封閉式基金折價問題被稱為最令金融界困惑的謎團之一。大量實證發(fā)現(xiàn),大部分時間基金都會以折價的方式交易,在我國同樣也存在著嚴重的基金折價現(xiàn)象。國內(nèi)外許多金融學者試圖從各種角度解釋這一現(xiàn)象,對該現(xiàn)象的解釋總體分為兩大類:標準金融學的解釋及非理性人假設的行為金融學解釋,但標準金融學給出的答案很難完美地將基金折價的四個方面解釋完全,而行為金融學的興起,讓金融界從一個嶄新的角度來看待折價問題。LST提出的噪音交易者情緒理論認為,噪音交易者情緒是造成封閉式基金折價的一個主要因素,該理論相較于傳統(tǒng)金融理論能在基金折價的四個方面給出比較圓滿的解釋。 與此同時,一些學者(如Kyle、Black)還將噪音交易者理論運用到有關流動性的問題上。研究發(fā)現(xiàn)噪音交易者情緒也是影響流動性的一個主要因素,噪音交易者越樂觀市場流動性越大,反之流動性越差。因此本文的研究目的旨在研究基于噪音交易者的流動性與封閉式基金折價之間的關系。雖然流動性與折價的關系在國內(nèi)已有研究,但這些研究大都是從傳統(tǒng)的金融市場微觀結(jié)構(gòu)角度構(gòu)建的流動性指標,本文構(gòu)建的流動性指標融入了投資者行為,更貼近現(xiàn)實中的證券市場。 本文以噪音交易者模型(DSSW模型)為基礎,在該模型原有結(jié)論的基礎上進行了擴展,得出證券市場交易量與風險資產(chǎn)價格變化的關系,即價格的變化對交易量的一階導數(shù),也就是本文所推導的價格沖擊系數(shù)。本文將此價格沖擊系數(shù)作為流動性風險的衡量指標,進而得出其與風險資產(chǎn)價格的關系。在實證模擬方面本文借鑒了ASM人工股票市場的價格實現(xiàn)機制來生成所需數(shù)據(jù),最終的實證結(jié)果證實了本文所得結(jié)論——流動性是影響基金折價的一個主要因素,流動性的大小與折價程度成反比。
【學位單位】：天津大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2008
【中圖分類】：F830.9;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 引言
    1.1 基于噪音交易的封閉式基金折價問題的提出
        1.1.1 封閉式基金折價現(xiàn)象
        1.1.2 噪音交易者情緒理論的提出
    1.2 基于噪音交易的流動性問題的提出
    1.3 本文研究工作的主要思路
    1.4 研究框架及研究流程圖
    1.5 小結(jié)
第二章 文獻綜述
    2.1 理論研究綜述
        2.1.1 基于傳統(tǒng)金融學的研究
        2.1.2 基于行為金融學的研究
    2.2 關于投資者情緒因素的實證研究綜述
    2.3 流動性與折價關系的實證研究綜述
    2.4 小結(jié)
第三章 相關理論基礎
    3.1 行為金融學理論發(fā)展概述
    3.2 相關概念介紹
        3.2.1 投資者的心理認知偏差
        3.2.2 噪音交易者
        3.2.3 有限套利
    3.3 基于噪音交易的流動性風險
        3.3.1 流動性的含義
        3.3.2 流動性的測度
        3.3.3 流動性與資產(chǎn)定價理論
        3.3.4 流動性與投資者行為
    3.4 小結(jié)
第四章 流動性與均衡價格的關系模型
    4.1 基于同質(zhì)噪音交易的DSSW模型
        4.1.1 本節(jié)假設與符號釋義
        4.1.2 模型的推導
    4.2 基于噪音交易的價格沖擊模型
    4.3 價格沖擊系數(shù)與資產(chǎn)價格的關系模型
    4.4 小結(jié)
第五章 流動性與價格關系的實證模擬
    5.1 流動性指標的選取
    5.2 計算機模擬方法及參數(shù)取值
    5.3 流動性風險對價格影響的檢驗
        5.3.1 模擬數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和檢驗方法
        5.3.2 檢驗結(jié)果及含義
    5.4 基于噪音交易的流動性溢價模擬實證檢驗
        5.4.1 模擬數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和檢驗方法
        5.4.2 檢驗結(jié)果及含義
    5.5 小結(jié)
第六章 總結(jié)與展望
    6.1 總結(jié)
    6.2 本文創(chuàng)新點
    6.3 展望
參考文獻
附錄：matlab程序編碼
發(fā)表論文和參加科研情況說明
致謝

【參考文獻】

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本文編號：2839785