的
    1.2 論文主要內(nèi)容及結(jié)構(gòu)
第二章 風(fēng)險(xiǎn)度量
    2.1 不確定性風(fēng)險(xiǎn)度量
    2.2 看跌風(fēng)險(xiǎn)度量
    2.3 本章小結(jié):轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)度量
第三章 均值風(fēng)險(xiǎn)模型
    3.1 CAPM的發(fā)展與演進(jìn)
    3.2 MV CAPM
    3.3 MLPM CAPM
    3.4 實(shí)證模型
第四章 數(shù)據(jù)方法與描述性統(tǒng)計(jì)
    4.1 數(shù)據(jù)方法
    4.2 描述性統(tǒng)計(jì)
第五章 實(shí)證分析結(jié)果
    5.1 模型比較:定價(jià)誤差與加總
    5.2 無風(fēng)險(xiǎn)利率的影響
    5.3 適應(yīng)性估計(jì)方法
    5.4 本章小結(jié)
第六章 結(jié)論
附錄
參考文獻(xiàn)
致謝

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2848476