IPO，即新股首次公開發(fā)行。IPO定價合理化是指通過一系列適當?shù)臋C制發(fā)現(xiàn)合理的發(fā)行價格。合理的IPO價格能夠使得企業(yè)順利的進行融資和高效的分散經(jīng)營風險，也對證券市場的資源配置和股市發(fā)展起到至關重要的作用。 IPO定價意義如此之大，其研究在我國還處于剛剛起步的階段。在我國特殊的市場環(huán)境下，IPO定價的不合理主要表現(xiàn)為新股抑價程度較為嚴重，平均上市首日利潤遠遠超過其他國家的平均水平。本文的目的在于：通過對國外IPO定價的相關理論的學習和實踐經(jīng)驗的借鑒，對我國IPO定價中出現(xiàn)的問題及成因進行探討，提出我國IPO定價合理化的舉措，以期對我國資本市場的規(guī)范和發(fā)展起到一定的指導作用。 文章一共四萬字，分為四部分，主要內(nèi)容如下： 第一章，決定股票價格的基本理論。新股的市場價格一方面取決于它的理論價值，另一方面則取決于發(fā)行時采取的發(fā)行模式。因此筆者在第一節(jié)里介紹了國際上通用的股票價值分析方法，包括股利折現(xiàn)模型、現(xiàn)金流折扣法、市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、經(jīng)濟效益附加值估值模型等計算股票理論價格的方法；第二節(jié)則介紹國際上主要的IPO的發(fā)行模式（包括固定定價模式、競價模式、簿記模式和混合發(fā)行模式）以及影響選擇發(fā)行模式的因素（新股發(fā)行制度、市場參與者成熟程度和市場的發(fā)育狀況）。 第二章，國外IPO的發(fā)行模式的分析比較。作者在這里，國際資本市場的實踐證明IPO發(fā)行價格不合理主要是新股抑價問題。筆者首先介紹了國外有關探究新股抑價原因的學說，然后分析了發(fā)達國家和新興市場國家為消除發(fā)行價格不合理（主要是抑價）而采用的不同的新股發(fā)行模式的情況，最后介紹了最新的IPO發(fā)展趨勢和新的輔助發(fā)行工具。 第三章是我國的IPO發(fā)行價格分析。我國的IPO抑價遠遠超出合 WP=3 理的程度，嚴重破壞市場的平衡，扭曲資源的配置。雖然我國多次嘗試改變發(fā)行模式來調整發(fā)行價格，但最后都歸于失敗。失敗的原因是多方面的，其一，一級市場受到干預和控制不能為交易市場提供充足的高質量的產(chǎn)品；其二，二級市場價格虛高，失去了市場判定和發(fā)現(xiàn)價格的正常機能；其三，計算新股的基準價格的方法過于簡單，操作又不規(guī)范；其四，發(fā)行模式死板，市場參與有限。 論文第四章就我國新股首次公開發(fā)行中的問題提出解決方案。筆者認為：合理發(fā)行定價要首先規(guī)范我國的證券市場，具體步驟包括解決我國證券市場特有的障礙--非流通股問題；減少過多的行政干涉和控制，讓市場機制發(fā)揮作用；借鑒先進經(jīng)驗，引入相關法規(guī)和制度；其次，在發(fā)行中采取更加客觀的標準計算新股底價并選用發(fā)行競價與定價相結合的混合發(fā)行模式，注意在競價的初期給予的調整的方法；最后要在制度的完善過程中注意各種先進制度和工具的使用。這些舉措能夠糾正現(xiàn)行制度的缺陷，充分發(fā)揮市場的價格發(fā)現(xiàn)機制同時又對競價有一定的調整，與現(xiàn)有的定價方法相比更符合我國發(fā)行市場現(xiàn)階段的發(fā)展趨勢和具體情況。
【學位單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2003
【中圖分類】：F832.5
【文章目錄】：
導論
第一章 股票定價機制的基本理論
    第一節(jié) 計算IPO理論價值的相關方法
    第二節(jié) IPO的發(fā)行模式及影響發(fā)行模式的因素
        一、 主要的IPO的發(fā)行模式
        二、 影響IPO的發(fā)行模式的因素
第二章 境外發(fā)行模式的分析比較
    第一節(jié) IPO發(fā)行價格合理的含義及不合理的原因
        一、 IPO發(fā)行價格合理的含義
        二、 新股抑價產(chǎn)生的相關理論
    第二節(jié) 發(fā)達國家的IPO的發(fā)行模式
    第三節(jié) 新興市場的發(fā)行模式
        一、 競價發(fā)行的方法和固定定價發(fā)行相結合的方式
        二、 固定定價與簿記相結合的混合發(fā)行模式
    第四節(jié) 國際IPO發(fā)行的改革和發(fā)展趨勢
第三章 我國IPO的發(fā)行定價分析
    第一節(jié) 我國IPO定價機制的選擇與變遷
        一、 我國IPO理論價值計算方法的選擇
        二、 我國新股發(fā)行模式的探索
    第二節(jié) 我國IPO發(fā)行中存在的價格問題
        一、 我國IPO發(fā)行中存在的價格問題
        二、 造成發(fā)行價格不合理的因素分析
第四章 IPO發(fā)行價格合理化的解決方法與建議
    第一節(jié) 規(guī)范我國股票市場
        一、 解決特殊的股權問題，形成正常的股權結構。
        二、 減少行政干涉和控制，讓市場機制發(fā)揮作用。
        三、 借鑒先進經(jīng)驗，引入相關法規(guī)和制度
    第二節(jié) 規(guī)范計算方法，選擇合適的發(fā)行模式
        一、 規(guī)范的使用市盈率方法計算IPO價格
        二、 選擇發(fā)行競價和固定價格相結合的混合發(fā)行模式
    第三節(jié) 先進制度和工具的引入和使用
結論
參考文獻：
附錄
后記

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本文編號：2847397