隨著在國內證券市場上的投資額度的放寬和投資力度的擴大,QFII在國內證券市場上的影響也越來越大。一直在國內處于領頭羊地位的機構投資者——中國證券投資基金,也正快速穩(wěn)定的發(fā)展著。兩者的發(fā)展歷史、投資理念、制度現(xiàn)狀都有很大不同,這些因素是否決定了QFII與國內證券投資基金的投資行為的差異呢?本文的目的就是比較QFII與國內證券投資基金的投資行為的差異并挖掘決定差異的原因,并最終提出相關建議,這對他們的持續(xù)發(fā)展以及國內金融市場的發(fā)展都意義重大。 本文主要內容包括以下幾個部分: 第一部分文獻綜述,是對本論文的研究內容的已有研究成果進行概括說明。包括行為金融學的發(fā)展背景、過程、現(xiàn)狀和模型以及國內外機構投資者的研究成果。 第二部分對QFII和中國基金的制度做深入分析。在QFII的發(fā)展研究上以最早的臺灣QFII的發(fā)展研究為基礎將臺灣QFII發(fā)展與國內QFII現(xiàn)狀做比較;中國基金的發(fā)展研究部分詳細分析中國的基金業(yè)發(fā)展的三個階段:老基金時代、封閉式基金發(fā)展階段,開放式基金發(fā)展階段。 第三部分QFII與中國基金的投資組合分析主要分析比較兩者的資產(chǎn)配置,包括各自的A股投資分析、可轉債投資分析、國債投資分析以及QFII的基金投資分析。比較研究發(fā)現(xiàn)QFII對大勢的判斷和把握要優(yōu)于國內證券投資基金;QFII對可轉債和國債的投資力度大于國內證券投資基金;另外QFII也注重利用國內的研究團隊,持有相當數(shù)量的國內證券投資基金,但是對著對中國股市的了解越來越多,對國內證券投資基金的投資減少。 第四部分QFII與中國基金投資特征分析主要從行業(yè)策略、選股偏好、交易策略以及投資獨立性四個方面進行分析。比較研究發(fā)現(xiàn)QFII對國內具有傳統(tǒng)優(yōu)勢的行業(yè)投資較多,行業(yè)集中度更高;而國內證券投資基金對金融保險業(yè)的投資力度最高,同時也很注重中國傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)。在選股偏好方面,國際經(jīng)驗上以大盤藍籌為主要投資對象的QFII在中國的投資更多的集中在中盤股、中低價股,國內證券投資基金的前20名重倉股反而主要集中在大盤股和中低價股。QFII與國內證券投資基金都采用動量交易策略。另外羊群行為檢測結果QFII并沒有表現(xiàn)出比國內證券投資基金更高的獨立性。 第五部分對QFII與國內證券投資基金的投資行為比較做出總結分析,并且找出兩者存在差異的具體原因。第六部分根據(jù)以上比較分析針對國內金融市場、QFII和國內證券投資基金分別提出建議。
【學位單位】：上海交通大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2009
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖 3-3：瑞士銀行、摩根士丹利、花期全球、荷蘭商業(yè)銀行的重倉市值變化Figure 3-3 change of amount of money invested in A share of different companys of QFII圖片來源：聚源數(shù)據(jù)庫1.2 中國證券投資基金持有 A 股表 3-2 基金投資 A 股金額及占總資產(chǎn)比例基金投資 A 股時期 基金A股投資市值(萬元) 占總資產(chǎn)比例（%）2004 16028205.54 47.282005 17445905.47 35.802006 48128156.98 65.252007 246614586.84 74.22中國證券投資基金 A 股投資也是投資的最重要的部分，投資 A 股的市值自 2004 年開始也逐步增加，但是在 2006 年之前增加的幅度很小，中國股市開始復蘇的 2005 年相比比 2004年持倉金額僅僅增加了 8.80%，持倉比例甚至在股指回升的 2005 年持續(xù)下降達到了最低，僅有 35.80%，將基金的持倉金額以及持倉比例與上證指數(shù)比較可以發(fā)現(xiàn)，中國證券投資基金沒有把握 2005 年的股指上行趨勢。

圖 3-6 博時主題、華夏紅利、華夏大盤、廣發(fā)穩(wěn)健重倉市值變化Figure 3-6 change of amount of money invested in A share of different companys of China’s fund圖片來源：聚源數(shù)據(jù)庫另分別觀察投資年限較長的國內證券投資基金華夏紅利、華夏大盤、博時主題、廣發(fā)聚豐的重倉市值變化，與基金的總體持倉金額的走勢基本一致（見圖 3-6），均可證明國內的證券投資基金已經(jīng)具有了一定的把握大勢的能力，但是對市場的判斷和把握與 QFII 依然有距離。另外中國證券投資基金持有股票占總資產(chǎn)的比例遠大于 QFII。這主要是由于中國的證券投資基金相比于 QFII 對中國市場的研究時間更為長久，更加了解中國的市場。同時由于相比于 QFII，中國對國內證券投資基金的限制較少，承受的管制風險更小，于是愿意在投資上承受更大風險以獲得較高收益。從對中國 A 股的投資力度上來看，鑒于中國對 QFII 的投資額度的限制，目前中國證券投資基金的投資規(guī)模是 QFII 的幾十倍，對中國證券市場的影響要遠大于 QFII，在穩(wěn)定市場還是增加市場波動上的作用相比于 QFII 更加值得關注。2.可轉債投資

金投資的可轉債上市公司所屬行業(yè)也主要以電力、鋼鐵、有色金屬、造紙等基礎性。明顯可轉債對中國證券投資基金的吸引力小于對 QFII 的吸引力，中國證券投資基的投資力度的重視使得可轉債的投資地位不高。投資FII 投資國債04 年 3 月，日興資產(chǎn)管理公司的公募基金“舊興中國人民幣國債母基金”在海外，成為首只海外發(fā)行的人民幣國債基金。目前，QFII 具體投資了那些國債品種還的信息披露，只有瑞士銀行聲稱其 8 億美元的投資份額中有 10%一 20%投資于國監(jiān)會在 2005 年初公布 QFII 投資了 37 億元人民幣的國債品種，占其投資總額的 2II 重倉持有人民幣國債是基于考慮民幣升值因素。中國國債短期利率與歐美國家，但長期利率則遠低于歐美發(fā)達國家長期公債，加之國債回購受政策限制，QFI國債的前景并不樂觀。是在國際機構看來，隨著中國經(jīng)濟快速發(fā)展，人民幣升值是遲早的。人民幣升值的了 QFII 投資國債的重要緣由。
【引證文獻】

相關碩士學位論文 前5條

1 徐偉;WK公司現(xiàn)金投資管理研究[D];華東理工大學;2011年

2 劉敏;QFⅡ持股對股價同步性的影響研究[D];中南大學;2010年

3 張磊;社�；鹪贏股市場投資行為研究[D];西南財經(jīng)大學;2011年

4 葛波波;QFⅡ與我國證券投資基金投資行為比較[D];上海師范大學;2012年

5 李晗;QFII與中國證券投資基金業(yè)績比較研究[D];復旦大學;2012年

本文編號：2840138